Мнения инвесторов о стратегии

Смотрите, как творчески ✈️Самолет может решить свои финансовые проблемы $SMLT Итак, проблемы у Самолета есть. Помимо общерыночных: ◾️отсутствие спроса ◾️высокая ставка, влияющую и на долг и на возможности покупателей Есть задержки в стройке, и определенные сомнения в качестве (иначе продавалось бы всё быстрее). При этом, Самолет смог выполнить план IV квартала и года. Правда у нас есть мысли, что продажа была одним большим лотом. А что, если такой подход масштабировать? 🔹Низкая доходность жилой недвижимости (совсем не как в street-retail). По данным BN, в Питере самое окупаемое – комнаты (7%), потом студии и 1ккв (5,9%). Двушки-трешки дают 5-5,5%😮 Да, будет еще и рост цены. Но да, будет еще и эксплуатационные расходы, ремонт, содержание 🔹Конфликт интересов: Самолет ЗПИФ будет покупать у СК Самолет. Но что именно? То, что ликвидно и хорошо сдаётся? (но это и хорошо продаётся). Или будет забирать неликвидный сток? Это только опасения, все должно быть прописано в правилах фонда. И если вы там увидите много трёшек – вам такое не надо 🔹Комиссия УК. Сложно представить её разумный размер, учитывая скромную доходность 🐾Мы безусловно нагнетам. Пока вопросов больше, чем ответов. Идея REIT (real estate investment trust) нам очень нравится и их объективно не хватает на рынке РФ. Но будем смотреть трезвым консервативным взглядом. Если сделать интересные плюшки в виде скидок при оптовой покупке, кобренд для акционеров и бонд-холдеров (Самолет делает все, чтобы замкнуть клиента на себе и это круто) - возможно. Важно сохранение баланса честности❗️ Перспективно, мы больше присматриваемся к фондам Т, хоть это принципиально другие форматы (рента простив стройки) $TRRE $TLCN $TKVM В автоследы фонд самолета не попадет &Лучше фондов ликвидности &Бабуля на максималках &Коты на гребне волны Как считаете: рентный ПИФ жилой недвижимости - огонь? 🐾 Кот.Финанс | #недвижимость #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит

🗓Итоги недели на финансовых рынках🐾 Чудесная неделя роста: MOEX преодолел 3000. Серия будущих оферт в облигациях и рост валюты Новые размещения •Мечел (А) 26,5% на 2 года. Интерес: ★★☆☆☆ •МТС Банк (А) 24% на 15 мес. Интерес: ★☆☆☆☆ •СГ Рус (В+) КС+3,5% на 1 год. Интерес: ☆☆☆☆☆ Интересные события • ЦБ сохранил КС 21%. Следующее заседание в июне • Недельная инфляция составила 0,09%, в годовом выражении 10,35% (пред.значение 10,38%) 🌶Феррони вышел из тех.дефолта по выпуску БО-02 $RU000A105P64 ❗️Оферта Самолет БО-П05, ставка после оферты 19% ❗️Оферта Самолет 01, ставка после оферты 26% $SMLT ❗️Оферта Башнефть БО-08, ставка после оферты 0,1% $BANE ❗️Оферта АФК Система 001Р-04, ставка после оферты 21% $RU000A0JWYQ5 ❗️Оферта Сегежа 003Р-02R, ставка после оферты 26% $RU000A105SP3 &Бабуля на максималках +0,9% за неделю &Лучше фондов ликвидности +0,9% за неделю &Коты на гребне волны +0,6% за неделю 🐾 Кот.Финанс | #итоги #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📈Инфляция ускорилась😮 Какое повышение ставки ожидать? 949 дней ЦБ следует жесткой денежно-кредитной политике. Это один из самых длительных циклов в политике ЦБ в новейшей истории России Сегодня – опорное, важное заседание ЦБ. На опорных заседаниях возможны стратегические изменения, а также обновление макро-прогноза. А мы напомним, что меняется он часто Сегодня: 🔹консенсус – 21%, аналитики Ведомостей единогласны в неизменности ставки. Такое же мнение у главы ВТБ 🔹недельная инфляция снижается в основном за счет сезонных факторов, LTM показатель (12 мес.) демонстрирует устойчивый рост 🔹годовая инфляция ускорилась до 10,34%, но разрыв между ключевой и оф.