$MDMG
Мать и Дитя - очень интересный бизнес и очень интересная идея для инвестиции.
58% выручки приходится на гинекологию, ЭКО, роды. 42% - операции, диагностика, онкология, лабораторные анализы и т.д. То есть с одной стороны бизнес довольно диверсифицирован, с другой - основа - это роды.
Согласно Росстату, за первое полугодие 2020 года рождаемость снизилась на 5,4% родилось 681 тыс. детей. А также, количество детей, которые родились в России за 2018 год, на 15% меньше, чем в 2016 году, составляет около 1,6 млн человек.
Это отражается на темпах одного из ключевых показателей - Deliveries, роды.
2015 - 5,5 тыс
2016 - 6,6 тыс
2017 - 6,8 тыс
2018 - 7,3 тыс
2019 - 7,4 тыс
6 мес 2020 года — 3,7
Как видите, последние три года этот показатель (который составляет 14% от выручки) находится в стагнации.
Но с учетом развития других направлений, а также открытия Лапино-2, эта стагнация не имеет никаких негативных последствий. Маржинальность стабильно держится в районе 30%, EBITDA также увеличивается:
2016 - 3,670 mln
2017 - 4,165
2018 - 4,197
2019 - 4,6
6 мес 2020 - 2,270 (+6% к 6 мес 2019)
Что касается долга и капзатрат, то они будут снижаться в силу главных инвестиций прошлых лет - Лапино-2, новый госпиталь. Сейчас бизнес стабилен и Лапино-2 достроено - у компании есть свободный денежный поток, который она и так тратила на поглощение и слияние, а в будущем можно ожидать и бóльшего количества таких сделок.
P/E 10,7, для сравнения в американских Healthcare бизнесах - P/E ~35, в Европе - 36.
По техническим характеристикам - momentum в зоне 0,5, то есть пространство для покупок еще есть; тренд восходящий.
Как итог, я считаю цену в 600 рублей бумага легко пройдет в течение года. Стабильный, зарабатывающий бизнес, негативный фактор только ухудшение рождаемости и падение доходов, но с учетом тренда на платную медицину, не думаю, что это сильно отразится. Поэтому вижу только позитивные факторы.
Что думаете вы? Возьмете бумагу к себе в портфель?