Экономика России уже в этом году может существенно замедлить свой рост и впоследствии сохранить низкие темпы развития. Впечатляющий рост экономики в прошлом году стал результатом увеличения госрасходов и повышенного спроса на отечественную продукцию. Несмотря на ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры по сравнению с 2022 г., ВВП вырос на 3,6%, среднегодовая инфляция не вышла за 6%, прирост инвестиций составил 10,5%, а реальные располагаемые денежные доходы населения выросли на 5,4%. ИНП РАН отмечает, что структура экономического роста существенно изменилась. Вклад в экономическую динамику со стороны производства машиностроительных видов деятельности достиг 0,4 п.п., чего не наблюдалось за последнее десятилетие, а вклад со стороны нефтегазового сектора был отрицательным. Со стороны использования основной вклад в прирост ВВП внесли валовое накопление - 4,6 п.п., включая 2,4 п.п. за счет прироста запасов - и потребительский спрос - 3,1 п.п. За счет сокращения экспорта и восстановления импорта вклад чистого экспорта был отрицательным (-5,8) п.п. Норма накопления выросла до 22,4% от ВВП, а доля импорта в ВВП, после резкого падения в 2022 г., практически восстановилась. Значительный прирост запасов указывает не только на нормализацию после шока 2022 г., но и на перестройку логистических цепочек и настройку на дальнейший рост. Об этом также говорят различные опросы: бизнес и население ожидают в ближайшей перспективе продолжение роста. Рост закономерно сдерживается со стороны предложения ограничениями, связанными с производственными мощностями, загрузка которых находится на максимальном уровне, и ситуацией на рынке труда. Именно эти ограничения ведут как к ускорению инфляции, так и опережающему росту импорта и напряженности на валютном рынке. В этих условиях жесткая денежно-кредитная политика Банка России приведет к серьезному замедлению экономического роста при незначительном влиянии на инфляцию: на сегодняшний день уровень рыночных процентных ставок уже превышает рентабельность в большинстве видов деятельности. Более того, в условиях сокращающегося торгового баланса резко возрастает волатильность валютного курса. Некоторые признаки замедления можно фиксировать уже в первом квартале 2024 г. В результате, складываются предпосылки для сохранения положительных реальных процентных ставок и сворачивания бюджетных стимулов, что приведет к замедлению роста экономики до 2% в 2024 г. По прогнозу ИНП РАН, даже с учетом вероятного смягчения ДКП и реализации отложенного спроса в 2025-2026 гг., последующее восстановление приведет к росту в 2–2,5%. Отмечается, что торможение экономики под воздействием жесткой ДКП не решает проблему финансовой сбалансированности. Для перехода к темпам экономического роста на уровне 3% и выше требуется расширение предложения, для чего необходимы инвестиции, что, в условиях высоких ставок, в краткосрочной перспективе может быть решено только за счет инструментов заимствования, поддерживаемых государством. Важным при этом является сдвиг в структуре инвестиций в пользу проектов, ориентированных на производство продукции.