Мнения инвесторов о стратегии

Обсудили на РБК в программе «Рынки.Итоги»: - Отчетность Т технологий; - МТС банк; - Риски акций Московской биржи. Ссылки на эфир: https://dzen.ru/video/watch/6a0f5ec276edef161f4096b7 https://vkvideo.ru/video-210986399_456245254 https://youtu.be/IemOfPtmSRA #рбк #ключеваяставка #тбанк #мтсбанк #мосбиржа $MTSS $MBNK $T $MOEX &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

🏦Дорогие мои подписчики, на ближайшие полгода план следующий. Опишу ситуацию, чтобы у многих из вас не возникало вопросов, что будем делать дальше 🤗 😎Мне удалось выйти из акций до обвала индекса Мосбиржи, и как вы заметили, более 80% портфеля - это облигации и фонды. 📌Оставшаяся часть используется как гарантийное обеспечение для открытия фьючерсных позиций. 😭Тем не менее рынок очень волатильный и разнонаправленный. Цена нефти меняется каждый день в зависимости от риторики Ирана и США. Вслед за ними меняются цены на металлы, продовольственные активы (фьючерсы на какао, пшеницу и т.д.). 🧨Многие задают вопросы: почему мы не залезаем большей частью депозита во фьючерсные позиции. Ответ я дал выше, но дополню. 📍Когда будут более устойчивые среднесрочные идеи, тогда мы будем наращивать долю и размер фьючерсных позиций в портфеле. 📍А пока приходится заниматься небольшими спекуляциями фьючерсными позициями (доля портфеля 15-20%). 🔥🔥🔥Учитывайте также ликвидность стакана активов. Если мы с вами откроем даже небольшую позицию в какао, цинке или пшенице, а потом решим выйти. Мы можем с вами сильно сдвинуть цену и получить большой убыток. Та же самая история относится к страновым фьючерсам (например Индия, США и т.д.). Стаканы большинства фьючерсов на те или иные активы неликвидны. Мы с вами можем обрушить цену. 📍Прошу вас на будущее учитывайте эти вещи. Пока рынки валятся, мы с вами устойчиво держимся и медленно прирастаем. Пока держим облигации и фонды. 💥По облигациям и фондам: все рассчитано достаточно точно, в рамках циклов ДКП. ⚡️Ещё месяц назад говорил вам, что летний дивидендный сезон будет мертвым. Рынок акций не будет расти летом, поскольку риск сохранения ставки на следующих заседаниях все время растёт, риторика ЦБ ужесточается от заседания к заседанию. 📍Реальный рост рынка акций, как и валюты ожидаю с 3 кв. 2026 г. К этому времени (через 4-8 месяцев) больше половины портфеля будет в акциях и фьючерсах. 📍Валюту тоже уже поздно шортить. Напомню, что ранее мы с вами успешно закрыли и неплохо заработали на шорте валютных фьючерсов. Торговать на понижение доллара мы начинали, когда он был 80-81, закрыли примерно на 75-76 (кстати, это пример той среднесрочной идеи, которую я описал выше). Для такой идеи мы с вами открывали позиции, которые в 2 раза превышали ваш депозит 🔥🔥🔥 ⚡️Получается, когда есть хорошие среднесрочные идеи, мы сильно наращиваем позиции и берём на себя дополнительные риски. Но в текущий момент я не вижу таких идей, чтобы они были оправданы для вас с точки зрения риска, доходности и стабильности нашей с вами стратегии. В текущий момент шортить юань и доллар считаю опасным, поскольку нефть не демонстрирует уже сильного роста, а Минфин возобновил бюджетное правило по покупке валюты. Лонговать их тоже пока рано. 📉Но мы уже сейчас потихоньку начнём с вами набирать перепроданные акции компаний, перегруженных рисками и задолженностью. Будем наблюдать за их динамикой, как они справляются с рисками. Если все ок, то будем постепенно докупать их акции и усреднять позиции. Примерно такой план 🤗 надеюсь, вы будете солидарны с моей логикой. Если будут возникать краткосрочные идеи, мы будем их обыгрывать небольшими краткосрочными фьючерсными сделками. &Агрессивный лентяй Не забывайте про наиболее стабильные и линейные стратегии под моим управлением 👌 &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Обзор рынков на 9 мая: рынки на распутье из-за нефти. Валюта 🛢️Нефтегазовые доходы выросли почти на 39% после падения на 45% за 1 квартал 2026 г. ⚡️Расчетная цена нефти для российского бюджета в апреле уже 94 доллара. 