$TCSG Рынока догадывается. Если бы слияние ТКС и Росбанка произошло сейчас по текущим ценам, структуры Потанина получили бы 51% в капитале объединенного банка. См расчет. Допущения такие: 35% владения в капитале ТКС, 100% в капитале Росбанка. ТКС оценен для сделки по 7,5 P/E'2023г. Росбанк оценен по 6.9x P/E'2023. Текущая рыночная оценка обоих пакетов 413 млрд руб. В этом случае доля Потанина 413/809=51,1%. Если другие акционеры отстоят, и ТКС оценивают выше текущих значений, например, по 15 P/E, а Росбанк - по текущим, то доля Потанина в объединенном банке снижается до 43,9%. Это значит, что необходимая дельта (51,1%-43,9%)=7,2% должна быть либо приобретена с рынка в рамках байбека, либо в рамках допэмиссии. А это значит, что она должна стоить на 15- 30% дороже, чем стандартная миноритарная оценка, т.к. этот кусок даёт контроль, и должна быть премия за контроль! Чтобы снизить эту пермию, Потанин постарается раздуть оценку Росбанка. Если это так, то рынок должен прайсить эту информацию. См таблицу чувствительности ниже в терминах P/E и цены акций банков для целей сделки против доли владения структр Потанина после сделки. #ТКС #тинькофф #Слияния