Очень нравится мне $MDMG. Смущает, что их пампит РДВ активно. Давайте разбираться в перспективах. Число мед. организаций На июнь 2021 было 42 мед. организации в 27 городах. Спустя полгода их уже 45. Добавились: - Госпиталь «MD Лахта» в СПБ – 9 000 м2, стационар на 150 мест, включая 12 реанимационных. На время пандемии перепрофилирован под ковид. Учитывая новую волну заболеваемости, вангую высокую загрузку. Расположен в получасе ходьбы до Газпромовского кукана ;) - Пункт для забора анализов «MD LAB». Рынок анализов очень бодро растет в деньгах. В штуках рос медленно, но скакнул в 2020 на 19% по понятным причинам. Уже известно, что MD будет строить сеть. Хотя ближайшие годы нет причин ожидать сильного влияния этого направления на показатели группы. Основные конкуренты (Инвитро, Гемотест и Хеликс) на троих имеют почти 3k точек с выручкой ~58 млрд руб. - Центр онкологической помощи в Можайске, МО. Это второй онкоцентр группы. Прием только по ОМС. В РФ стабильно растет число больных раком, как в относительных, так и в абсолютных числах (на 100к населения). Каждая шестая смерть в России вызвана онкозаблованием. Из еще нереализованных проектов известно о расширении в Лапино, строительстве госпиталя в Домодедово и инфекционного корпуса в Тюмени. Продажи услуг Основную долю (18%) в продажах услуг занимает ЭКО. Однако, вероятно из-за пандемии в 2020 году число клиентов на ЭКО было на минимуме за 4 года. В 2021 году продажи ЭКО вернулись к росту. Число принятых в MD родов растет стабильно. В структуре выручки доля услуг, не связанных с родами, составляет 45% и растет. Минусы: - Рождаемость в РФ падает с 2014 года. А Росстат даже в оптимистичном прогнозе рисует еще 10 лет снижения рождаемости и убыль населения. Оптимистичный прогноз росстата по рождаемости во вложении - Население беднеет, медицинские услуги становятся менее доступными Плюсы - Рост сети мед.учреждений под брендом MD. - Растущая выручка, ожидаю рост выручки 17-20% г/г следующие 5 лет - Выручка растет быстрее расходов. Так, в 2020 выручка увеличилась на 19% к 2019, а косты - на 14%. - Число женщин, предпочитающих ведение родов в частных клиниках растет быстрее, чем снижается рождаемость. - Расширение списка услуг. В первую очередь рост онкологии. Здесь растет и спрос, и предложение со стороны MD. При этом очень высокая маржинальность. - Большая доля услуг по ОМС. 50% ЭКО по ОМС. Около 20% выручки суммарно по ОМС и доля растет. - Компания занимает 6% рынка частной медицины в Москве и планирует довести свою долю до 10%. В регионах из-за слабой конкуренции рассчитывает на долю в 20%. - Разгар инвестиционного цикла. Больших дивидендов ждать не приходится, но кампания прибыльна и не наращивает активно долги. - Компания недооценена по мультипликаторам относительно $GEMC. Сравнивать с зарубежными аналогами не вижу смысла. Вывод: Перспективная компания, оцененная справедливо. Ракеты здесь в упор не вижу, однако вижу качественную историю для долгосрочного портфеля. Ожидаю среднегодовую доходность с учетом дивидендов в районе 9-12%. Сейчас компания занимает 2,5% в моем портфеле. Планирую довести долю до 4%. Важно успеть это сделать до годового отчета за 2021.