Про облигацию Нафтатранс Плюс выпуск 3

Нафтатранс Плюс – обзор эмитента Еще один ВДО-эмитент, которого сравнительно бесполезно оценивать в отрыве от группы. На этот случай организатор предоставил инвесторам презентацию с консолидированными расчетами. Я к организатору отношусь с большим уважением, поэтому все-таки в данном случае сделаю разбор по его данным, не смотря на явный конфликт интересов. Любопытный факт – в презентации указано, что консолидированная отчетность «подтверждена Сбербанком». Вот такие у нас нынче аудиторы 😁 Исключение составляет денежный поток – его смотрю непосредственно по эмитенту, т.к. этого показателя в консолидации нет.   Итак, компания зарегистрирована в 2007 году в Новосибирске, занимается оптовой торговлей нефтепродуктами. Бизнес-модель включает долгосрочное партнерство с рядом компаний, осуществляющих розничную продажу топлива, транспортировку и хранение. Компания поставляет топливо на 18 АЗС, работающих под брендами Teboil и NAFTA24, 12 из которых принадлежат стратегическому партнеру. Эмитент является центром и долговым донором группы связанных компаний.   Основные финансовые результаты: 🟡 Выручка: 2022 – 14 080 млн. (🔻 -3,3%) ➡️ 1п2023 – 7 656 млн. (🔼 19%) 🟢 EBITDA: 2022 – 1 345 млн. (🔼 20%) ➡️ EBITDA LTM 1п2023 – 1 559 млн. (🔼 39%) 🟡 Рентабельность по EBITDA: 2022 – 9,5% 🟢 Чистая прибыль: 2022 – 450 млн. (🔼 61%) ➡️ 1п2023 – 213 млн. (🔼 30%) 🟢 Денежный поток от операций (OCF): 2022 +265 млн. ➡️ 1п2023 (оценка): +105 млн. Остаток кэша на балансе на 30.06.23 – 46,4 млн. 🟢 Финансовый долг: 3 437 млн. (🔺+17%) ➡️ 1п2023 – 3 412 млн. (🔽-30%), краткосрочного долга – 21,7%   Если смотреть на консолидированную отчетность, представленную организатором (и «подтвержденную Сбером»), то у компании все просто отлично! Главный позитив – это стабильно положительный денежный поток и существенное сокращение долга в текущем году. При этом доля краткосрочного долга небольшая. Определенным ограничением является невысокая рентабельность по EBITDA, но для нефтетрейдеров (оптовиков) и 9,5% - космос на самом деле.   Коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (допустимо от 0,67 до 2): 2022 – 🔴 2,25 ➡️ 1п2023 –  🟡 1,96 Чистый долг / EBIT(DA) LTM (🟡 от 2,5 до 4): 2022 – 2,52 ➡️ 1п2023 – 2,89 EBIT(DA) / Проценты к уплате (🟢 > 3): 2022 – 3,4 ➡️ 1п2023 – 3,95 Коэффициент текущей ликвидности (🟢 > 2): 2022 – 2,94 ➡️ 1п2023 – 2,37   Кредитная устойчивость по группе прямо хорошая. Разительно отличается от состояния эмитента, как stand-alone компании – там все в красной зоне. Вот и думай в этом месте, чему верить, и на что ориентироваться! Например, недавно собственник компании выкупил новую нефтебазу где-то около Новосибирска. Но опять же не на баланс Нафтатранса. Ну вот как тут оценивать компанию отдельно?   Кредитный рейтинг и скоринг: 🆙 B от НРА, повышен 14.02.23 г., стабильный ✅ Скоринг Интерфакса BB по отчету за 2022 г.   Удивительно, что даже скоринг Интерфакса, который оценивает самостоятельную отчетность эмитента, дает в этом месте BB. Думаю, дело в невысокой доле краткосрочного долга.   Какие сейчас у эмитента риски: 1️⃣  Перебои в поставках ГСМ и высокая биржевая цена топлива. Сегодня на трассе видел разброс в 12 рублей ⚠️ между частной АЗС и АЗС крупной НК. Частникам, не имеющим интеграции от скважины до пистолета сейчас очень больно 😰 2️⃣ Повышение стоимости кредитов с плавающей ставкой из-за роста ключа   Риски серьезные, с одной стороны. С другой стороны, запас прочности по группе, вроде, имеется. Старые выпуски эмитента типа $RU000A100303 сильно перекуплены. Более приличные для такого кредитного качества доходности сейчас я вижу в выпусках $RU000A102V51 и новом $RU000A106Y21   Другие мои обзоры ищите в Пульсе по тэгу #ОбзорВДО или #облигации и #вдо

