Главное из резюме Банка России по ключевой ставке
Банк России выпустил комментарии к обновленному среднесрочному макроэкономическому прогнозу и протокол обсуждения ключевой ставки. Регулятор признал, что продажа валюты экспортерами — значимый фактор стабилизации рубля, а инфляция может задержаться на повышенных уровнях.
Ключевая ставка
Как отмечала председатель ЦБ на пресс-конференции по итогам решения по ключевой ставке, смягчение денежно-кредитных условий не ожидается раньше второго полугодия текущего года. В части влияния повышения ставки на экономику особое внимание уделялось сохранению темпов роста корпоративного кредитования из-за:
- большой доли таких кредитов по плавающей ставке;
- финансирования оборотных инвестиций по начатым проектам;
- роста прибыли компаний в 2023 году;
- позитивных ожиданий компаний на 2024-й.
Остальные сферы кредитования замедляются под влиянием высоких ставок.
На данный момент мы сохраняем прогноз траектории ключевой ставки в 2024 году и ждем, что к концу года она окажется на уровне 12%.
Инфляция
ЦБ прогнозирует среднегодовой уровень инфляции в диапазоне 6—6,5%, а на конец года ожидает ее на уровне 4—4,5%. При этом в рамках дискуссии совет директоров Банка России отмечает, что начиная с периода фискального стимулирования в 2020 году, вызванного пандемией, сформировались жесткие инфляционные ожидания, которые мешают скорому замедлению цен. Тем временем ЦБ ожидает, что потребительских спрос останется на уровне 2023-го, а рост доходов будет транслироваться в сбережения.
Мы также считаем, что инфляционное давление будет сохраняться из-за инфляционных ожиданий потребителей и компаний. Тем не менее именно с учетом проинфляционных рисков мы находим инфляцию на уровне 5,5—6% как более реалистичный диапазон.
ВВП
Прогноз по ВВП на 2024 год также пересмотрен в сторону повышения. Важно отметить, что на обсуждении было высказано мнение о том, что производственный потенциал России вырос, поэтому прогнозируемый рост ВВП на 1—2% не будет существенно способствовать ускорению инфляции. Положительная оценка потенциала российской экономики связана с тем, что инфляция замедляется, несмотря на сохраняющиеся высокие темпы роста ВВП и жесткие условия рынка труда.
Внешний сектор
ЦБ не комментирует непосредственно курс рубля, но прогнозирует фундаментальные факторы, влияющие на рубль. Существенно скорректирован прогноз по сальдо текущих операций: с $75 млрд до $42 млрд из-за снижения экспортных цен при росте физического объема. Отмечается, что продажа экспортной выручки оказывала поддержку рублю.
С учетом пересмотра поступлений экспортной выручки и инфраструктурных рисков мы также будем пересматривать наш прогноз по курсу рубля до конца года.
