Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• Заседание Банка России

Банк России повысил ставку на 200 б. п. — до 15% годовых. Текущее инфляционное давление значительно усилилось и находится выше ожиданий регулятора. Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, выросла до 6,6% с 6% в сентябре. 

Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция сложится в диапазоне 7—7,5%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция в 2024 году должна снизиться до 4—4,5% и в дальнейшем будет находиться около 4%.

При этом регулятор сохраняет выраженную жесткую риторику — на следующем заседании в декабре Банк России будет рассматривать вариант как сохранения, так и дальнейшего повышения ключевой ставки. Прогнозируемая регулятором ставка на конец 2023 года теперь находится на уровне 15—15,2%. Также на фоне более стимулирующей бюджетной политики регулятор повысил диапазон оценки нейтральной ключевой ставки до 6—7% с 5,5—6,5% ранее.

Мы не исключаем, что при улучшении ситуации на валютном рынке и стабилизации курса рубля в ближайший месяц регулятор может взять паузу на следующем заседании, чтобы оценить, как уже предпринятые меры влияют на инфляцию.

• Курс рубля

Рубль укрепился по итогам недели на 1,2% — до уровней около 94,1 рублей за доллар. Национальная валюта продолжает укрепляться на фоне вступления в силу нового указа президента, который предусматривает обязательную продажу валютной выручки крупнейшими экспортерами. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что рубль будет продолжать тяготеть к укреплению до конца года. Этому во многом будет способствовать улучшение конъюнктуры на мировом рынке нефти, а также сужение дисконта Urals к Brent, которое мы наблюдаем в последние месяцы. 

• Инфляция

Недельные данные по потребительской инфляции в очередной раз указали на высокие темпы роста цен. Так, за неделю с 17 по 23 октября цены выросли на 0,24% (неделей ранее было +0,15% н/н) — это существенно выше таргета Банка России.

• Промышленное производство

Рост объемов промышленного производства в сентябре ускорился до +5,6% г/г (с +5,4% г/г в августе). Высокие темпы роста производственного сектора наблюдаются с мая 2023-го и в условиях повышенной инфляции сигнализируют о сохраняющейся перегретости экономики.

США

• ВВП

Рынок удивили данные по ВВП США за третий квартал. Консенсус предполагал значительный рост американской экономики на 4,3% г/г, однако фактические данные оказались еще более впечатляющие — ВВП США вырос аж на 4,9% г/г. Стоит отметить, что на протяжении предыдущих четырех кварталов показатель рос на 2,1—2,7% г/г — это довольно умеренные темпы роста экономики. Данные за третий квартал говорят о сохраняющейся устойчивости американской экономики к высоким ставкам.

• Инфляция

Индексы расходов на личное потребление (PCE) в сентябре выросли в соответствии с ожиданиями — +3,4% г/г и +0,4% м/м. Базовый индекс (core PCE), который исключает волатильные компоненты, вырос в сентябре на 3,7% г/г и 0,3% м/м. Отметим, что базовый индекс является важнейшим индикатором, с помощью которого ФРС отслеживает динамику инфляции. С осени 2022-го темпы роста базового индекса устойчиво снижались год к году, и в прошедшем месяце эта динамика продолжилась.

• Потребление

В сентябре объемы заказов на товары длительного пользования в США  выросли на 4,7% м/м после сокращения в июле и августе.

• Деловая активность

Индексы деловой активности (PMI) в октябре показывают стагнацию как в производственном секторе (50,0), так и в секторе услуг (50,9). Стоит отметить, что производственный PMI последние месяцы преимущественно сигнализировал о сокращении деловой активности. А PMI сектора услуг с февраля 2023-го вышел в зону роста, однако с августа оказывается на уровнях, близких к 50, что говорит о стагнации.

Еврозона

• Заседание ЕЦБ

Европейский центральный банк на заседании 26 октября оставил процентные ставки без изменений — на уровне 4,5%. Данное решение ознаменовало конец серии 10 последовательных повышений. 

