Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• Валюта

На минувшей неделе рубль потерял 4,4% по отношению к доллару США. Текущее резкое ослабление рубля, по нашему мнению, носит временный характер. Оно связано в первую очередь с существенными оттоками капитала в моменте при низкой ликвидности. Что-то похожее мы уже видели во второй половине декабря. Кроме того, за последнюю неделю усилились ожидания того, что ФРС США продолжит повышать ставку. Это также приводит к укреплению доллара по отношению к другим валютам. Однако ограничения на российский экспорт по-прежнему есть, поэтому мы сохраняем наш прогноз по паре доллар/рубль на этот год:

— около 73—77 рублей за доллар во втором квартале 2023 года;
— около 74—78 рублей за доллар во втором полугодии 2023-го.

В ближайшие недели ждем, что отечественная валюта начнет укрепляться до уровней около 78 рублей за доллар

• Инфляция

По данным Росстата, инфляция за неделю с 28 марта по 3 апреля составила 0,13%. Годовые темпы роста цен опустились ниже целевых значений (до 3,1%) на фоне эффекта высокой базы прошлого года. Напомним, что по итогам 2023 года Банк России прогнозирует инфляцию на уровне 5—7%.

• Данные по бюджету

Минфин выпустил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь-март 2023 года. Объем доходов федерального бюджета составил 5 677 млрд рублей, из которых:

— 4 042 млрд рублей — это ненефтегазовые доходы;
— 1 635 млрд рублей — нефтегазовые доходы. 

Расходы федерального бюджета в первом квартале 2023-го достигли 8 077 млрд рублей.

США

• Рынок труда

В марте число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 236 тысяч (в феврале +326 тысяч). Такой прирост был вполне ожидаем. Аналитики, опрошенные Bloomberg и Reuters, прогнозировали прирост на 230—239 тысяч. Средняя почасовая заработная плата выросла на 0,3% м/м и 4,2% г/г (в феврале +4,6% г/г). При этом уровень безработицы снизился до 3,5% (с 3,6% в феврале). 

• Деловая активность

Также на неделе выходили данные по деловой активности (PMI) в США от ISM. Так, производственный PMI в марте упал до 46,3 — это минимум с мая 2020 года. PMI сферы услуг тоже снизился — до 51,2 с 55,1 в феврале. Согласно данным по PMI, производственная активность сокращается c конца прошлого года, а рост деловой активности в сфере услуг постепенно замедляется. Сейчас сектор услуг создает существенное количество новых рабочих мест. Поэтому его замедление может привести и к ухудшению рынка труда уже в текущем квартале. 

Европа 

Цены производителей по итогам марта в еврозоне снизились на 0,5% м/м, а в годовом выражении рост замедлился до 13,2%. Цены снижаются пятый месяц подряд на фоне снижения цен на энергоносители. Цены производителей являются ранним индикатором инфляционных тенденций, поскольку их изменения обычно отражаются на конечных потребителях.

Китай

В Китае вышли данные по деловой активности (PMI) от Caixin. Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг вырос до 57,8 в марте (с 55 в феврале). Это самый высокий показатель с ноября 2020 года. Рост происходит третий месяц подряд благодаря отмене строгих антиковидных ограничений в конце прошлого года. При этом слабый глобальный фон сказывается на производственном секторе. Промышленный PMI в марте упал до 50 (с 51,6 в феврале).

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На этой неделе доходности на участке кривой до года снижались на 10—40 б.п. При этом на участке с дюрацией от двух лет и выше наблюдался рост доходностей. Наибольший рост показал дальний участок кривой. Так, 30-летние бумаги прибавили более 13 б.п.

В среду Минфин провел первые во втором квартале 2023 года аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство предложило инвесторам два классических выпуска с постоянным купонным доходом — ОФЗ-ПД 26242 и ОФЗ-ПД 26240. 

Корпоративные облигации

В пятницу стартовали торги дебютным выпуском золотых облигаций Селигдара (RU000A1062M5). Ставка купона установлена на уровне 5,5%, а номинал облигации равен 1 грамму золота. Денежный эквивалент номинала ежедневно пересчитывается в зависимости от цены на золото и курса доллара. Кредитный рейтинг компании на уровне A+(RU) от Эксперт РА. 

• Мы позитивно смотрим на перспективы золота, а также положительно оцениваем кредитное качество Селигдара. Поэтому рекомендуем данный выпуск к покупке.