инфляцией колоссален, хотя ранее был всего пару процентов 🔹экономика начинает задыхаться. Видим это по отчетности Европлана, который зеркало малого и среднего бизнеса 🔹рубль штурмует максимумы. Импорт объективно подешевел 🔹ожидаемая населением инфляция показывает устойчивый тренд на снижение. Мартовский опрос показал 12,9%. С таким значением КС была ниже 😉 🔹к главе ЦБ были публичные претензии от влиятельных людей. Например, от Миронова и Человека, о котором не принято говорить вслух (не президент) 🔹Стоимость денег в виде индекса максимальное ставки по вкладам снижается почти полгода и уже -2%. Скоро пробьет вниз уровень 20% Сегодня мы обратим ваше внимание еще и на длительность цикла (👀см слайд) 949 дней назад ЦБ перешел к политике плавного закручивания гаек и это оказался второй по длительности цикл непрерывных и последовательных действий ЦБ с 2013 года (как появилась ключевая ставка) и самый долгий цикл повышения. Важно, что ЦБ последователен в своих действиях, и первое снижение = начало глобального тренда. Мы не удивимся, если сегодня ставку снизят хотя бы символически, или подадут более мягкий сигнал. Ведь появляется фундаментальная проблема в экономике. При высоких ставках бизнесу выжить не просто Ключевая мысль, что КС - это не просто прокси от инфляции, но и рычаг для экономики. Вопрос - когда рычаг опустят? 🐟 Флоатеры остаются интересными, т.к. у них высокая купонная доходность, а у части из них – дисконт к номиналу. Некоторые бумаги дают защиту и при высоких ставках, и при снижении Свои портфели автоследования строим бронебойными, чтобы не терять при любом событии &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности &Коты на гребне волны 🐾 Кот.Финанс | #ставка #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит

25 апреля – опорное заседание ЦБ по ключевой ставке «Опорное» - значит, что будет обновление макропрогноза, и могут быть более смелые решения Мы и ранее считали, что ставка 21% (к слову, исторический максимум в современной России) – перебор: 🔹приверженность цифре 4%, как желаемая инфляция не очень понятна 🔹разница между ставкой и инфляцией феноменальна, никогда такой не было. Если не верим цифрам Росстата – то с этого и надо начинать 🔹инфляцию сами раскачали льготными ипотеками и другими не целевыми программами (целевой ипотека стала только сейчас) 🔹бюджетный импульс не обсуждаем. Тут про ставку никто не думает (см. стрит арт 2014) Но наша задача не свое мнение оправдать, а угадать логику ЦБ. За снижение: 🔹все кредитные рынки падают: ипотека, автокредитование, потребы 🔹корп.кредитование в целом не сильно падают, т.к. это рефинансирование. Погасить не могут, в дефолт не хотят 🔹колоссальное снижение деловой активности (👀смотрим на Европлан – лизинг как индикатор активности микро и малого бизнеса) В PRO мы использовали разные сценарии КС для расчета доходности флоатеров, и похоже, что второй вариант вполне возможен, но чуть отложен вправо (2-3 месяца) Мы не ждем снижения КС в ближайшую пятницу, но считаем, что как минимум смягчение риторики назрело В своих автоследованиях мы стараемся не фантазировать а бы готовыми к любым вариантам. Есть флоатеры: &Коты на гребне волны Есть фиксы с разными сроками и доходностями: &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности Что думаете вы? Ставку оставят? 🐾 Кот.Финанс | #ставка #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📈АФК Система: краткие итоги годы и что это значит для рынка облигаций? $AFKS Сухие цифры пресс-релиза: 🔹консолидированная выручка +12,2% 🔹скорректированная OIBDA +40,3% (Прим.: не верьте корректировкам, там учитываются выбытия и покупки активов, в т.ч. задним числом) 🔹чистый долг корп.центра 315,4 млрд (это долг непосредственно АФК Системы, без учета долга дочерних компаний) 🔹общий консолидированный долг корпорации 1 315 млрд 🐾Взгляд котов: • Долг разрастается, а масштаб бизнеса растет скромнее. Динамику долга не показывают. А мы покажем. Долг – это плохо, пнятненько? Пусть вас не смущает снижение долга МТС, т.к. перед выплатой дивидендов долг увеличится. Дивиденды платят в долг. Замещение долга Сегежи $SGZH частично произойдет сторонними кредиторами, частично самой Системой. Т.е. долг корпорации тоже вырастет, а консолидированный – немного снизится. • Видим тренд на замещение банковского финансирования АФК облигациями. Много пут-оферт, поэтому АФК будет вынуждена предлагать нормальные купоны после оферт и много размещаться в 2025 году • Огорчила средняя ставка по облигационному портфелю (14,8%). Это значит, что отчетность еще не впитала высокие рыночные ставки. И давление на фин.показатели еще впереди Предпосылок, что система развалится как карточный домик пока нет. Мы очень оптимистичны в части их бондов и вне позиции по акциям Облигации Системы есть во всех наших автоследованиях &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности &Коты на гребне волны 🐾 Кот.