WEEKLY: ждем сигналов ЦБ

Привет! Это команда Тинькофф Инвестиций, и в этом дайджесте мы расскажем, за какими событиями следить инвестору на этой неделе и на отчетности каких компаний обратить внимание.

Tinkoff InvestIndex

Динамика Tinkoff InvestIndex

На прошлой неделе на Мосбирже покупки инвесторами превышали продажи, хотя Tinkoff InvestIndex был без выраженной динамики. Инвесторы продолжают наращивать позиции в подешевевших российских акциях на фоне выпускаемых операционных и финансовых результатах компаний за 4 квартал 2022 г., а также в преддверии возможного объявления дивидендов.

На СПБ Бирже продажи частными инвесторами своих акций по-прежнему превышают покупки. Несмотря на то, что по итогу прошлой недели индекс S&P500 закрылся в плюсе, российские инвесторы продолжают сокращать позиции в акциях иностранных компаний.

Индекс торговой активности

С середины января торговая активность на Мосбирже продолжает восстанавливаться, повышенный интерес к рынку наблюдается на фоне выхода операционных и финансовых показателей, в результате которых инвесторы фиксируют прибыль или наращивают позиции в подешевевших акциях российских компаний.

На СПБ Бирже сохраняется положительный тренд торговой активности, и на прошлой неделе показатель продемонстрировал снова максимум за 2023 г. Подобная динамика соответствует Tinkoff InvestIndex и подтверждает рост продаж американских акций розничными инвесторами. 

Лидеры покупок и продаж

Среди лидеров покупок частными инвесторами на прошлой неделе стали бумаги Татнефти и Лукойла, которые продолжают торговаться дешевле прежних уровней после дивидендной отсечки. Акции Совкомфлота привлекли внимание инвесторов после того, как компания отчиталась о прибыли в $321 млн по итогу 9 месяцев 2022 г.

Лидерами продаж были акции Северстали, инвесторы фиксировали прибыль после выхода операционных показателей.

На СПБ Бирже можно отметить повышенный спрос на акции Hanesbrands, которые корректировались из-за слабого прогноза менеджмента и отмены дивидендов. Лидером продаж стали акции Coinbase, так как инвесторы фиксировали позиции на фоне позитивных настроений на крипторынке.

Tinkoff InvestIndex — отрасли

На прошлой неделе популярными для покупки секторами стали электроэнергетика и потребительские товары. Наиболее интенсивно сокращали позиции в акциях IT-сектора и недвижимости.

Tinkoff InvestIndex — доллар СШA

Рубль на прошлой неделе продолжил падение по отношению к доллару США, достигнув уровня 70,6 рублей за доллар. Причины ослабления рубля все те же — падение экспортной выручки, а также введение эмбарго на морские поставки нефтепродуктов из России. В то же время, в рамках бюджетного правила ЦБ с 7 февраля по 6 марта будет продавать ежедневно иностранную валюту (юани) на 8,9 млрд руб., что может составить примерно 10-15% объемов торгов валюты в день. Это должно создать благоприятное влияние на курс. 

Понедельник, 6 февраля

В понедельник в Еврозоне будет опубликован индекс доверия инвесторов на февраль (прогноз: -12,8), а также выйдут данные по розничным продажам за декабрь (прогноз: -2,7% годовых). Ближе к концу дня запланировано выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.

Вторник, 7 февраля

Отчитываются

BP (10:00)

Нефтегаз

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $54,34 млрд (+7,5% год к году), чистую прибыль $5,00 млрд (+114,9% год к году) и EPS $0,25 (+108,5% год к году).

Прогнозируемая оценка чистой прибыли за 4 кв. 2022-го в $5 млрд на 40% ниже, чем фактическая цифра за 3 кв. 2022-го во многом из-за слабости газового сегмента. Среди ключевых факторов, повлиявших на результаты за 4 квартал, выделим: снижение цен на нефть, снижение прибыли от трейдинга, сужение маржи сегмента переработки, резкое цен на газ. Bloomberg Intelligence считает, что в 1 квартале 2023-го программа байбэка может сократиться до $2 млрд, в то время как за 4 квартал 2022-го было выкуплено порядка $2,5 млрд. Чистый долг BP может увеличиться из-за покупки производителя биогаза Achaea Energy.

Linde (14:00)

Поставщик технических газов

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $8,41 млрд (+1,4% год к году), чистую прибыль $1,20 млрд (+17,0% год к году) и EPS $2,19 (+9,7% год к году).

Слабая динамика рынков стали и промышленности в целом оказывает давление на выручку Linde, однако за счет низкой конкуренции на рынке промышленных газов Linde может поддержать стабильно высокие цены на продукцию и в 2023 году, что в свою очередь поддержит маржинальность бизнеса. Укрепление доллара негативно сказывается на финансовых показателях компании.

Среда, 8 февраля

В России в среду выйдут данные по инфляции за январь, а также данные по безработице за декабрь. Статистика инфляции за последние недели свидетельствует о том, что рост цен в России постепенно ускоряется. 

Отчитываются

TotalEnergies (ДО)

Нефтегаз

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $67,31 млрд (+21,7% год к году), чистую прибыль $5,55 млрд (-5,0% год к году) и EPS $1,99 (-9,0% год к году).

Компания продолжает показывать сильный рост относительно 2021-го года, однако по сравнению с 3 кварталом из-за постепенного снижения цен на нефть прибыль упадет на 16%, согласно консенсусу. Скорректированный денежный поток может составить $10 млрд. Выручку поддержит завершение летних ремонтных работ и перезапуск шельфового месторождения на Каспийском море — Кашаган. В 1 квартале 2023-го TotalEnergies может сохранить темпы обратного выкупа акций на скромных уровнях — порядка $2 млрд — столько же, сколько было выкуплено в 4 квартале 2022-го. По оценкам Bloomberg Intelligence, по итогам 2022 года налоги на непредвиденные расходы в Великобритании и ЕС приведут дополнительным совокупным обязательствам в размере $2,1 млрд, что составляет примерно 6% годовой скорректированной прибыли. Забастовки во Франции в октябре привели к остановке нескольких нефтеперерабатывающих заводов и могут привести к снижению объемов переработки и продаж продукции, хотя это может быть частично компенсировано устойчивым крекингом дистиллятов на дефицитном европейском рынке дизельного топлива.

CVS Health (ДО)

Поставщиков рецептурных препаратов

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $76,26 млрд (-0,5% год к году), чистую прибыль $2,24 млрд (+71,8% год к году) и EPS $1,69 (+71,1% год к году).

Компания уже представила предварительные результаты за 2022 год, согласно которым скорректированный EPS по итогам года составит $8.55-8.65. В отчете за 3-й квартал CVS Health улучшила свой прогноз по скорр. EPS до данного диапазона. Также компания сообщила, что прогнозирует скорр. EPS за 2023 год на уровне $8.7-8.9, что предполагает незначительный рост относительно 2022 года. Увеличение количества участников плана страхования Medicare Advantage (MA) продолжается, несмотря на пониженный рейтинг оценки качества данной программы у CVS Health. В ближайшие годы компания может значительно нарастить капитальные расходы для увеличения портфеля услуг по оказанию медицинской помощи. Так, в сентябре 2022 года CVS Health заключила соглашение о приобретении компании Signify Health примерно за $8 млрд. Завершение сделки ожидается в 1-м полугодии 2023 года.

Uber Technologies (ДО)

Агрегатор такси

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $8,47 млрд (+46,6% год к году), чистый убыток $318 млн (годом ранее прибыль $892 млн) и EPS $-0,12 (годом ранее $+0,46).

Согласно оценкам Bloomberg Intelligence, в сегменте такси компания может показать двузначный рост доходов относительно доковидного 4 квартала 2019 года. Также потенциально Uber может нарастить свою долю на рынке райдшеринга в США (совместного использования с попутчиками). Ожидается, что скорректированная EBITDA за 4 квартал 2022 года составит $614 млн, рост к предыдущему кварталу на 19%, но некоторое давление на показатель могут оказать расходы в сегментах доставки еды и посылок. Аналитики полагают, что компания продолжит демонстрировать рост выручки в дальнейшем, несмотря на возможное замедление экономической активности или даже наступление рецессии в экономике США. В частности, компания активно продвигает подписку Uber One, что способно оказать положительный эффект на операционную прибыль.

Walt Disney (ПОСЛЕ)

Медиаконгломерат

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $23,39 млрд (+7,2% год к году), чистую прибыль $1,32 млрд (+19,8% год к году) и EPS $0,76 (+24,6% год к году).

По итогам квартала компания может сообщить о незначительном снижении числа подписчиков на свой стриминговый сервис Disney+ ввиду потери прав на трансляцию матчей популярной индийской лиги по крикету. Стриминговый сегмент остается убыточным, однако аналитики прогнозируют снижение убытков до $1,3 млрд с $1,5 млрд кварталом ранее. В следующем квартале ожидается также улучшение ситуации за счет повышения цен на подписку и увеличения доходов от рекламы. Сегмент тематических парков должен стимулировать маржинальность, доходы в котором уже выше допандемийного года. При этом позитивный эффект на выручку за прошедший и текущий кварталы окажет премьера второй части фильма Аватар, который демонстрирует хорошие сборы.