Товарные рынки

Нефть

Вторая успешная неделя подряд. Она фактически началась по календарю Саудовской Аравии. В воскресенье, в первый рабочий день для арабских стран, страны ОПЕК+ объявили, что снизят добычу сырой нефти  примерно на 1,15 млн барр./сутки,  начиная с мая и до конца 2023 года. Больше всего снизит добычу Саудовская Аравия (-500 тыс. барр./сутки). Также сократят добычу страны, такие как Ирак, ОАЭ,Кувейт, Казахстан, Алжир, и Оман.

Россия тоже решила продлить снижение добычи на 500 тыс. барр./сутки до конца 2023-го. То есть по сравнению с февралем 2023-го добыча будет ниже примерно на 1,65 млн барр./сутки. Также США отчитались о снижении запасов нефти вторую неделю подряд. В итоге за неделю Brent +6,6% (до $85/барр.), американская WTI +6,7% (до $80,7/ барр.), российский Urals на дальневосточных портах +10,6% (около $60/барр.).

В ответ на снижение добычи странами ОПЕК+ стратеги Goldman Sachs повысили прогноз Brent на конец 2023 года — с $90 до $95/барр., а на конец 2024-го — с $97 до $100/барр. 

Газ

Цены на газ, напротив, падают во всех регионах. За неделю европейский TTF -7,7% (до $487 за тысячу кубометров), североамериканский Henry Hub -9,3% (до психологической отметки $2,0/mbtu, минимумы с конца 2020-го). 

Золото

Рост возобновился. За неделю +2% (чуть выше $2000/унцию). Остальные драгоценные металлы последовали общим трендам сырьевых рынков и прибавили в цене: серебро +3,7%, палладий +0,4%, платина +1,7%.

Промышленные металлы

Скорректировались после роста цен на нефть. У производителей алюминия будут более высокие издержки на топливо. К тому же страны ОПЕК+ снижают добычу из-за угрозы рецессии мировой экономики.  За неделю алюминий -3,3%, медь -2,1%, никель -4,4%,  железная руда -3,8%.

Литий

С начала года цены упали на 31%. Из-за снижения рентабельности производители данного металла в китайской провинции Цзянси приостановили работу.

Рынок акций

США

Динамика индекса S&P 500 по итогу сокращенной недели осталась практически неизменной (на уровне 4 105 пунктов). Технологический индекс NASDAQ 100 показал лишь небольшое падение (менее 1%). В пятницу торги на основных площадках США и Европы не проводились из-за Страстной пятницы. В конце недели также вышли новые данные по рынку труда, которые показали рост числа рабочих мест в марте (близок к рыночным прогнозам) и снижение уровня безработицы. В ответ на это рыночные ожидания относительно повышения ставки ФРС на 25 б.п. в мае возросли (вероятность почти 70%). 

Что касается недельной динамики секторов S&P 500, шесть из них завершили неделю в минусе. Главные аутсайдеры — промышленность и сектор потребительских товаров второй необходимости. Лидерами роста стали акции коммунального сектора и здравоохранения. Сектор энергетики также прибавил в основном за счет новости о сокращении добычи нефти ОПЕК+.

• Котировки Google в четверг выросли почти на 4%. Генеральный директор заявил, что компания интегрирует функции искусственного интеллекта (AI) в свою поисковую систему. Достижения в области AI могут помочь Google быстрее отвечать на запросы.
• Акции Airbnb упали почти на 5% в четверг на фоне нового краткого отчета The Bear Cave. В нем говорилось о том, что Airbnb все чаще сталкивается с конкуренцией со стороны профессиональных хостов (владельцев недвижимости), которые создают собственные платформы бронирования и предлагают более выгодные цены, чем Airbnb. 

Гонконг

На этой неделе индекс Hang Seng остался почти не изменился, снизившись всего на 0,3% за неделю. Многие акции китайских компаний корректировались после стремительного роста на прошлой неделе. Давление на котировки оказали рыночные ожидания рецессии, которые были подкреплены замедлением роста числа новых рабочих мест и зарплат в США. Негатив добавляет продолжающаяся напряженность в отношениях между США и Китаем. Стало известно, что Китай инициировал расследование в отношении американской компании Micron Technology. Такие меры предприняты в ответ на ограничения импорта из США.

На этой неделе индекс акций китайских компаний в сфере недвижимости CSI 300 Real Estate Index вырос на 6%. Инвесторы ждут восстановлении сектора, поскольку отмечается рост продаж, стабилизация цен и ускорение строительства по мере улучшения погодных условий. 