Финанс | #облигации #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🚖Европлан: печальные итоги I квартала. Что сломалось в лизинговом бизнесе? Сначала сухие цифры пресс-релиза: 🔹передано в лизинг ~6000 ед. транспорта (-56%) 🔹общая стоимость с НДС 21,7 млрд (-61%) 🔹объем нового бизнеса ЛА -59%, в ЛКТ -65% Европлан видит причину в жесткой ДКП, ожидает сохранения в течение всего 2025 года и общее падение рынка на 40-50% 🐾Взгляд со стороны Высокая ключевая ставка привела к снижению спроса на инвестиционные проекты и личное потребление. Т.к. легковые автомобили часто покупают для представительских целей / как личный актив директоров – спрос на это снизился: прибыль бизнеса снизилась, как и доступность кредитов Основа лизингового бизнеса сломалась: раньше с учетом инфляции стоимость автомобилей снижалась медленнее, а 2022 год показал, что даже может расти. То, что купили в 2021 за 1 млн, к концу 2022 стоило 2 млн. Но сейчас мы наблюдаем обратную динамику: цены на легковые автомобили снизились на 15-20%. Грузовой транспорт снижается на 20-25%. Вторичный рынок под давлением от накопившегося стока лизинговых компаний. Стоимость риска (резерв по ожидаемым кредитным убыткам / лизинговый портфель) выше, чем в пандемию / кризис 2014 / кризис 2008 (на графике нет, но в реальности CoR был ниже 1%) 🔍В чем разница кризисов? • Обычно в кризис валюта растет, а за ней – транспорт и техника. Поэтому даже те, кто не может больше платить за лизинг – выкупает актив и продает сам. Сейчас уникальная ситуация крепкого рубля. Новая техника сегодня стоит дешевле, чем купленная год назад. Проще не платить за лизинг • Жесткая ДКП создала сверх-дорогую стоимость денег. Если контрагенты (заказчики) могут заплатить позже – они платят позже, размещая деньги на депозитах. Никто теперь не платит раньше • Колоссальный рост расходов: цена на рабочую силу, сырье, материалы – всё выросло. Но не всегда можно рост цены переложить на покупателя. Есть твердые контракты прошлых лет, есть желание сохранить объем. Иногда приходится жертвовать маржой🦭 🐾Краткие итоги Лизинговый бизнес – всегда риск, ведь это перепродажа денег под покупку устаревающего актива. Иногда за этот актив не платят. Иногда он теряет в цене быстрее, чем клиент гасит долг. При этом, мы позитивно смотрим на облигации лизинговых компаний первого эшелона: • значительный опыт в риск-менеджменте, пережили много кризисов и многому научились, выстроили системы • оптимизация затрат (скидки на покупку, свои подразделения для изъятия и продажи, договоренность с поставщиками об опте) • более дешевое финансирование (сравните доходность облигаций Европлан и лизинговых 2-3 эшелона) Мы осторожно относимся к лизинговым компаниям за чертой ТОП-10 или ТОП-20, но неизменно любим ❤️Роделен $RU000A10B2F7 и ❤️Аренза ПРО $RU000A107217 которые нашли свою узкую нишу на рынке. Но мы сторонники диверсификации и более крупные суммы отдаем более крупным компаниям: - Европлан $RU000A10ASC6 - Балтийский лизинг $RU000A108P46 - Интерлизинг $RU000A10B4A4 Это основа наших портфелей автоследования и личных инвестиций 🐈‍⬛ &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности &Коты на гребне волны Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #лизинг #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит

❗️Внимание оферта❗️ ФСК-Россети 001P-05R (ISIN RU000A101LX1) Срок подачи: 17-23 апреля Ставка после оферты: 0,01% ❗️ Объем выпуска: ₽15 млрд Кредитный рейтинг: ААА (АКРА) Следующая оферта через год. Чтобы при ставке 0,01% выпуск торговался с доходностью хотя бы 20%, выпуск должен потерять те же 18-20% Выпуск не очень ликвидный, но в отдельные дни оборот достигал 30 млн. Мы дождемся цифр, сколько облигаций не было выкуплено по такой заманчивой оферте и примем решение на счет включения в 🤬Black-list. В Т-Инвестициях этого выпуска нет 🤘но у кого он есть в портфеле - стоит задуматься о дальнейшей судьбе своих вложений В наши портфели автоследа такой выпуск не попал &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности &Коты на гребне волны Так зачем покупать облигации с офертой, если можно без? 🔹доходность бондов с офертой, в среднем, на 1-1,5% больше, чем тот же эмитент, или то же кредитное качество, но без оферты 🔹из 700+ выпусков облигаций в кредитном рейтинге от ВВВ- до АА+ у >200 выпусков есть оферта. А значит, выбор бумаг шире 🔹когда купон после оферт рыночный – это позволяет не продавать облигации, что дает экономию на комиссиях, и иногда налогах (если покупал ниже номинала и можно применить ЛДВ) Чтобы не пропускать оферты – мы придумали проект 🗓 Календарь оферт 🐾 Кот.Финанс |#оферта #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