На пресс-конференции глава ЕЦБ Кристин Лагард обозначила готовность регулятора поддерживать ставки на высоком уровне в течение достаточно длительного периода. При этом она не исключила возможность дальнейших повышений, отметив, что:

➖ ценовое давление остается сильным, несмотря на слабость экономики еврозоны;
➖ проблема инфляции может усугубиться, если конфликт на Ближнем Востоке приведет к росту цен на энергоносители.

• Деловая активность

Деловая активность в еврозоне продолжает стремительно сокращаться. В октябре производственный PMI снизился до 43 (с 43,4 в сентябре), а PMI сектора услуг — до 47,8 (с 48,7 в сентябре). 

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На фоне повышения ключевой ставки на 200 б. п. и жесткой риторики Банка России в пятницу мы увидели существенные изменения на ближнем конце кривой доходностей ОФЗ по итогам недели. 

• Доходности наиболее коротких ОФЗ с погашением через год и ранее выросли на 116—192 б. п.
• Доходности бумаг с погашением от двух до трех лет росли на 23—56 б. п.
• Бумаги с погашением от 5 лет и больше пока не переоценены рынком — их доходности изменились несущественно (от -4 б. п. у самых длинных выпусков до +3 б. п. у выпусков с погашением через 5 лет).

В среду Минфин традиционно проводил аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило инвесторам один выпуск с плавающей ставкой и погашением в 2037 году — ОФЗ 29025. Объем размещения составил 40,7 млрд рублей. Средневзвешенная цена размещенных бумаг составила 96,19%. В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 155 млрд рублей (31% от квартального плана).

Корпоративные бумаги

Финальный ориентир купона по облигациям с плавающей ставкой КИВИ Финанс серии 001Р-02 (RU000A107548) установлен как RUONIA плюс спред 340 б. п. Начало размещения запланировано на 31 октября. Погашение облигаций предусмотрено через четыре года, но через два года предлагается оферта. Рейтинговое агенство Эксперт РА в августе понизило кредитный рейтинг эмитента сразу на две ступени на фоне усиления регуляторных рисков — с ruA до ruBBB+, сохранив прогноз «развивающийся». Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании.

Финальный ориентир купона по новым облигациям с плавающей ставкой от РЕСО-Лизинг (БО-02П-05) установлен как ставка RUONIA плюс спред 225 б. п. Предварительная дата начала размещения — 1 ноября. Срок обращения выпуска — 10 лет (оферта через четыре года). Кредитный рейтинг от Эксперт РА на уровне ruA+ с прогнозом «стабильный».

Джи-групп выкупила по оферте облигации серии 002Р-01 (RU000A103JR3) по 100% от номинала.

• Мы позитивно оцениваем кредитное качество эмитента и рекомендуем рассмотреть выпуск 002Р-03 (RU000A106Z38), который на текущий момент предлагает высокий спред к сопоставимым ОФЗ в размере 390 б. п. Отметим, что в силу недавнего существенного повышения ключевой ставки выше ожиданий в следующие несколько дней на рынке облигаций может наблюдаться повышенная волатильность.

МТС-Банк завершил размещение выпуска облигаций серии 001P-03 (RU000A107456). Финальный купон был установлен как RUONIA плюс 220 б. п. Срок обращения выпуска — три года. Кредитные рейтинги эмитента на хорошем уровне — A от НКР, АКРА и Эксперт РА с прогнозами «стабильный». Мы позитивно смотрим на данные облигации.  Рекомендуем также рассмотреть для включения в портфель.

Еврооблигации

Совет директоров ТМК рассмотрит вопрос о замещении своих еврооблигаций 31 октября. Компания планирует разместить облигации для замещения своих евробондов с погашением в 2027 году до конца 2023-го, как этого требует действующий указ президента. 