🪫В начале апреля давал прогноз по доллару в районе 73-75 руб. (в итоге прикатили в этот диапазон). 📍Ожидания рынка не оправдались: Минфин для пополнения ФНБ будет покупать валюты в 2-3 раза меньше, чем ожидал рынок. Это связано прежде всего с волатильностью цен на нефть и постепенным началом медвежьего тренда. Минфин не спешит, проводить закупки с 8 мая по 4 июня большими объемами, поскольку невозможно спрогнозировать цену на нефть даже на следующую неделю. 📍Низкие объемы покупок валюты привели к дальнейшему укреплению рубля. 🤨Российский рынок (акции и облигации) 📉RGBi продолжает свое путешествие вниз на фоне продолжающихся заявлений со стороны Банка России. 📍Особенно пострадали облигации с длинной дюрацией. 📉Индекс Мосбиржи прогулялся уже ниже 2600, есть вероятность, что открыта дорога до 2440 п. 💥Не спасает дорогая нефть, давит риторика ЦБ и крепкий рубль. Последняя пресс-конференция Банка России подтвердила худшие ожидания. ЦБ подчеркнул риски сохранения ключевой ставки на следующих заседаниях: рост мировой инфляции из-за энергетических издержек и бюджетный импульс за 1кв 2026 г. Нефть: основная загвоздка мировых рынков. 📌Нефть просела на 25% после обновления хаев на фоне ожидания подписания меморандума США-Иран. 📍Подписания так и не происходит 😁, а вот столкновения США и Ирана продолжаются. 📍С точки зрения тех. анализа высока вероятность отскока нефти. Нефть держится сейчас на крепком уровне (99 долл), дальше (88). Осцилляторы показывают перепроданность. Металлы Золото пляшет от нефти и дошло до сильного уровня сопротивления и также может отскочить. 📍Осцилляторы показывают сильную перекупленность. 🫡Резюме происходящего. Скорее всего в нефти начался медвежий тренд: поскольку не смотря на новости о столкновения США и Ирана в Ормузском канале нефть почти не росла. 📍Получается риск срыва перемирия уже почти не трогает инвесторов либо есть еще один весомый фактор… 📍это хантавирус, который возможно уже начали учитывать в ценах на нефть и металлах. 📍косвенным признаком медвежьего тренда нефти является сильный рост серебра за последние месяцы. Серебро прибавило более 10% за неделю, хотя с начала февраля находится в коррекции. Отскок по нефти и металлам скорее всего будет, а далее тенденция продолжится, если не будет сильных новых вводных по конфликту на Ближнем Востоке. #доллар #валюта #газ #нефть #ставка #иран #сша #металлы #золото #серебро $GDM6 $BRM6 $SiM6 $IMOEXF $RBM6 &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Поделился мнением с газетой Metro. Курс рубля растёт и может обновить новый максимум в 2026 году. https://www.gazetametro.ru/articles/kurs-rublja-rastet-i-mozhet-obnovit-novyj-maksimum-v-2026-godu-eksperty-06-05-2026 #доллар #юань #минфин #фнб $CRM6 $BRM6 $SiM6 $BMM6 &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Сегодня утром на РБК в программе «Рынки.утро» обсудили: - индекс Мосбиржи и RGBi; - ключевую ставку и валюту; - Сегежа, Мечел и Русагро; - ОФЗ. Ссылки на эфир: https://youtu.be/lc_BakmqykE https://vkvideo.ru/video-210986399_456245149 #рбк #ключеваяставка #доллар #юань #фондовыйрынок #офз $IMOEXF $RGBIF $SU26238RMFS4 $SiM6 $CNYRUBF $MTLR $SGZH $RAGR &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Поделился мнением на InvestFuture. Куда инвестировать в 2026? Топ самых доходных активов за последние 15 лет https://investfuture.ru/articles/kuda-investirovat-v-2026-top-samykh-dokhodnykh-aktivov-za-poslednie-15-let #офз #облигации #ключеваяставка $IMOEXF $RGBIF &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