👶Портфель внучков👀 (апрель ☀️) Мы придумали портфель внучков, как аналог портфеля бабули, но с офертами. Это такая же подборка облигаций с рейтингом А- и выше, но внучки имеют большее разнообразие за счет того, что ставят даты оферт в напоминалки в 📱 Наша философия инвестирования не предполагает частый ребаланс. Для вас мы составляем доходный, комфортный, пассивный портфель. Ведь время - это тоже ресурс⚡️С ребалансом есть 👵🤘Бабуля на максималках &Бабуля на максималках Принципы: - фикс.доходность - рейтинг А- и выше - высокая ликвидность - не более 10% на компанию, не более 40% на отрасль, но с офертами. Что не так с офертами? ✅Выбрали: • Самолет $RU000A107RZ0 • Брусника {$RU000A1048A9} • Интерлизинг $RU000A106SF2 • Новые технологии $RU000A10AYD2 • Эталон $RU000A105VU7 • АФК Система $RU000A101Q26 • Евротранс $RU000A1061K1 • Джи групп $RU000A106Z38 • М.Видео $RU000A106540 • ЭР-Телеком $RU000A1087A7 ❗️Средневзвешенная доходность 31,4% (почти на 2 пункта больше портфеля бабули из-за оферт), срок ~1 год. Можно удлинить, заменив короткие выпуски на кого-то из серого списка (замена) ⌛️Меньше срок – меньше реакция на нервозность ставки: • поднимут КС – не отреагирует • снизят - не удастся поучаствовать в переоценке😞 Не нравится большая доля строителей в подборке? – Нам тоже, есть замена (см. серым) Еще нам нравятся результаты автоследа &Лучше фондов ликвидности и &Коты на гребне волны Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Давайте раскроем коллизию: мы часто ругаем 📺М.Видео, но почему? $MVID Да потому что: - их облигации самые доходные и притягивают внимание - мы купили ооочень много их бондов и подкрадывается время принятия решения “что дальше” Проблем в 📺М.Видео не больше, чем в любом другом ВВВ-АА (вспоминаем Систему $AFKS с её долгом 👋, риск лизинговых и строительных компаний) но у всех проблемы свои Не было бы проблем в 📺М.Видео - была бы доходность КС+2%, не было бы к ним столько внимания Поэтому, простые ответы на частые вопросы: - {$RU000A104ZK2} 3 выпуск: заменил четвертый в &Лучше фондов ликвидности А в &Бабуля на максималках оставили треть - $RU000A106540 4 выпуск: в личных портфелях весь ушел на оферту. В автоследовании оставили часть у Бабули, т.к. на оферту подать не можем, а на год доходность выглядит норм - $RU000A109908 5 выпуск: держим много (но меньше чем 4), хорошо бы его в &Коты на гребне волны но бумага не подходит - 6 выпуск: не покупаем до отчетности. 2 года без цифр - не готовы Ставь 👍 если держишь М.Видео 🐾 Кот.Финанс | #облигации #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

👵Портфель бабули☀️ (апрель) Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало · Высокая ликвидность (легко купить/легко продать) Почему мы меняем состав? Портфель бабули – это подборка📋, а не портфель💼 в буквальном смысле. Её цель – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас⏰. Можно держать до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров. Кто хочет ребаланс – 👵🤘 &Бабуля на максималках сверх короткие бонды - &Лучше фондов ликвидности Корзина флоатеров - &Коты на гребне волны ✅Выбрали: • Интерлизинг $RU000A106SF2 • Евротранс $RU000A1061K1 • Эталон $RU000A103QH9 • Джи групп $RU000A106Z38 • М.Видео $RU000A106540 • Сэтл $RU000A105X64 • Пионер $RU000A104735 • Аэрофьюэлз $RU000A107AW3 • ВИС $RU000A106EZ0 • Делимобиль $RU000A106A86 Самой концентрированной отраслью оказалось жилищное строительство– 40%. Риск разбавляем высоким рейтингом и диверсификацией. Средневзвешенная доходность 29,5%❗️средневзвешенный срок ~1,3 года Нравится? Ставь 👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки #бабуля #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени