В деталях Описание компании Lenovo (HK: 992) — крупнейший производитель персональных компьютеров с долей 25% на глобальном рынке, созданный в 1984 г. Помимо сегмента ПК, на который приходится 70% выручки компании, Lenovo реализует смартфоны и сервера (20% от выручки). Основные торговые марки включают Lenovo, ThinkCentre, ThinkPad, ThinkVision и IdeaPad. Продукция компании реализуется в 180 странах мира: 30% выручки приходится на Америку, 26% — на Китай, 26% — на регион ЕМЕА (Европа, Ближний Восток, Африка) и 16% — на Азиатско-Тихоокеанский регион (АТР). На корпоративных клиентов приходится 62% выручки компании.  Инвестиционное заключение Lenovo — мировой лидер на рынке ПК, снижение выручки с высокой базы. Компания имеет устойчивые позиции на глобальном рынке как крупнейший производитель ПК в мире. Выручка Lenovo до пандемии росла на уровне рынка на 2%. Рентабельность по EBITDA также была стабильна на отметке 4–5%.  На фоне повышенного спроса на ПК в последние пару лет из-за удаленного формата работы выручка Lenovo показывала двузначные темпы роста. Учитывая нормализацию спроса и эффект высокой базы, выручка и EBITDA, вероятно, снизятся на 13% и 12% г/г. Финансовая устойчивость позволяет выплачивать стабильные дивиденды. У Lenovo положительная чистая денежная позиция, а соотношение Чистый долг/EBITDA составляет -0,08х. Финансовая гибкость позволит компании и дальше инвестировать в развитие бизнеса и возвращать деньги акционерам в виде дивидендов. Текущая дивидендная доходность составляет 5.2 Привлекательная оценка — «Покупать». На текущий момент бумага торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2,9x (дисконт 34% к среднему). Учитывая рост финансовых показателей в 2024 г. при сохранении EV/EVITDA на текущем уровне, наша целевая цена составляет 8,2 HKD за акцию. При этом мы повышаем рекомендацию с «Держать» до «Покупать». Мы также отмечаем потенциальные катализаторы роста акций, а именно восстановление спроса на рынке ПК, улучшение прогнозов менеджмента, а также более оптимистичный взгляд рынка на перспективы бизнеса. Риски • Значимое замедление рынка ПК, смартфонов, дата-центров. • Ухудшение торговых взаимоотношений между Китаем и США. • Снижение доли компании на целевых рынках. $992