&Агрессивный лентяй Месяц наблюдений позади - пора делать выводы. Первый и самый главный автор заработал всем нам денег на непростом волатильном рынке. По темпу набранному в начале казалось что будет + 8-9% за месяц, но вышло +4%, что тоже достойный результат (почти 50% годовых). Текст и фото ниже -- это краткая динамика по изменению портфеля, для тех кто ещё сомневается что стратегия прибыльная. 30.03.2026 : старт автоследа с 80 тыс.руб 03.04.2026 : первый серьезный рывок. Портфель вырос на 5% за трое суток 💪 08.04.2026 : первая просадка. Потеряли ~4% и вернулись к стартовой сумме. 14.04.2026 : новый рывок и рекорд месяца. За 15 дней прибавили ~ 8% 💪 (жаль не удержались тут до конца месяца) 30.04.2026 : 30-ый день наблюдения. Общий прирост с самого начала ~4%. Возможно сегодня дожмём ещё немного до 5%, но даже в таком виде классно 😻 Динамика изменения портфеля показывает и ещё одну вещь, которую новички часто игнорируют: высокая доходность идёт бок о бок с высокими рисками иметь убыток. Инвестиции -- это не вклад, где счёт всегда растёт и используя плечиии фьючи вы по сути подписывайтесь в согласии, что вместо прибыли можете потерять деньги. В действиях автора не увидел грубых ошибок, но мир инвестиций и трейдинга таков что не всё идёт по плану. Что мне ещё понравилось, что портфель на 2/3 наполнен качественными акциями и облигациями. Конечно были истории, от которых автору пришлось избавляться в минус (тот же Евротранс, на все общей панике и распродаже), но автор умеет приносить прибыль и этот факт на лицо $EUTR $RU000A10BB75 ☝️ Кстати, на своём счету тоже брал Евротранс в который заходил автор, но вместо продажи в минус откупал просадки лесенкой и по итогу заработал ~20%. Как сказал бы прошлый ген.дир банка "это было пипец как рискованно" 😅 Пришлось увеличить долю с изначальных 4 тыс.руб до 21 тыс.руб. Но это мой счёт, где могу даже немного в плечи и залезть, в рамках автоследа не всегда возможно и на плечи налегать и так сильно растить долю в одном активе, чтобы отыграть просадки. Автору лайк и респект, а стратегию добавляю в свой белый список отличных стратегий автоследа. Присоединиться новым участникам в неё уже нельзя, из-за достигнутого лимита, но у автора есть ещё две потенциально сильных 💪 &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка Можете порекомендовать в комментариях и другие стратегии автоследования для тест-драйва или выберу одну из тех, что записывал себе в блокнот и хотел тестить

