$TCSG $TCS Разберу акции группы Tinkoff. 1. Экономика. Снижение доходов россиян, растущая безработица, обесценивание рубля и ожидание высокой инфляции приводит к сворачиванию аппетитов "качественных" заёмщиков, а значит кредитный бизнес замедлит рост или вовсе прекратит расти. И вас не должен сбивать с толку рост кредитного портфеля за счёт роста численности клиентов, потому что прямо сейчас крайне важен не столько рост, сколько качество. 2. Плохие кредиты. В российской экономике появляется всё больше кредитов, которые используются не по целевому назначению, а для покрытия финансовых дыр - у некоторых людей просто не хватает денег на еду и расходы, погашение накопленных кредитов, микрозаймов и процентов по ним. Большую угрозу для роста качественного кредитного портфеля банка составляет утрата доходов населением, закредитованность россиян кредитами, кредитными картами, ипотекой и микрозаймами. Всё больше людей не в состоянии оплачивать свои расходы и счета по кредитам и займам, поэтому они вынуждены брать новые кредиты/займы и допускать просрочки по имеющимся. 3. Убытки / Сокращение прибыли. Высокие процентные ставки по вкладам и замедление выдачи новых кредитов по ещё большим стаавкам приведут к убыткам или, как минимум, к сокращению прибыли кредитного бизнеса. 4. Ипотека из-за высокой ставки ЦБ не будет полноценно развиваться как бизнес направление, из всех вариантов остаётся только программы с льготным субсидируемыми государством ставками. Вышеперечисленные экономические проблемы отразятся только в отчёте за 2 квартал 2022 г. Если к тому времени геополитика и состояние российской экономики в корне не изменятся, то в отчёте 3 квартала 2022 г. мы увидим продолжение замедления роста бизнеса. 5. Брокерский бизнес. С инвестиционным бизнесом непонятно ничего. Этот непрозрачный сегмент бизнеса вызывает тревогу в свете событий РЕПО-пирамид и ожидаемых дефолтов брокеров на российском рынке, из-за которых в том числе останавливали торги на бирже и искали решение. Очень хочется верить в благоразумие операций Тинькова на рынке РЕПО, и что волна брокерских маржин-колов обойдёт его стороной. 6. Переезд Оливера. В свете текущих событий, переезд первого лица, олицетворящего бизнес, намекает на смену приоритетов с российского бизнеса на международный. И это плохая новость, тк если Олег и Оливер морально смирились с "потерей России" и делают ставку на другие страны, то мы то с вами владельцы акций всё ещё российского бизнеса. Ожидать существенных дивидендов от международной экспансии раньше 5-15 лет не стоит. 7. Уход иностранного и крупного капитала. В прошлом благодаря этому капиталу (а не пульсянам) мы видели разгон до 800% рост акций за 1,5 года. Прежние темпы роста под большим вопросом. Что касается цены: • 3000 руб - неадекватная цена • 2000 руб - всё ещё слишком дорого • 1000 руб - спекулятивная цена для покупок в долгую (но риски восстановления пока ещё очень высокие) • меньше 1000 руб - приемлемая сегодня оценка, учитывающая геополитику, санкции и проблемы в экономике • меньше 300 руб - это несерьёзная и необоснованно заниженная оценка акций на данный момент, кто бы не мечтал о такой цене. Где искать позитив для роста акций: 1. Окончание СВО на/в Украине 2. Улучшение экономических параметров: снижение инфляции, уменьшение безработицы, снижение ставки ЦБ и укрепление рубля на фоне улучшения этих факторов 3. Разворот к России на внешнем политическом контуре: возврат иностранного бизнеса и капитала в Россию, смягчение санкций или разговоры об этом, возврат ЗВР. 4. Покупка акций группы Тинькофф крупным игроком с премией к текущей цене