O’Reilly Automotive (ПОСЛЕ)

Автозапчасти

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $3,50 млрд (+6,4% год к году), чистую прибыль $486,8 млн (-6,2% год к году) и EPS $7,74 (+0,4% год к году).

В 2023 году O’Reilly Automotive будет бороться за то, чтобы удержать операционную маржу выше 20%, пик этого показателя составил 24% по итогам 2 кв. 2020-го — в период самых суровых локдаунов и роста популярности самостоятельного ремонта (DIY) автомобилей. Розничные клиенты более прибыльны для O’Reilly Automotive, но по мере возврата к предпандемийному образу жизни растет доля менее прибыльного сегмента — автомастерских: до 43% с 38% двумя годами ранее. По итогам 2022 года менеджмент ожидает свободный денежный поток $2,1 млрд, что выше предыдущего ориентира в $1,6 млрд.

Четверг, 9 февраля

В четверг в Германии выйдут предварительные данные по потребительской инфляции за январь. Скорее всего, мы увидим продолжение снижения темпов роста цен. На прошлой неделе была опубликована общая статистика по еврозоне, согласно которой потребительские цены по итогам января выросли на 8,5% г/г. Рост замедлился, по сравнению с декабрем (тогда было +9,2% г/г). 

Отчитываются

AbbVie (ДО)

Биофармацевтическая компания

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $15,34 млрд (+3,1% год к году), чистую прибыль $5,22 млрд (+29,0% год к году) и EPS $2,85 (+26,0% год к году).

Внимание в отчете будет приковано к результатам продажи Humira — основного препарата компании, который одобрен для лечения широкого спектра аутоиммунных заболеваний. Появление ряда биоаналогов ближе к середине года может привести к падению цен на Humira во 2-м полугодии 2023 года и ухудшению рыночных позиций препарата в 2024 году. В свою очередь, AbbVie недавно повысила свои долгосрочные оценки продаж препарата Skyrizi до $10 млрд в 2025 году против $2,9 млрд за 2021 год. Однако компания ожидает, что выручка в сегменте онкологии снизится до $5,7 млрд в 2023 году и будет стагнировать в течение двух лет, после чего вернется к росту только в 2026 году.

AstraZeneca (ДО)

Производитель лекарств

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $11,35 млрд (-5,5% год к году), чистую прибыль $631,6 млн (годом ранее убыток $347) и EPS $0,528 (годом ранее $-0,22). 

Аналитики не ставят высокий таргет по росту выручки из-за высокой базы 4 квартала 2021 г., которая частично была сформирована благодаря продажам препарата Vaxzevria. Таким образом, с учетом доходов от партнерств AstraZeneca вполне может отчитаться выше прогноза. Однако, от менеджмента ожидаются слабые прогнозы из-за падения продаж вакцин против COVID.

PepsiCo (14:00)

Производитель безалкогольных напитков

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $26,89 млрд (+6,5% год к году), чистую прибыль $2,23 млрд (+68,8% год к году) и EPS $1,62 (+70,7% год к году).

Компания продолжает расширять продуктовую линейку и сохраняет диверсификацию географии каналов продаж. По итогу 4 квартал 2022 г. ожидается умеренный рост выручки преимущественно за счет увеличения стоимости продукции.

Philip Morris International (15:00)

Производитель табачной продукции

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $7,51 млрд (-7,3% год к году), чистую прибыль $1,94 млрд (-7,4% год к году) и EPS $1,24 (-7,5% год к году).

По итогу 4 квартала 2022 г. ожидается падение выручки из-за уменьшения спроса на традиционные сигареты, а также снижения поставок в Восточную Европу примерно на 25% из-за сокращения бизнеса в России и Украине.

PayPal Holdings (ПОСЛЕ)

Платежи

Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $7,41 млрд (+7,1% год к году), чистую прибыль $995,5 млн (+24,3% год к году), EPS $0,87 (+28,4% год к году) и 439 млн активных пользователей (+3,1% г/г).

Согласно оценкам Bloomberg Intelligence, операционная маржа может расшириться до 22,5% даже несмотря на снижение темпов роста выручки (в фиксированной валюте) до +7% г/г. Во многом поддержание маржинальности на высоких уровнях объясняется контролем за расходами, недавно объявленное сокращение штата сотрудников может добавить 100 б. п. маржинальности.

