$MAGN ММК на прошлой неделе опубликовал финансовые результаты по МСФО за июль — декабрь 2023 года, которые совпали с нашими ожиданиями и немного превзошли консенсус-прогноз. Выручка возросла на 16% относительно предыдущего полугодия до 411 млрд руб., в основном за счёт роста цен на стальную продукцию. EBITDA увеличилась на 22% п/п до 108 млрд руб. Рентабельность по EBITDA выросла на 1 п. п. до 26%. Это лишь немного ниже среднего уровня за 2018–2022 годы (27%). Свободный денежный поток (СДП) восстановился до 22 млрд руб. после низкой базы 1П23, обусловленной инвестициями в оборотный капитал. По итогам года показатель составил 31 млрд руб., что в два раза меньше, чем в 2022 году. Причинами падения послужили увеличение оборотного капитала (на 21 млрд руб.) и рост капитальных затрат (на 26% г/г до 95 млрд руб.). Чистая денежная позиция на конец 2023 года достигла 89 млрд руб. (плюс 6% за 2П23, 14% от капитализации). Денежные средства на балансе компании составили 162 млрд руб. (плюс7% за 2П23, 25% от капитализации). Чистый долг/EBITDA остался на уровне прошлого года, однако заметно улучшился по сравнению с 1П23 (0,46 против 0,60 на конец 1П23). Как мы и ожидали, ММК не объявил дивиденд за 2023 год. Это могло разочаровать некоторых инвесторов — после публикации финансовых результатов акции скорректировались примерно на 1%. Мы полагаем, что рекомендация совета директоров по дивидендам будет обнародована весной, но их размер предсказать трудно из-за слабого СДП за 2023 год. При выплате 100% СДП дивиденд составил бы 2,8 руб. на акцию со скромной доходностью в 5%. Чтобы обеспечить сопоставимую с Северсталью (12%) доходность, ММК надо выплатить примерно 250% СДП. Мы полагаем, что коэффициент выплат у ММК будет ниже. Источник инфы Сбер. Ps: что они там гонят бумажка скорректировалась на 1% бумажку укатали в хлам.