Ранее ТМК и ЧТПЗ, которая входит с ТМК в одну в группу, запросили у держателей евробондов согласие на альтернативные варианты платежей. Компании планируют провести опрос держателей своих еврооблигаций со сроками погашения в 2024 и 2027 годах по вопросу проведения прямых выплат по их евробондам в рублях.

Товарные рынки

Нефть 

После взрывного роста двух прошлых недель мировые цены на нефть скорректировались. За неделю Brent -5,5% (до $87,3/барр.), а WTI -5,4% (до $83,5/барр.). Причина коррекции — ожидания инвесторов относительно постепенной деэскалации геополитического конфликта на Ближнем Востоке. Недавно появились новости о существенном прогрессе в переговорах относительно прекращении огня.

Газ

За неделю газовые котировки на европейском на хабе TTF выросли на 5,3% н/н. Основными драйверами роста цен на газ в Европе стали: 

• новости о снижении добычи природного газа в Норвегии в сентябре на 34% г/г и на 38% м/м;
• приостановка сотрудничества Турции и Израиля по энергетическим проектам, что ставит под вопрос судьбу газопровода от израильского месторождения Левиафан, по которому планировалось реализовывать газ в Южной Европе. 

Тем временем цены на североамериканский газ Henry Hub взлетели на 22,6%. Ключевой драйвер роста котировок — сильное похолодание и выпад снега в северо-западной части США, что стало неожиданностью для рынка.

Металлы 

По итогам недели золото показало рост на фоне опасений инвесторов относительно дальнейшего развития геополитического конфликта на Ближнем Востоке. Однако рост драгоценного металла был весьма сдержанным из-за роста доллара (индекс DXY +0,3% н/н). В пятницу вечером золото торгуется около $1985/унцию (+0,2% с закрытия прошлой недели).

Промышленные металлы за неделю в основном росли. Инвесторы позитивно восприняли планы Китая по выпуску государственных облигаций на $137 млрд для финансирования инфраструктурных проектов, в которых активно используются металлы. Другим драйвером роста цен на металлы стали данные об увеличении прибыли китайской промышленности на 11,9% г/г в сентябре, что говорит о растущей деловой активности в стране.

По состоянию на вечер пятницы:

• медь выросла на 0,9% н/н, а алюминий —  на 1,6% н/н;
• серебро скорректировалось на 2,3% н/н.

 
Рынок акций

США

За неделю все основные фондовые индексы снизились: S&P 500 — на 1,9%, а NASDAQ 100 — на 2,2%.

Согласно данным, опубликованным Министерством торговли США в пятницу, инфляция оставалась довольно стабильной в сентябре (подробнее рассказывали об индексе PCE выше). Большинство трейдеров по-прежнему ждут, что ФРС сохранит ключевую ставку на уровне 5,25—5,50% на предстоящем заседании. Вероятность такого сценария сейчас оценивается рынком в 97,5%.

При этом доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5% впервые за 16 лет. Инвесторы считают, что регулятор будет держать процентные ставки на высоком уровне ради снижения инфляции. Рост доходностей долгосрочных госбондов ставит под угрозу надежды на мягкую посадку экономики США, хотя по итогам третьего квартала американский ВВП и вырос на 4,9% г/г (выше ожиданий и роста прошлых кварталов).

На американском рынке продолжается сезон отчетностей. В фокусе следующих двух недель — отчетности IT-гигантов, таких как Apple, IBM, Intel. 

• Microsoft и Alphabet (Google) уже отчитались о выручке и прибыли на акцию выше ожиданий Уолл-стрит. Облачный бизнес Microsoft во главе с Azure вновь показал сильный рост доходов. А вот замедление темпов роста облачного бизнеса Alphabet расстроило инвесторов.
• Уже 50% (22 из 45) компаний из технологического сектора повысили прогнозы EPS (прибыли на акцию) на этот сезон. NVIDIA внесет наибольший вклад в рост прибыли в этом секторе.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng вырос на 1,3%. Основной рост котировок пришелся на торговую сессию в пятницу, когда вышли данные по динамике прибылей китайских компаний в промышленном секторе — в сентябре они выросли на 11,9% г/г. Ранее, в среду, рынок позитивно отреагировал на решение властей Китая одобрить выпуск гособлигаций на 1 трлн юаней. Однако государственные СМИ сообщили, что данная сумма будет направлена на восстановление территорий, пострадавших от стихийных бедствий, а также на реализацию мер, призванных предотвратить будущие катастрофы.

