Падает все: что происходит с российскими акциями и что с этим делать
Что происходит?
- Российский рынок акций падает четыре торговых дня подряд: индекс РТС упал на 14,5%, в то время как индекс акций развивающихся рынков упал только на 3%. То есть мы наблюдаем специфичное для России падение. Это даже больше, чем было в апреле 2018 года, когда были объявлены санкции.
- Рынок облигаций также не остался в стороне. К примеру, одни из самых ликвидных еврооблигаций Газпрома с погашением в 2037 году упали за неделю на семь фигур, а доходность по ним выросла с 4,4% до 5,1%. Индекс Мосбиржи государственных облигаций RGBI за это время упал на 4,7%
На что это похоже?
В начале апреля 2018-го за три дня индекс РТС упал на 12,4%, индекс RGBI на 2,4%. В то время наблюдалась примерно похожая геополитическая и санкционная риторика. Из голубых фишек, как и сейчас, самое сильное падение показали акции Сбербанка, имеющие самую высокую долю в индексах акций на Россию и обладающие широкой базой инвесторов-нерезидентов. Значительную часть того падения российского индекса в себя впитала российская валюта: доллар укрепился относительно рубля с 57 до 63, рублевый индекс МосБиржи снижался максимум на 8%. Сейчас же за счет сильной динамики нефти и высоких цен на газ, а также благодаря активному применению бюджетного правила отечественная валюта более стабильна.
Какие уроки можно вынести из коррекции 2018 года?
Как и сейчас, первая часть 2018-го отмечалась дефицитом нефти и ростом нефтяных котировок. Это во многом способствовало восстановлению индекса РТС уже через три месяца, в июле.
Источник: Bloomberg, расчеты Тинькофф Инвестиций
В августе санкции вступили в силу. Но фокус внимания инвесторов сместился на глобальную мировую коррекция, после чего геополитические риски для России отошли на второй план. В результате 2019 год был одним из самых спокойных для российского рынка, когда индекс ОФЗ за год вырос более чем на 30% в долларах.
Чем ситуация отличается сейчас?
Сейчас дополнительное давление создает накрывающая Россию волна штамма «омикрон», однако это меркнет по сравнению с санкционной риторикой. В последние дни негатива добавляет внешний фон на зарубежных рынках (индекс S&P за последние три торговые сессии потерял около 3%, а с начала года около 4%). Также заметно изменилась структура российского рынка акций: значительную долю нарастили игроки из технологического сектора, котировки которых следуют вниз ー вслед за глобальными аналогами. На рынок облигаций дополнительно давит рост доходностей казначейских облигаций США.
Каков механизм распродаж?
Конечно, такие скачки в котировках связаны с большими объемами торгов, доступных институциональным инвесторам, каждый из которых имеет свою оценку сложившейся ситуации и свои прогнозы будущего развития событий. Пока же исходя из своей инвестиционной стратегии многие из них, по всей видимости, решили переждать неспокойный для российских активов период в других, более безопасных активах.
Что будет дальше?
- Продолжатся массовые распродажи или нет, зависит от ежедневных новостей с геополитического фронта. Предсказать такие новости практически невозможно. Мы ставим на то, что до критической отметки ситуация не дойдет, и рано или поздно рынки начнут успокаиваться, но точный момент предугадать довольно сложно.
- Мы продолжаем считать, что не стоит допускать паники при принятии инвестиционных решений: российские акции имеют убедительную историю восстановления после моментов обострения геополитических рисков. Скорее всего, то же самое будет и в этот раз. Ключевым вопросом является тайминг конфликта и его разрешения.
- Тем не менее, сейчас российский рынок акций предлагает привлекательную дивидендную доходность 11%, которая обеспечена растущими прибылями и денежными потоками. А многие акции российских компаний выглядят весьма привлекательно, особенно такие голубые фишки как Сбербанк и Яндекс.
- На рынках облигаций также появляются привлекательные возможности. Доходности 10-летних ОФЗ превысили 9,5%, а ряд коротких корпоративных облигаций в рублях предлагают доходность выше 10-11% (ПИК, ГТЛК, Альфа-Банк).