Тем временем эталонная длинная ОФЗ 26238 пробила 50-дневку 🥲 на фоне ужесточения риторики ЦБ. Напомню, ЦБ указал триггерные точки, которые его волнуют с точки зрения проинфляционных рисков: 1. Сильный бюджетный импульс за 1кв. 2026 г. 2. Высокие инфляционные ожидания. 3. Глобальные проинфляционные риски. Риск сохранения ставки на следующих заседаниях растёт. Но пока базово жду снижения ставки на 0,5% в июне в силу охлаждения экономики. Летний дивидендный сезон, на мой взгляд будет мертвым. Иначе говоря лето лучше пересидеть в инструментах с фиксированной доходностью. В конце 3, в начале 4 квартала 2026 г. начнется активное снижение ставки (возможно даже увеличение шага). Там же подтянется валюта ближе к концу года. Пока фундаментальных причин для роста валюты летом нет. Возможен краткосрочный всплеск валюты на фоне объявления покупок со стороны Минфина в начале мая. Но глобально ситуация не изменится, пока не начнется снижение цены нефти. #дкп #ключеваяставка #ставка #банкроссии #кредитование #бюджет $SU26238RMFS4 $IMOEXF $RGBIF $CNYRUBF &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Риторика Банка России: подтвердились мои худшие сомнения 📉 🧨На опорном заседании ЦБ в конце апреля первым явным признаком с точки зрения приоритетов был шаг снижения ключевой ставки. 🔥Участники рынка надеялись, что приоритетом для Банка России станет динамика охлаждения экономики, а не инфляционные риски (ведь инфляция стабилизировалась не смотря на высокие инфляционные ожидания). В общем, надежда была 😊 рынок ждал -100 б.п. (-1%). 💥Но Банк России выбрал вариант -50 б.п. (-0,5%), тем самым показав, что удерживает умеренно-жесткую позицию. Причин здесь несколько (их мы обсудим позже). 📉Результат не заставил себя долго ждать, индекс Мосбиржи потерял 50 п., RGBi также просел. Снижение ставки на 0,5% уже было заложено в ценах акций и облигаций, поэтому после ее объявления все поползло вниз. ⚡️Следующее заседание по ключевой ставке будет только 19 июня, поэтому сразу же хочу вас предупредить, что летний дивидендный сезон будет мертвым, как и прошлогодний. Апрельское опорное заседание и риторика ЦБ повлияло на полное изменение структуры портфеля стратегии &Агрессивный лентяй При этом после новых вводных данных стратегия &Облигационная мясорубка стала наиболее релевантной и интересной в текущих условиях и на ближайшие 12 месяцев. Стратегия &Дивидендный фундаментал будет интересна на горизонте 12-18 месяцев. 📌Теперь обсудим причины, которые повлияли на изменение одной и усиления актуальности другой. Они же дают ответ, почему ЦБ ужесточил риторику и выбрал вариант с номинальным снижением ставки на 50 б.п. 📍Сильный бюджетный импульс за 1кв 2026 г. Банк России теперь начал сомневаться, что бюджет носит дезинфляционный характер. В случае увеличения расходов и дефицита бюджета ЦБ будет вынужден удерживать жёсткую ДКП. 📍Часть финансовых потребностей компаний закрывалось не за счёт кредитования, а за счёт рекордных бюджетных авансирований. Таким образом, если вклад бюджета в рост денежной массы будет расти, тогда придётся тормозить кредитование. 📍Кстати, о нем. Розничное кредитование начинает оживление, а корпоративное демонстрирует сдержанный рост. При этом риск сохранения ключевой ставки на следующем заседании продолжает расти. Что, конечно, ещё больше будет тормозить кредитование и вызовет новую волну охлаждения экономики. 📍Стабильно высокие инфляционные ожидания. Да, они немного снизились в последний раз на фоне укрепления рубля, но находятся на максимальных значениях последних трёх лет. 📍Внешние проинфляционные риски. Конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший рост энергетических издержек. В развитых странах уже высокими темпами растёт инфляция (США - бензин), (Европа - газ). Например, Резервный Банк Индии уже сохранил ставку на прежнем уровне из-за роста цен на нефть. Так что наш ЦБ в этом вопросе не одинок, опасаясь сохранения ставки на будущих заседаниях и предупреждая нас об этом. Следствием проинфляционных рисков для российской экономики является удорожание импорта. 🖇️В результате мы уже получили увеличение периода снижения ключевой ставки. Набиуллина на пресс-конференции ясно дала это понять. В подтверждение этого сигнала ЦБ увеличил средний диапазон ключевой ставки на 2026 г. на 0,5%: было (13,5-14,5%), стало (14-14,5%). 📌Из позитивного… 📍По оценкам ЦБ на текущий момент экономика находится в ситуации, где перегрев спроса почти исчерпан, а инфляция пока не вернулась к низким значениям из-за временных лагов влияния ДКП. 📍Накопленная жёсткость ДКП позволит вернуть инфляцию к 4% во 2 полугодии 2026 г. в ее устойчивой части. 🏛️Банк России дает понять, что надеется через полгода «закругляться» с жёсткой ДКП и увеличить шаг снижения ставки к началу 2027 г. #дкп #ключеваяставка #ставка #банкроссии #кредитование #бюджет $IMOEXF $RGBIF $CNYRUBF

