Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.
Россия
На минувшей неделе рубль ослаб более чем на 5% и на момент закрытия рынка торговался на уровне 89,6 рублей за доллар. В качестве основного фактора такого ослабления мы выделяем возросшую неопределенность внутри страны на фоне событий 23–24 июня. По этой причине отток капитала из страны усилился, в первую очередь со стороны населения. Другой фактор — окончание налогового периода. В течение него экспортеры конвертировали валютную выручку в рубли для уплаты налогов, поддерживая тем самым курс национальной валюты. По окончанию этого периода экспортеры сокращают продажу валюты и тем самым снижают ее предложение. Кроме того, фундаментально давление на рубль все также оказывает сокращение профицита текущего счета платежного баланса. Согласно предварительной оценке Банка России, в январе–мае 2023-го он сократился более чем в 5 раз по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
С учетом возросшей неопределенности и сохраняющихся ограничений на российский экспорт мы пересматриваем наш прогноз по рублю:
— USD/RUB около 83—88 руб./доллар во втором полугодии 2023-го;
— CNY/RUB около 11,7—12,5 руб./юань во втором полугодии 2023-го.
По данным Росстата, рост потребительских цен с 20 по 26 июня ускорился до 0,16% неделя к неделе (неделей ранее было +0,02% н/н). Напомним, Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 4,5—6,5% в 2023 году.
США
На прошлой неделе продолжили выходить позитивные макроэкономические данные по США.
В четверг вышла финальная оценка ВВП за первый квартал, согласно которой американская экономика выросла на 2% год к году. Это более существенный рост, чем предполагалось ранее (предыдущая оценка: +1,3% г/г). Более высокий рост ВВП после пересчета связан, в первую очередь, с переоценкой в большую сторону таких компонентов, как потребительские расходы и экспорт. Напомним, что в четвертом квартале 2022 года ВВП вырос на 2,6% год к году. Таким образом, текущее замедление роста ВВП США уже не выглядит столь существенным, что говорит в пользу мнения ФРС об устойчивости американской экономики.
В пятницу позитива относительно перспектив экономики США добавили и новые данные по динамике расходов на личное потребление (PCE). В мае они выросли на 0,1% месяц к месяцу и на 3,8% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,3% г/г). Данные оказались лучше ожиданий. Базовый индекс PCE, который не учитывает высоковолатильные компоненты, вырос в соответствии с ожиданиями — на 0,3% месяц к месяцу и 4,6% год к году (в апреле рост составил 0,4% м/м и 4,7% г/г). Напомним, что сейчас динамика PCE — основной индикатор, на который опирается ФРС, принимая решения по дальнейшему движению ключевой ставки.
В четверг, за день до выхода свежих данных по потребительской инфляции, глава ФРС Джером Пауэлл давал комментарии по текущему состоянию американской экономики. В своем выступлении Пауэлл отметил, что он не ждет возвращения инфляции к целевому уровню 2% до 2025 года. Это значит, что борьба с ростом цен еще не завершена и регулятор может поддерживать ставки на высоком уровне еще в течение довольно долгого времени. Кроме того, большинство членов Совета управляющих ФРС ждут два повышения ставки или более к концу текущего года.
На данный момент рынок ждет одно повышение ставки ФРС на заседании в июле, до уровня 525—550 б. п. (+25 б. п.). Ожидания по первому снижению ставки сдвинулись еще дальше — на март 2024 года.
Европа
На прошлой неделе в рамках форума ЕЦБ глава европейского регулятора Кристин Лагард дала несколько ожидаемо жестких комментариев относительно дальнейшего направления кредитно-денежной политики и состояния европейской экономики. Она заявила, что в ближайшей перспективе завершение повышения ставок маловероятно, учитывая текущие уровни инфляции. Кроме того, Лагард допускает сценарий наступления рецессии в экономике еврозоны в этом году, но не рассматривает его как основной.
Предварительные данные по инфляции в еврозоне в июне нельзя назвать однозначно позитивными. С одной стороны, рост цен в июне замедлился до 5,5% год к году (с 6,1% г/г в мае). Такой результат оказался несколько лучше рыночного консенсуса, согласно которому рост цен за июнь должен был составить 5,6% год к году. С другой стороны, базовая инфляция, которая исключает волатильные компоненты, выросла в июне до 5,4% год к году (с 5,3% г/г в мае). Ускорение роста базовой инфляции впервые с марта этого года отодвигает перспективу смягчения риторики регулятора еще дальше. Пересмотр предварительных данных по инфляции за июнь ожидается 19 июля.
Китай
В пятницу вышли обновления индексов деловой активности (PMI) за июнь. Производственный PMI вновь на довольно слабом уровне 49,0, хотя с майских значений все-таки есть незначительный рост (в мае было 48,8). Текущие уровни показателя ниже 50 говорят о продолжающемся снижении деловой активности в производственном секторе Китая. Тем временем непроизводственный PMI продолжает оставаться в зоне роста — в июне он составил 53,2. Однако и здесь прослеживается негативная динамика. Данный показатель снижается уже третий месяц к ряду, что говорит о замедлении роста в сфере услуг и строительной отрасли.
ОФЗ
На прошлой неделе наблюдался рост доходностей ОФЗ. На всем протяжении кривой доходности выросли на 3—10 б. п.
