📉 Сбер отчитался по российским стандартам за ноябрь, и акции пошли вниз Разбираемся в причинах ✔️

11 декабря 2023 в 10:50

📉 Сбер отчитался по российским стандартам за ноябрь, и акции пошли вниз Разбираемся в причинах ✔️ Прибыль Сбера за 11 месяцев по РСБУ = 1 378 млрд руб. ✔️❌ Прибыль Сбера за ноябрь = 115,4 млрд руб. ✔️ Рентабельность капитала (прибыль / собственный капитал) = 25% Для понимания – прибыль по РСБУ Сбера в предыдущие месяцы 2023 года (в млрд руб.): январь – 110,1 февраль – 114,9 март – 125,3 апрель – 120,7 май – 118,1 июнь – 138,8 июль – 130,4 август – 140,9 сентябрь – 130,2 октябрь – 132,9 То есть ноябрь – хуже средних значений Сбера по этому году, в июне-октябре банк зарабатывал в среднем за месяц 134,6 млрд руб., сейчас цифры меньше на 19 млрд руб. ❓ Почему прибыль Сбера снизилась? Чистый процентный доход в ноябре = 224,2 млрд руб. (в октябре = 214,9 млрд руб., мы видим рост) Чистый комиссионный доход в ноябре = 60,4 млрд руб. (в октябре = 60,5 млрд руб., показатели аналогичные) Дело в том, что в ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства. Вот эти резервы и съели часть прибыли. НО тут есть два нюанса: 1️⃣ да, отчисления в резервы при высоких ставках растут, но конкретное отчисление может быть разовым фактором; 2️⃣ Сбер может распустить резервы при снижении ставки и увеличить прибыль. Банк отмечает, что сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза. Снижение прибыли – это не хорошо, но было бы хуже, если бы прибыль снизилась из-за снижения процентных доходов. 💸 Дивиденды Дивиденды при прибыли в 1 378 млрд руб. уже составляют 30,5 руб. на 1 акцию при payout = 50%. Это уже 11,7% дивидендов, я жду не менее 33 руб. на 1 акцию по итогам года, это 12,6% от текущей цены. Справедливая оценка Сбера Я немного доработал модель по Сберу. При прибыли 1 500 млрд руб. (по P/E = 5), справедливая цена акций Сбера составляет 332 руб. за 1 штуку. В 2024 году прибыль может быть ниже – из-за снижения процентных доходов и отчислений в резервы. При прибыли в 1 350 млрд руб. в 2024 году (т.е. -10% от прибыли 2023) справедливая цена составляет 300 руб. за 1 акцию. Позитивно смотрю на Сбер, компания занимает 1-ю позицию в моем портфеле по объему, средняя 156 руб. Я готов понемногу докупать Сбер ниже 240 руб. за штуку., потенциал роста оттуда 40% до целевых значений. #прояви_себя_в_пульсе #акции #пульс_оцени #хочу_в_дайджест Лайк, если полезно 👍