Дорогие друзья, стратегия «Агрессивный лентяй» пока что достигла максимального лимита для инвестирования. Но в моем управлении есть ещё 2 стратегии более стабильные и линейные с точки зрения доходности (вы можете их посмотреть у меня в профиле или здесь - см. ниже). &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Когда я до последнего держал Евротранс, но подписчики стратегии давили на меня, чтобы я закрыл позиции😅 Все-таки закрыл их вчера. ☄️Продал и акции, и облигации. 🎙️В феврале на Радио.РБК мне задавали вопросы по Евротрансу (когда начались проблемы) - «а выплывет или нет?»; «насколько серьёзные проблемы». 🧨Я ответил, что верю в Евротранс. Компания с выручкой в 250 млрд сможет разгрести иски на 5. 📌Да, ликвидности не хватает, но они должны разгрести болото, в которое влипли. 📌Верю, что со временем разгребут, но не сейчас. Конечно, мое мнение субъективно. 🧮Также верю в Самолёт, долг огромный, но справится могут. 📉Обе бумаги сильно перепроданы, со временем начнут сильно расти при любой малейшей позитивной новости по типу этой. 📈Сейчас ни акции, ни облигации Евротранса невозможно купить 🥹 ⚡️Стаканы переполнены лимитками на покупку. #евротранс #самолет $EUTR $SMLT &Агрессивный лентяй &Облигационная мясорубка &Дивидендный фундаментал

Недавно дал интервью легенде фондового рынка - Андрею Верникову, обсудили: - нефть и газ; - ключевую ставку Банка России и валюту; - Газпром, Новатэк, Роснефть; - валютные облигации; - металлы и динамику ставок мировых центральных банков. Ссылки на эфир: https://vkvideo.ru/video-228615069_456239505?t=9s https://rutube.ru/video/1689742d82cd2e03a3357a5fd89e98fe/ #фрс #ключеваяставка #доллар #золото #фондовыйрынок #нефть #газ $SNGS $RUAL $NVTK $ROSN $SiM6 $CNYRUBF &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка

🧨С момента записи вышли новые инфляционные ожидания (они выросли). ☄️Спекулятивный разгон иностранных валют (как было в сентябре 2025 г.). Доллар за неделю вырос с 80 до 87 (полное повторение сценария сентября 2025 г). Тогда ждали шаг снижения сразу на 200 б.п., теперь ждут пересмотра цены отсечения нефти по бюджетному правилу. ⚡️Был замес факторов. Позавчера ФРС сохранила учетную ставку, повысила прогноз по медианной инфляции с 2,4% до 2,7%. 📉ФРС прогнозирует ещё одно снижение ставки в 2026 г., и еще одно снижение в 2027 г. на фоне роста инфляционных ожиданий и глобальной инфляции (не густо). Поэтому доллар растёт ко всему, что можно, а металлы валятся «камнем вниз». В свою очередь наш Банк России в целом держит курс на снижение ключевой ставки. Недельная инфляция держит минимум года. 🏦Поэтому доллар так сильно рос в последние 2 дня к рублю. Конечно, есть вероятность сохранения ключевой ставки, но она минимальна. Авансом снизят на 0,5% в пользу сильных февральских данных по месячной инфляции, а также не забываем треть убыточных предприятий в экономике. Ещё наложилось удвоение цен на нефть, которые при нерастущем импорте дают дезинфляционный эффект. Ставку будут продолжать снижать, хоть и минимально. 0,5% могут это в рамках консервативного сценария ЦБ. #ключеваяставка #фрс #доллар $RBM6 $CRM6 $SiM6 $GDM6 $GLM6 &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка

