🌽«Агрофирма Мценская» (AFMC). Самая интересная из сельхозки? Где тогда иксы? 📈График акций с начала ее торгов вы можете посмотреть на скрине ниже. В первый день она улетала до 17 тысяч. Связано это с тем, что в момент старта торгов никто не понимает, какая справедливая цена у бумаги. Объем предложения во внебиржевых бумагах часто ограничен, и в начале торгов у многих бумаг «из внебирже» будет подобная ситуация. Сейчас цена около 5300 руб/акцию, а капитализация составляет около 640 млн руб. 1. Дивиденды. Есть, но небольшие. Правда и прибыли на них уходит всего 10%. Ниже приведен график чистой прибыли и дивидендных выплат. В последние два года чистая прибыль была сопоставима, около 270 млн руб., совокупные дивидендные выплаты были всего 10% от чистой прибыли, но при этом добавили див.доходность около 4%. Немного? Да. Но и выплачивают реально мало в процентах от прибыли. Кто умеет быстро прикидывать на цифрах, понимает, что мультипликатор P/E уже достаточно низкий, ведь 640/270 = 2,37. 2. Другие фин.показатели. Выручка, EBITDA, операционная прибыль. Можно ли такую динамику назвать ростом? В целом, на графике мы видим растущую динамику фин.показателей. В 2021 году был резкий всплеск выручки, который привел к увеличению прибыли и рентабельности. В 2022 году выручка упала, а рентабельность сохранилась. Как? Высокие цены. Если мы взглянем на фьючерсные цены на пшеницу, то мы поймем, откуда такой рост маржинальности, а также сохранение ее в 2022 году. Правда есть проблема – сейчас цены находятся на уровне 2020 года. Что касается объемов – крайне важная вещь. Развивается ли предприятие в принципе, наращивает ли оно их? Основные культуры компании – зерно, кукуруза и рапс. Ну и производство молока + КРС. И, честно говоря, по этим графикам картина выглядит не очень. Объемы практически не растут. То есть Общество не увеличивает производство с/х культур и молока с КРС, что в долгосрочной перспективе не очень повышает привлекательность компании. 3. Анализ показателей баланса. Что за огромные запасы? Сюда анализ уже не влазит, динамику активов и пассивов вы можете отследить на картинке, напишу только выводы: - Увеличился объем сырья и материалов. Туда может относиться также малоценное имущество. - Выросла стоимость животных на выращивании. При этом количество КРС на балансе не изменилось. - Сильно выросла готовая продукция. Причем в 2022 году в сравнении с 2021 она увеличилась более, чем на 300 млн руб. Но у компании есть зернохраналища, поэтому это возможно. Правда возникает вопрос, почему их не продали во время пика цен? 4. Сравнение с конкурентами. Почему дешевле? Рассматриваемая компания выглядит дешевле остальных. В чем могут быть причины такого различия? - Ну, во-первых, это внебиржа, со своими вытекающими. Малая ликвидность, малые объемы, малый интерес к бумаге. - Второе – динамика показателей. Если Русагро $AGRO и Черкизово $GCHE, фактически, это хорошо растущие компании, то Агрофирма Мценская – это просто стабильный бизнес. Да, есть плюс в виде роста выручки и прибыли в последние годы. Но он не связан с ростом объемов, а связан лишь с ростом цен. Причем сейчас (в 2024 году) цены вернулись на уровень 2020 года. - Третье – низкое распределение прибыли на дивиденды (всего 10%). Повысь выплату в 2 раза, баланс бы особо от этого не пострадал. 5. Триггеры для роста. Есть ли они? И куда может пойти цена? 👉Первый, и основной триггер, которого лично я сам жду – добавление в Тинькофф. По моему мнению, это бы однозначно привело к переоценке компании (как минимум до уровня мультипликаторов конкурентов), а это 7-8 тысяч за акцию. Целевая, указанная на сайте Мосбиржи в разборе ЛМС – и вовсе 20 тысяч рублей/акцию. 👉Второй – ближайшая отчетность, которая будет опубликована уже в начале апреля. А далее – информация о дивидендах. Чем выше будет прибыль, тем больше вероятность получить более высокую выплату дивов. Не ИИР. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе