TCSG: 1,25х
Если Тинькофф Групп выкарабкается из всего этого без блокирующих санкций со стороны США, ЕС, Великобритании, то я могу позволить себе смелое заявление: компания будет бенефициаром текущего кризиса. Насколько это возможно для банка - быть бенефициаром финансового и экономического кризиса в стране. Не лучше экспортеров удобрений, но лучше, чем финсектор в среднем - ну вы поняли. Сейчас объясню свою позицию:
▪️ На горизонте 1 месяца возможен шестой пакет санкций, в том числе, против ещё каких-нибудь российских банков. На ум приходят РСХБ, Газпромбанк (госучастие) и, может быть, МКБ - просто за компанию и потому что крупный по активам (найдут какое-нибудь кредитование ВПК как у Альфы).
▪️ Вероятность Тинькофф попасть в SDN-лист США и получить asset freeze в UK/EU - невысокая. Несмотря на популярность среди физлиц, у компании очень скромные активы (скромное 14 место, 1,2 трлн активов - в 33 раза меньше Сбера и в 16 раз меньше ВТБ), а судя по санкционным пресс-релизам там смотрят на величину и состав активов.
▪️ Снижает вероятность попадания под санкции и структура владения - банк с прошлого года не имеет четко выраженного "хозяина". Олег Тиньков избавился от части акций, и теперь владеет хоть и крупной, но не контролирующей долей. Компания как бы ничья, "народная". Огромное количество иностранного капитала в структуре владения.
▪️ Если Тинькофф санкции обойдут стороной, то медленно но верно он продолжит консолидировать клиентов-физлиц, уходящих от банков под санкциями. Сейчас кажется, что ничего страшного нет, и можно продолжать пользоваться услугами Сбера, ВТБ, Альфа или Открытия. Но с течением времени то здесь, то там в обслуживании будут появляться ограничения (не оплатить подписку, не сделать SWIFT, не получить какую-то услугу). Даже приложение не скачать! А под боком удобный онлайн-банк, так зачем страдать.
▪️ У Тинькофф ставка на молодую аудиторию. Всё чаще встречаю подростков, расплачивающихся Junior'ом. Все без исключения знакомые люди в возрасте до 25 лет - клиенты Тинькофф. Этот аргумент вам может показаться наивным и глупым, но мы - миллениалы, зумеры - повзрослели, и у нас появились деньги. И нас нельзя недооценивать. Тот, кто владеет молодой аудиторией - владеет будущим.
Я не строю финансовую модель и не определяю справедливую цену - рынок это делает за меня. Я выдвигаю гипотезу (Тинькофф - антихрупкая компания), и голосую за гипотезу собственными деньгами. Я увеличиваю мультипликатор для веса
$TCSG в портфеле с 1х до 1,25х относительно его веса в индексе Мосбиржи. Это уже вторая компания после
$YNDX Яндекса с мультипликатором 1,25х. Исходя из того, что я также приостановил покупки акций ВТБ на неопределенное время, можно говорить и о перераспределении веса внутри финансового сектора. Я допускаю повышение мультипликатора до 1,5х в случае если Тинькофф выйдет сухим из воды и не получит критических санкций в следующих пакетах.
Это нельзя воспринимать как инвестиционную рекомендацию - пусть у вас отобьёт желание за мной повторять результат другой компании, которой я отдал преимущество - просто откройте график котировок Яндекса за последний год. В случае получения сильных санкций я, конечно же, приостановлю покупки акций
$TCSG, как и в случае с
$VTBR ВТБ.