Пятница, 10 февраля

В пятницу в Китае будут опубликованы данные по потребительской инфляции за январь. Согласно последним цифрам за декабрь, темпы роста цен в Китае увеличиваются, хоть и медленными темпами. В декабре годовая инфляция ускорилась до 1,8% годовых с 1,6% месяцем ранее. 

В конце недели также состоится заседание ЦБ России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Наши ожидания — ставку оставят неизменной на уровне в 7,5%, но регулятор может дать «жесткий» сигнал. Предстоящее заседание будет опорным — регулятор также представит свои обновлённые прогнозы. Ожидаем, что ЦБ повысит прогноз по инфляции на текущий год (ранее регулятор ждал 5-7%). Основным драйвером для ужесточения политики регулятором, по-нашему мнению, является смягчение бюджетной политики — по итогам 2022 года мы уже наблюдаем существенный рост дефицита федерального бюджета, который составил 2,3% ВВП. Мы не исключаем, что уже в марте Банк России может перейти к повышению ставки. 

Отчитывается

Норильский никель (В ТЕЧЕНИЕ ДНЯ)

Производитель металлов

Больше всего внимания в результатах Норникеля заслуживает статья запасов. В 1 полугодии 2022 года компания была вынуждена заскладировать часть продукции из-за невозможности своевременно ее реализовать, что привело к недополучению доходов. Финансовые результаты за 2 полугодие 2022 года покажут, смогла ли компания преодолеть логистические трудности. Интересно также услышать комментарии менеджмента касательно ситуации со спросом на производимые металлы в условиях ужесточения монетарных условий в ряде крупных экономик. Кроме того, могут быть даны комментарии по будущим дивидендам и методу их расчета. Ранее СМИ сообщали, что Норникель может направить $1,5 млрд на выплату дивидендов за 2022 год. Для сравнения, по итогам 2021 года было выплачено дивидендов на $6,4 млрд.

А что там с нефтью и сырьем?

После коррекции цен на нефть на прошлой неделе они начали немного восстанавливаться на этой: Brent вновь ниже $80, WTI — также примерно выше $73. Главным фактором для динамики цен на нефть на данный момент является потенциальное восстановление спроса со стороны Китая, на прошлой неделе ожидания относительно Китая начали охлаждаться, но цифры говорят об обратном: согласно данным Goldman Sachs, к середине января 2023-го спрос на нефть в Китае вырос до 15,5 млн барр. в день, минимальные значения были достигнуты в середине ноября — 14,5 млн барр., к 4 кварталу стратеги банка прогнозируют роста до 16 млн барр. в день. 

Со вчерашнего дня, с 5 февраля, в силу вступили европейские санкции на морские поставки нефтепродуктов из России, к тому же, никакими другими видами поставок нельзя закупать российский дизель дороже $100 за баррель, а мазут — дороже $45 за баррель.

Цены на газ продолжают находиться на минимальных за несколько лет уровнях: газ в Северной Америке — порядка $2,5 за mbtu, а в Европе — ниже $650 за тыс. куб м. На цены на газ также влияют перспективы восстановления китайского спроса, но важные фактические отгрузки: пока, судя по котировкам, нефтетрейдеры не начали свою активность, однако по мере открытия экономики позже в течение этого года Китай начнет активнее закупать газ в том числе у США, а Европа в любом сценарии начнет закупать газ для пополнения запасов на следующую зиму.

На прошлой неделе ни ФРС США, ни ЕЦБ не дали каких-либо жестких комментариев относительно монетарной политики, однако уже перед заседаниями инвесторы начали продавать золото, а в пятницу, после выпуска сильной статистики труда в США котировки золота снизились сильнее, сейчас они все еще торгуются ниже $1900 за унцию. 

Криптовалюта

По итогам недели биткоин отметился снижением примерно на 3%. В моменте данная криптовалюта, как и другие рисковые активы, отреагировала ростом на итоги заседания ФРС США, поскольку глава регулятора не сделал жестких комментариев и заявил о ранней стадии дезинфляционных процессов.

Тем не менее энтузиазм продлился недолго и криптовалюта снижалась 4 последние торговые сессии до воскресенья. Отчасти это связано с существенным ростом биткоина за последние несколько недель. Также это может быть обусловлено публикацией сильных данных по рынку труда США, где была зафиксирована рекордно низкая безработица с 1969 года. ФРС старается не навредить рынку труда при ужесточении монетарной политики, и низкая безработица дает больше возможностей Центрабанку для повышения ставки.

Сейчас биткоин торгуется у отметки в $22,8 тыс. По данным CoinMarketCap, общая капитализация рынка криптовалют в настоящее время составляет $1,06 трлн.