📌Что ожидать от российской нефтянки в краткосроке? Не будем забегать на годы вперед, обсудим перспективу на ближайшее будущее. Ситуация выглядит таким образом, что отчеты крупнейших нефтяников за 1 квартал будут достаточно сильными, примерно на уровне прошлого квартала. Об этом нам могут говорить следующие предпосылки: • Отчет Русснефти RNFT за 1 квартал 2024 года. Операционная прибыль на уровне прошлого квартала. • Отчет Славнефти за аналогичный период. Операционная прибыль выросла на 36%. • Другие отчеты более мелких компаний — Мегионнефтегаз и Удмуртнефть. Там тоже неплохие результаты. • Средняя цена Urals примерно на 7% ниже, чем кварталом ранее, судя по данным Минфина. • Выплаты по демпферу со стороны государства — 439 млрд руб. против 451 млрд руб. кварталом ранее. Позитивно для переработчиков. Это все отчеты более мелких игроков. У крупных нефтяников маржинальность может быть сильно выше. Кого можно выделить в текущей ситуации? ➡️ Татнефть TATN. Во-первых, явным преимуществом группы является один из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО». Во-вторых, Татнефть, судя по всему, вернулась на траекторию агрессивных дивидендных выплат. Если прошлые 3 года на дивиденды шло примерно 50-55% прибыли, то в этом году уже 71%. Не исключаю высоких выплат за 1 полугодие. ➡️ Сургутнефтегаз преф SNGSP. Бежать и скупать акции прямо сегодня, пожалуй, не надо. А вот после дивидендных выплат можно подумать. Более детально рассказывал ранее. ➡️ Роснефть ROSN. Даже несмотря на откровенно слабые результаты 4 квартала, в котором EBITDA рухнула аж на 40%, компания остается у нас на радарах. Также учитываем скромную динамику акций в сравнении с индексом. Выводы Нефтяной сектор остается локомотивом российского рынка и самого индекса Мосбиржи. Несмотря на то, что некоторые бумаги торгуются у своих исторических максимумах — это ЛУКОЙЛа LKOH, Башнефть преф BANEP, Сургутнефтегаз преф — их стоимостная оценка не выглядит завышенной. 💭 Средние EV/EBITDA и P/E отрасли находятся на уровне 2,9 и 4,2 соответственно. Совершенно точно, это не дорого. Даже учитывая санкционное давление на сектор, фиксировать бумаги не планирую. #аналитика #россия

📌ВСМПО и Airbus: на титановой игле Канада разрешила Airbus использовать титан из России, несмотря на введенные ранее санкции. Напомню, что оба ведущих мировых производителя авиалайнеров — Airbus и Boeing — в декабре 2022 года решили отказаться от российского металла. Однако, судя по всему, что-то пошло не так. Титан в России производит ВСМПО-Ависма VSMO и пара мелких непубличных компаний. 🚩Для начала давайте посмотрим, насколько ранее были зависимы мировые гиганты от российской «титановой иглы». У Boeing зависимость была относительно низкая — примерно 35% в структуре закупок. У Airbus и бразильской Embraer — 65% и 100% соответственно. Кроме того, титан из РФ активно использовали британский Rolls-Royce и французский Safran. Цифры говорят о том, что Boeing мог наиболее безболезненно переключиться на другую продукцию. Например, из Китая. А вот Airbus приходится тяжеловато. Собственно, видимо, с этим и связана приостановка действия санкций. 🔍При этом, в 2022 году, когда отказ от российского титана широко анонсировался и Boeing, и Airbus, СМИ сообщали, что параллельно обе компании основательно закупаются у ВСМПО, что называется, впрок. Предусмотрительно! Ограничения — это, конечно, нехорошо. Но касательно ВСПМО нет ощущения, что компания испытывает серьезные проблемы. Почему? • Так или иначе, крупные мировые компании ведут закупки российского титана. Как напрямую, так и через «третьих лиц». • ВСМПО — единственная в мире титановая компания с полным циклом производства. От сырья до продуктов высокого передела. Многие типы таких продуктов мировым потребителям просто больше негде купить. Альтернативы нет. • Спрос на титан растет внутри России. Во-первых, есть новая программа по авиастроению (велено построить 1000 новых самолетов к 2030 году). Во-вторых, на фоне СВО увеличиваются потребности в титане со стороны ВПК. • Некоторые данные отчета по РСБУ за 1 квартал 2024 года показал, что ВСМПО в полном порядке. Выручка увеличилась на 13% до 24,04 млрд руб. • Дивиденды ВСМПО. В мае пройдет ВОСА, на котором могут быть одобрены дивидендные выплаты за 2023 год. Вывод. Пока от ограничений в контексте титана больше страдают те, кто ограничивал. ВСМПО, судя по всему, особенно сильно эти меры не затрагивают. Интересны ли в данном контексте ее акции? Полагаю, да. Что может стать дополнительными драйверами? Первое — дивиденды, второе — неплохо бы провести сплит по примеру «Норникеля», а то порог входа в акции ВСМПО высоковат — около 40 тыс. руб. #аналитика #россия

📌Большая загадка, почему же пролили префы Сургутнефтегаза SNGSP. Компания объявила, что годовое собрание акционеров состоится 28 июня. Рынок, судя по всему, ожидал сегодня увидеть рекомендацию совета директоров(СД). Но для того, чтобы была рекомендация, сначала нужно собрать СД и включить туда вопрос о распределении прибыли в качестве дивидендов. Такого не было. Чему удивляются участники рынка? В повестке был пункт: «О проведении годового общего собрания акционеров». 28 июня будет ГОСА, а до этого пройдет СД Сургутнефтегаза SNGS, на котором рассмотрят вопрос дивидендов. Обычно это бывает в середине-конце мая. ❗️Текущий «пролив» в бумагах на 2% - очередная неэффективность рынка. #аналитика #россия