• Китайский застройщик Country Garden объявил о дефолте по своим долларовым облигациям. На прошлой неделе были новости, что некоторые крупные держатели облигаций компании уже приступили к обсуждению возможного плана по реструктуризации долга. Country Garden является одним из крупнейших застройщиков в мире с обязательствами на сумму $186 млрд.
• Индийский провайдер логистических услуг J&T Express провел IPO на Гонконгской бирже. В первый день торгов, в пятницу, акции в моменте демонстрировали небольшое снижение, но по итогу дня котировки закрылись ровно на цене размещения 12 гонконгских долларов. В рамках IPO компания смогла привлечь $500 млн, что является вторым по величине IPO в Гонконге в текущем году.

Россия

Индекс Мосбиржи по итогу недели скорректировался на 1,3%, а индекс РТС показал околонулевую динамику. Давление на индексы оказывали новости о повышении ключевой ставки и ожиданий новых ограничений, которые могут возникнуть в связи с 12-м пакетом санкций от ЕС.

• Лента опубликовала финансовые и операционные результаты за третий квартал. Выручка выросла на 7,3% г/г, а вот EBITDA — всего на 0,5% г/г.
• Русагро отчиталась об операционных результатах за третий квартал. Выручка выросла на 35% г/г. Значительный вклад в этот рост внесла консолидация результатов Русагро с бизнесом НМЖК.
• Северсталь отчиталась о нейтральных производственных результатах в третьем квартале. Объемы производства чугуна снизились на 7% г/г, стали — на 9% г/г.
• Норникель опубликовал производственные результаты за третий квартал. Объемы производства никеля выросли на 21% г/г, а производства палладия снизились на 13% г/г.
• РусГидро опубликовала операционные результаты за третий квартал. Объемы выработки электроэнергии увеличились на 9,5% г/г, а объемы выработки на тепловых станциях — на 10,7% г/г.
• Компания М.Видео-Эльдорадо показала улучшение операционных показателей в третьем квартале — продажи выросли на 40% г/г. Компания ожидает роста EBITDA на 80% г/г и более.
• Совет директоров Газпрома пересмотрел инвестиционную программу и финансовый план на 2023 год, что, на наш взгляд, может быть позитивно для компании.
• Юнипро отчиталась об операционных результатах за 9 месяцев 2023 года. Объемы производства электроэнергии выросли на 4,9% г/г, а объемы производства тепловой энергии сократились на 1% г/г.
• X5 Retail Group опубликовала финансовые результаты за третий квартал. Выручка выросла на 22,9% г/г, а чистая прибыль — на 86% г/г. Стоит отметить рост рентабельности по валовой прибыли до 24,8% (с 24,3% годом ранее).
• Самолет представил операционные и финансовые результаты за третий квартал. В натуральном выражении продажи выросли на 51% г/г, а в денежном — на 63% г/г.
• Банк ВТБ опубликовал финансовую отчетность за третий квартал 2023-го. Чистые комиссионные доходы выросли на 56% относительно третьего квартала 2021-го, а чистые процентные доходы — на 16%. При этом чистая прибыль снизилась на 1%.
• Яндекс отчитался о росте выручки на 54% г/г в третьем квартале. EBITDA выросла на 33% г/г, а вот чистая прибыль сократилась на 33% г/г.
• Магнит расширяется на Дальний Восток за счет выкупа 33% в сети магазинов Самбери. Суммарный объем торговой площади сети составляет 211 тысяч квадратных метров.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.