Что ждать от завтрашнего заседания Банка России?

Мы ждем, что завтра Банк России повысит ключевую ставку на 100 б. п. — до 14% годовых. Однако не исключаем, что на этом цикл повышения ставки может быть окончен.

Текущие темпы инфляции существенно превышают целевой уровень регулятора (4%). Так, в сентябре потребительские цены выросли на 0,87% м/м и 6% г/г. А с поправкой на сезонность и в пересчете на год (SAAR), по оценке регулятора, инфляция составила 14,6%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики, на конец года мы ждем инфляцию на уровне 7—7,5% (чуть выше верхней границы прогноза Банка России).

На этом фоне мы ждем, что ЦБ вновь повысит ключевую ставку на завтрашнем заседании и будет удерживать ее на повышенном уровне достаточно продолжительное время. Рыночные оценки уже во многом учитывают ожидания повышения ключевой ставки. Так, в котировках денежного рынка (RUSFAR) заложено повышение ключевой ставки до 14%.

По нашему мнению, повышение ключевой ставки, а также меры валютного контроля, которые недавно ввели, должны благоприятно сказаться на курсе рубля в ближайшие месяцы.

Со слов самого Банка России, в настоящий момент ужесточение денежно-кредитных условий пока не оказало ощутимого эффекта на ключевые показатели экономической активности из-за существенных временных лагов, которые обусловлены инерционностью экономических процессов. На этом фоне мы ждем, что регулятор может взять паузу в повышении ключевой ставки после завтрашнего заседания, чтобы оценить, как уже предпринятые им меры влияют на инфляцию. При этом мы не исключаем, что при улучшении ситуации на валютном рынке и стабилизации курса рубля в ближайший месяц возможное повышение ставки завтра может стать последним в текущем цикле ужесточения монетарной политики.