Сегодня утром на РБК в программе «Рынки.утро» обсудили: - нефть и газ; - ключевую ставку и валюту; - Сургутнефтегаз, Новатэк, Роснефть и Русал; - валютные облигации. Ссылки на эфир: https://youtu.be/iCh2ySjHkQ8 https://vkvideo.ru/video-210986399_456244813 #рбк #ключеваяставка #доллар #юань #фондовыйрынок #нефть #газ $SNGS $RUAL $NVTK $ROSN $SiM6 $CNYRUBF &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка

Ключевая ставка: от чего зависит динамика в последние годы (ч. 2) - 2022 г. 🥶2022 г. в основном характеризовался переориентацией логистических цепочек (из Европы в Китай и Индию). В первом полугодии 2022 г. переориентация не сопровождалась сильным ростом дисконта российской нефти (URALs) к эталонной Brent. ⚡️Помог энергетический кризис в Европе. Европа отказалась платить за российский трубопроводный газ по новой рублевой схеме Газпромбанка. 🧨Результатом стало: 📉Рост цен на газ с 250 до 4000 долларов за 1000 кубометров (абсолютный рекорд). 🛢️Нефть Brent выше 120 долларов за баррель. ☄️Уголь дошел до 400 долларов за 1 тонну (абсолютный рекорд). И это все на фоне холодной зимы и полного исчерпания запасов газа в хранилищах Европы 😅 Сильный рост цен на энергоносители не позволял расти дисконту российской нефти. Скачок дисконта произойдёт позже, на рубеже 2022 и 2023 гг. после стабилизации цен на трубопроводный газ и нефть… 🚀А пока в 1 полугодии рост цен на энергоносители привел к сильному профициту платежного баланса (экспорт взлетел в ценовом выражении, а импорт обвалился к маю почти на 90%). 📌Обвал импорта произошёл после ухода более 400 зарубежных брендов. 📌Следствием этого явилось снижение доллара-евро со 120-140 до 50 рублей буквально за 3 месяца (с февраля до мая). Юань просел с 18,5 до 6,3 рублей. 📍Профицит платежного баланса из-за обвала валюты стал сильным дезинфляционным фактором. 🪓Что по итогу Банку России позволило снизить ключевую ставку с 20% до 14% буквально за 3 месяца. А к концу года ключевая ставка вообще составила 7,5%. Такое сильное снижение обуславливалось не только сильным падением курса валют, но и постепенным ростом накопившихся проблем, которые ярко проявили себя в начале 2023 г. Но об этом поговорим в следующем посте 😉 #ключеваяставка #urals #доллар #юань #нефть #brent #газ #ttf $RGBIF {$BRJ6} {$SiH6} {$FFJ6} &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка Фото: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/

Ключевая ставка: от чего зависит динамика в последние годы (ч. 1) 😎 Я как макроэкономист проведу небольшой экскурс в историю динамики ключевой ставки. А ведь было дело ? 😅 📸 15%: Банк России 27 октября поднял ключевую ставку на 200 базисных пунктов (2%). Спустя более чем 2 года мы вновь ждём 15%, но уже в обратную сторону 🚚 Разберемся в причинах динамики последних трёх лет: почему так и куда все идет ? - в серии постов на эту тему 😉 Читайте далее… #ключеваяставка #макро $RGBIF $OBLG $IMOEXF &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка Фото: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/

Запись эфира в программе «ИнвестЧас» на радио РБК по ссылке - https://www.rbc.ru/radio/24/02/2026/699dd9109a79476503fbe29b?from=story_68822f889a79475439ba67bb-section_68b2e79d9a79472788b9be14 Обсудили российский фондовый рынок: голубые фишки, дивидендные бумаги, облигации… Рубль, ключевую ставку, нефть… #рбк #фондовыйрынок #rgbi #ключеваяставка $IMOEXF {$RBH6} {$BRH6} &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка

Сегодня буду в гостях в программе «ИнвестЧас» на радио РБК с 17:10 до 17:55. Обсудим российский фондовый рынок: голубые фишки, дивидендные бумаги, облигации… Рубль, ключевую ставку, нефть… #рбк #фондовыйрынок #rgbi #ключеваяставка $IMOEXF {$RBH6} {$BRH6} &Агрессивный лентяй &Дивидендный фундаментал &Облигационная мясорубка