А еще в среду Минфин провел аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство впервые не предлагало инвесторам классические ОФЗ с фиксированным купоном, а разместило лишь один выпуск с переменным купоном — ОФЗ-ПК 29024 с погашением в 2035 году. Объем размещения составил 59 млрд рублей. Плановый объем размещения ОФЗ во втором квартале — 850 млрд рублей. Из них Минфин провел размещения уже на 835,9 млрд рублей (это 98,3% от квартального плана).
Корпоративные бумаги
В четверг Газпром начал размещение дополнительного выпуска замещающих облигаций с долларовым номиналом и погашением в 2037 году (RU000A105RH2). Текущий уровень доходности к погашению по данному выпуску — около 8,8%. Выплаты производятся в рублях по курсу Банка России.
На прошлой неделе также завершилось размещение:
Кроме того, в пятницу ЛК Европлан выкупила по оферте свои облигации с погашением в 2028 году (RU000A0ZZBV2) по 100% от номинала.
В четверг девелопер Джи-групп опубликовал консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год. Результаты вышли довольно слабыми:
Однако Джи-групп все еще поддерживает высокую маржинальность по EBITDA на уровне 28% и умеренную долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA на уровне 1,6х).
Из интересных рейтинговых действий на прошлой неделе стоит отметить подтверждение кредитного рейтинга Московского кредитного банка на уровне ruA+ с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА.
Еврооблигации
В конце недели вышли новости и по ожидаемому замещению еврооблигаций ФосАгро:
Так, 3 июля компания начнет обмен обоих выпусков евробондов на замещающие локальные облигации с аналогичными основными характеристиками, но с выплатами в рублях. Доходность будет по-прежнему привязана к валютному номиналу облигаций.
Нефть
В начале недели негативный тренд прошлых периодов продолжился. Так, котировки американской нефти WTI падали вплоть до $67 за баррель. При этом, согласно свежей статистике, стратегический нефтяной резерв США продолжает снижаться (меньше нефти было только в августе 1983-го). При падении котировок WTI ниже отметки $70 за баррель есть вероятность, что США начнут активно пополнять стратегический резерв.
Однако посреди недели котировки начали восстанавливаться на фоне того, как многие аналитические агентства стали повышать долгосрочные прогнозы по глобальному спросу на нефть. А еще жара начала охватывать северное полушарие. Конечно, нефть не так активно используют для генерации электроэнергии, как газ. Но этот фактор также поддержал нефтяные котировки в конце недели.
В итоге за неделю котировки международной Brent выросли на 1,5% (до $75 за баррель), WTI — на 2,2% (до $71 за баррель), Urals — на 2,8% (до $55,4 за баррель).
Газ
Газовые рынки, как обычно, были волатильными, но тренд на подорожание газа сохраняется. Газ является основным источником для генерации электроэнергии, спрос на которую растет в условиях наступающей жары. Она наблюдается в Европе, Азии и в Северной Америке. Также Европа активно заполняет газовые хранилища к зимнему сезону (сейчас они заполнены на 77%, хотя ровно год назад были заполнены всего на 57%). В итоге за неделю европейские котировки на TTF выросли на 10% (до $416 за тыс. куб. м.), а североамериканский газ с Henry Hub подорожал только на 1,3% (до $2,76 за MMBtu).
Драгоценные металлы
Неделя выдалась непростой. На фоне жесткой риторики ФРС США о еще двух повышениях ставки в 2023 году и слабой вероятности снижения ставки в 2023–2024 гг. котировки золота падали ниже отметки $1900 за унцию. Однако в пятницу вышли позитивные данные по динамике индекса PCE, на который в большей степени ориентируется ФРС при принятии решений о монетарной политике. Поэтому к концу недели золото вернулось примерно к уровням закрытия предыдущей недели ($1 915 за унцию).
Серебро за счет сильной пятничной динамики даже подорожало по итогам всей недели (на 1,2%). А вот палладий в течение недели показал новый четырехлетний минимум и по итогам недели снизился на 3,8%. Платина закрыла неделю в минусе на 1,4%.
Промышленные металлы
Котировки промышленных металлов следовали трендам сырьевых рынков. После крайне слабого начала недели последовал небольшой рост, из-за чего падение по итогам всей недели было более-менее умеренным:
США
Индексы S&P 500 и Nasdaq Composite завершили неделю ростом на 2,4% и 2,2% соответственно. При этом индекс Nasdaq Composite продемонстрировал лучшее первое полугодие с 1983 года — за шесть месяцев рост составил 31,7%.Позитивная динамика индексов на прошедшей неделе в некоторой степени связана с пересмотром темпов роста ВВП США за первый квартал текущего года (+2% г/г против предыдущей оценки +1,3% г/г). Кроме того, после прохождения стресс-тестов ФРС ряд крупнейших американских банков сообщили, что планируют повысить свои дивиденды.
Гонконг
Индекс Hang Seng за неделю вырос всего на 0,1%.
Россия
За неделю индекс Мосбиржи отметился минимальным ростом — на 0,1%, тогда как индекс РТС упал на 5,5% из-за сильного ослабления рубля. Политические события в 20-х числах июня могли привести к оттоку капитала из страны, что негативно сказывается на курсе национальной валюты.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.