Россия

За неделю индекс Мосбиржи вырос на 2,4%, а индекс РТС снизился на 2,2% из-за ослабления рубля. Повышенным спросом пользовались акции компаний нефтегазового сектора на фоне роста нефтяных котировок.

• Лидерами роста в индексе Мосбирже стали префы Транснефти (+19% за неделю). Многие участники рынка ждут, что компания может выплатить высокие дивиденды за 2022 год. Также на фоне ослабления рубля прибавили бумаги Сургутнефтегаза: префы +7,3%, обыкновенные акции +6,4%.
• Самое большое снижение за неделю показали акции ФосАгро (-4,2%) на фоне дивидендной отсечки. Итоговый дивиденд за 2022 год составила 465 руб./акцию (доходность — 6,2%). Также в аутсайдерах оказались бумаги VK (-4,1%) и Московского кредитного банка (-3,4%). При этом никаких значимых новостей от компаний не было.
• В начале недели Мать и дитя отчиталась о финансовых результатах за 2022 год. Выручка за год не изменилась, а вот EBITDA оказалась под давлением. Это обусловлено ростом расходов на персонал и IT-поддержку. При этом отметим, что компании удалось сократить расходы на материалы на фоне снижения материалоемких услуг, таких как терапия при ковиде. Благодаря этому сокращение EBITDA за год ограничилось 4,3% г/г, а маржа по этому показателю составила 31,4% — это средний показатель за период 2019—2021 гг. Чистая прибыль без корректировок за год упала на 23% из-за убытка от обесценения активов в первом полугодии. Основной убыток в размере 1 млрд рублей пришелся на клинический госпиталь в Уфе.
• ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2022 год. Чистые процентные доходы упали на 50% г/г в основном из-за роста процентных расходов более чем вдвое. Резервы под кредитные убытки увеличились более чем в 4 раза, до 514 млрд рублей. Также банк зафиксировал значительные прочие неоперационные убытки в размере 467 млрд рублей. Они связаны с убытками от выбытия дочерних компаний и операций с иностранной валютой. В итоге банк понес рекордный убыток по итогам года в размере 613 млрд рублей (в 2021 году была прибыль). Тем не менее в первом квартале 2023-го ВТБ демонстрирует восстановление рентабельности бизнеса. По предварительным результатам, чистая прибыль за первый квартал составила около 140 млрд рублей.
• Ozon сообщил о росте товарооборота (GMV) в 2022 году на 86% г/г. Это лучше прогноза менеджмента, который предполагал увеличение GMV на 80%. Выручка за год выросла на 55%, а убыток по скорректированной EBITDA снизился на 92%. Если посмотреть на квартальную динамику, то компании удается сохранять безубыточность по EBITDA на протяжении трех последних кварталов.
• Positive Technologies опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2022 год. Выручка увеличилась на 95%, а чистая прибыль выросла более чем в три раза. Компании также удалось снизить долговую нагрузку до рекордно низкого уровня (чистый долг/EBITDA — 0,1x). Более того, компания утвердила первую часть дивидендов за 2022 год в размере 37,87 руб./акцию. Совет директоров также рекомендовал выплатить вторую часть дивидендов в размере 18,94 руб./акцию. Совокупная дивидендная доходность составляет 3,3%.
• Московская биржа и СПБ Биржа подвели итоги торгов в марте. Объемы торгов на Мосбирже вырос на 26% по сравнению с февралем, однако в годовом выражение снижение составило 32%. При этом годовая динамика на рынке акций оказалась положительной благодаря низкой базе марта 2022-го — объемы торгов подскочили более чем в три раза год к году. Рынок облигаций показал хороший рост — объемы торгов выросли на 41% г/г. Число частных инвесторов (физических лиц, у которых на март был открыт брокерский счет) выросло на 2% относительно февраля, до 24,5 млн человек. Что касается СПБ Биржи, то в марте объем сделок с иностранными ценными бумагами сократился на 44% по сравнению с февралем, а в годовом выражении падение составило 55%. Среднедневной объем торгов в марте сократился на 53% м/м. Число сделок за месяц упало более чем в два раза (до 2,7 млн сделок). Активных счетов стало на 32% меньше, чем в феврале (134,1 тыс.). В результате этого их доля сократилась до 7% от общего числа счетов с позициями в ценных бумагах (в феврале было 11%).

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.