Фарма: отрасль на распутье Пожалуй, ни одна отрасль за последний месяц не привлекала к себе столько внимания, сколько фармацевтика. $PFE и $MRNA поочередно сообщили о воодушевляющих результатах третьей стадии испытаний своих вакцин от коронавируса, чем вызвали широкое ралли на фондовых рынках. С другой стороны, над сектором нависают и менее радостные новости в контексте потенциальной реформы ценообразования в отношении продукции отрасли. Сегодня поговорим о перспективах фармы в свете последних событий. Весь прошедший год фарму называли потенциальным бенефициаром пандемии. В отдельные периоды года акции фармы вели себя лучше рынка, а появление в ноябре результатов испытаний вакцины и вовсе можно рассматривать как звёздный час отрасли, совмещающей в себе инновационность, связь с наукой и важную социальную функцию. Рынок также позитивно реагировал на успехи многих игроков — так, $MRNA с начала года выросла на более чем 500% (в этом конкретном случае инвесторы надеются на то, что успех в вакцине от коронавируса удастся распространить на другие препараты компании). В то же время, более пристальный взгляд позволяет обнаружить несколько иную картину. Если отбросить ранее упомянутые успехи Moderna или, скажем, AstraZeneca, то оказывается, что акции многих фармацевтических компаний в этом году стагнировали или падали. Например, с начала года акции $JNJ потеряли 1%, $BMY — 2%, а $MRK — 12%. S&P 500 за этот же период вырос на 13%. Одна из основных причин осторожного отношения рынка к фарма-гигантам — крайне вероятная реформа в фарма-индустрии в контексте цен на лекарственные препараты. Атаки на фармацевтические компании, якобы завышающие цены на производимые ими лекарства, участились в последние годы с обеих сторон политического спектра. В ноябре Трамп в очередной раз сообщил о планах реформирования законодательства в отношении подхода к регулированию цен на лекарства. Администрация Байдена, как видится сегодня, готова поддержать начатое — хотя некоторые аналитики предполагают, что попытки снизить цены на продукцию отрасли будут более «адекватными», нежели при Трампе. В любом случае, важно то, что любые попытки реформы будут, скорее всего, поддержаны даже при ситуации «двоевластия», о которой я подробно писал в предыдущие недели. Любые, даже наиболее безобидные реформы, могут сказаться на маржинальности всего сектора: любое ограничение стоимости лекарств, безусловно, крайне негативно для крупных игроков. Тем не менее, есть и как кратко-, так и долгосрочные поводы смотреть на отрасль положительно. Текущий позитив от новостей о вакцине может заставить многих (в том числе в Белом доме) поменять своё мнение об отрасли, которая в настоящий момент выступает «спасителем мира». Долгосрочный тренд старения населения — и рост населения планеты старше 65 лет — безусловный позитив для сектора. Наконец, долгосрочные инвесторы могут радостно подметить, что в последние годы рост акций healthcare вызван преимущественно ростом прибыли компаний сектора, а не раздувающимися мультипликаторами, что выгодно отличает сектор от широкого рынка. P.S.: разбор интересных событий прошедших дней — еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь! Всем желаю хорошей недели! :)