🔥 Коротко об итогах торгов на вторичном рынке облигаций за 11.09.2023 11 сентября новых размещений не было. 💛Коротко о торгах на вторичном рынке $RU000A106UW3 В лидеры по объему торгов попал недавно размещенный выпуск Каршеринг Руссия 001P-03. Дневной объем торгов составил 91 млн рублей (объем эмиссии — 4,5 млрд рублей). Четырехлетние облигации с ежемесячным купоном со ставкой 13,7% годовых были размещены в полном объеме 8 сентября. С учетом снижения цены до 98,58% от номинала доходность выпуска составляет чуть более 15% годовых. $RU000A1061K1 Вторую строчку в рейтинге объемов торгов занял выпуск ЕвроТранс БО-001Р-03. Дневной объем торгов за понедельник составил 39 млн рублей (объем эмиссии — 5 млрд рублей). Выпуск, размещенный апреле 2023 г. сроком на пять лет, имеет ежемесячные выплаты купона по ставке 13,6% годовых. По итогу торгов в понедельник цена незначительно выросла — со 100,48% до 100,88% от номинала. $RU000A105JN7 В топ-5 по росту цены первую строчку занимает выпуск Глобал Факторинг БО-01-001P с дневным приростом цены 3,31 п.п. — до 112,38% от номинала при объеме торгов 1,2 млн рублей. Напомним, что трехлетний выпуск с объемом 100 млн рублей имеет ежемесячный купон с постоянной ставкой 20% годовых. Первый платеж по амортизации (4%) состоится в декабре. $RU000A105QZ6 Также существенный рост цены наблюдался у дебютного выпуска серии БО-01 компании «Агротек». Трехлетние облигации, размещенные в январе 2023 г., выросли в цене со 101,69% до 104,1% от номинала на дневном объеме 476 тыс. рублей (объем эмиссии — 135 млн рублей). Ежеквартальные выплаты 3-го и 4-го купонов пройдут по ставке 17% годовых, в дальнейшем ставка будет снижена до 16,5% на 5-8-й купонный периоды и затем — 16% до погашения. В рейтинге по снижению цены отметим четырехлетний выпуск серии БО-П01 ПК «СМАК», цена которого снизилась до отметки 99,84% от номинала. 14 сентября по выпуску состоится первое ежеквартальное частичное погашение 10% от номинальной стоимости облигаций. Напомним, что не так давно состоялось размещение второго выпуска эмитента серии БО-П02 объемом 60 млн рублей. Четырехлетние облигации имеют выплаты 1-12 купона по ставке 16% годовых. На вторичном рынке цена выпуска составляет 100,25% от номинала. $RU000A102V51 Также отметим выпуск Нафтатранс плюс ООО БО-03, цена которого снизилась на 1,54 п.п — до 95% от номинала. Объем торгов за день составил почти 3,5 млн рублей (объем эмиссии — 500 млн рублей). При ежемесячном купоне со ставкой 12% чистая доходность выпуска выросла до 14,03% годовых. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Boomin_official/67759ed8-2784-4d8a-bb2f-617ba0f04444/ Напомним о недавнем разборе итогов работы эмитента за первое полугодие 2023 г., а также о планируемом размещении выпуска трехлетних облигаций серии БО-05 объемом 250 млн рублей. Суммарный объем торгов в основном режиме по 331 выпуску составил 683,2 млн рублей, средневзвешенная доходность — 14,0%. Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

$RU000A102V51 $RU000A104DZ7 О, ещё подвезли копейки. #купоны_каждый_день_ввп #пульсар_виктория Не ИИР. Помните мою Птицу? Так вот, показываю как она может менять свою душу. Опал любит воду, искупалась я в душе с кольцом перед дорогой, извините за подробности, просто ужасная жара была, и вот, сижу в машине и вижу что камень сверкает как желе, через время он опять стал белым, но в темноте даже белый он сверкает как небо. Пока ещё есть плюшка, берите😘 https://www.tinkoff.ru/baf/AiHxIdgLXbx Люблю опалы, а Вы?