В январе 2024 года состоится важное событие для мировых финансовых рынков — выборы на острове Тайвань. Они могут повлиять на глобальную расстановку сил и отношения между двумя сверхдержавами, США и Китаем, которые уже не первый год ведут технологическую гонку. 

Напомним, что с середины прошлого века (после гражданской войны в Китае) Тайвань находится под управлением собственной администрации и сохраняет флаг и ряд других атрибутов Китайской Республики, которая существовала до прихода коммунистической партии к власти в Китае. При этом Поднебесная настаивает на том, что Тайвань — это просто одна из ее провинций, а не независимое государство. США тоже не признают независимость Тайваня, с тех пор как они установили официальные дипломатические связи с Китаем (около 40 лет назад).

Однако остров является важным партнером для США — от него зависит американская полупроводниковая промышленность. На самом деле от Тайваня зависит вся мировая экономика, потому что остров производит 90% самых современных микросхем в мире. Но для США, как для мирового технологического лидера (или одного из), он представляет особую ценность. Почти все известные проектировщики чипов (Qualcomm, Broadcom, AMD, Intel, Nvidia) родом из США. Но доля США непосредственно в мировом производстве микрочипов сейчас на довольно низком уровне — около 12% (в 90-х этот показатель был близок к 40%). Добавим, что жемчужина тайваньской экономики и по совместительству крупнейший в мире чипмейкер TSMC в конце 2022-го заявил о том, что вложит $40 млрд в строительство заводов в Аризоне. Компанию интересуют именно США, потому что 68% выручки (по итогам 2022-го) она генерирует благодаря клиентам из Северной Америки (среди них — Apple, Nvidia, AMD). Для сравнения: китайские клиенты приносят TSMC только 11% выручки. Сотрудничество с TSMC и торговые санкции в виде ограничения поставок американских полупроводников китайским компаниям, введенные в прошлом году, могут помочь США замедлить развитие IT-отрасли в Китае, в том числе технологий для военных программ Пекина. 

Итак, что же может решиться на Тайване в результате выборов? Для начала коротко рассмотрим главных кандидатов и то, за что они выступают. 

Лай Цзин-те
Демократическая прогрессивная партия (ДПП)

В прошлом врач, мэр Тайнаня (четвертый город по численности населения на Тайване) и премьер-министр Тайваня. В 2019-м бросил вызов действующему президенту, Цай Инвэнь, на праймериз ДПП, но проиграл. Однако тандем Цай и Лая смог победить на президентских выборах в 2020 году, благодаря чему Цай сумела сохранить за собой президентство и назначить Лая на пост вице-президента. В 2024 году Цай больше не сможет участвовать в президентских выборах из-за лимита на сроки (не более двух сроков по четыре года подряд). Поэтому представлять ДПП на предстоящих выборах будет Лай. 

В своей предвыборной кампании Лай настаивает на том, что он будет преемником политики действующего президента Цай. Будет ли он бороться за официальную независимость Тайваня? На это Лай отвечает то же самое, что и Цай: «Тайвань уже независимая и суверенная страна под названием Китайская Республика». Такое название не провоцирует Китай и позволяет сохранить статус-кво. Однако оппозиция отмечает, что Лай более радикален, чем Цай. Во время его единственного визита в Китай (в Шанхай в 2014-м) Лая спросили, оставит ли ДПП цель бороться за независимость Тайваня, чтобы улучшить отношения с Китаем. Ведь Пекин настаивает на том, чтобы Тайвань принял Консенсус 1992 года, то есть признал единство и принцип одного Китая. На этот вопрос Лай ответил, что ДПП включила цель независимости Тайваня в устав, потому что таков консенсус среди тайваньцев. 

Совсем недавно, в июле, выступая перед сторонниками, Лай увлекся и сказал о том, что хотел бы, чтобы президент Тайваня однажды смог войти в Белый дом и пожать руку американскому президенту так же, как это делают лидеры Японии или Южной Кореи. Об этом сообщил анонимный источник Bloomberg. Этот комментарий вызвал ажиотаж и в Пекине, и в Вашингтоне. Учитывая нынешнее состояние дел, официальный визит руководства Тайваня в США невозможен, ведь Тайвань официально не суверенное государство, и такой визит был бы прямой провокацией Китая. Именно поэтому в Пекине говорят о том, что победа Лая может спровоцировать войну (ввод китайских войск на Тайвань). 

При этом сам Лай заверяет, что его ответственность — это сохранение статуса-кво и вместе с тем защита Тайваня и поддержка демократии, мира и процветания. Поэтому он не планирует достижения формальной независимости Тайваня. Однако, если возникнет китайская военная угроза, Тайвань сможет заручиться поддержкой США и других единомышленников-демократов (неофициальные сильные союзные связи есть с Японией и Австралией). Лай отмечает, что Тайвань и его полупроводниковая промышленность крайне важны для американцев. И действительно, президент Джо Байден уже четыре раза заявлял о том, что при необходимости отправит американские войска для защиты острова (такие заявления звучали и после визита бывшего спикера палаты представителей Конгресса США Нэнси Пелоси на Тайвань в августе 2022-го, который накалил напряженность между США и Китаем). 

Однако в тайваньском обществе начал набирать обороты скептицизм в отношении возможной поддержки со стороны США. Этим пользуются оппозиционеры. Один из аргументов в пользу сомнений — деятельность TSMC. Тайваньский гигант уже вкладывает круглую сумму в строительство заводов в США. Что, если он будет там и дальше расширяться и зависимость США от Тайваня снизится? Помогут ли США Тайваню в таком случае? Лай не видит ничего плохого в расширении TSMC в США, а наоборот, считает, что таким образом Тайвань демонстрирует свою экономическую мощь и значимость мировому сообществу.  

Кэ Вэньчжэ
Тайваньская народная партия (ТНП)

В прошлом также врач и дважды мэр столицы Тайваня, Тайбэя. В 2019 году основал ТНП и стал ее председателем. А в 2024-м будет представлять ее на президентских выборах. По предварительным опросам, идет на втором месте, уступая кандидату от ныне руководящей партии демократов, Лаю, но обходя других оппозиционеров. Этого ему удалось достичь в том числе благодаря активному присутствию на популярной площадке TikTok, где он поднимает вопрос о намерениях США. Кэ — бенефициар скептицизма в отношении США, который сейчас витает в тайваньском обществе. Он заявляет, что интересы правительства США, TSMC и Тайваня не равны. По его словам, США считают рискованным для TSMC полностью оставаться на Тайване, поэтому ключевые активы Вашингтон хочет перенести в США, а остальное оставить на Тайване. 

Однако сомнения в отношении США не значат, что Кэ хочет подчиняться Китаю. Скорее он предпочитает не провоцировать Пекин и больше сконцентрироваться на внутренних вопросах (в том числе в сфере энергетики и жилищного строительства). Его кандидатура привлекает еще и тем, что он представляет молодую партию, которая до этого еще ни разу не принимала участия в президентских выборах и в этот раз может предложить что-то новое. Годами основное противостояние шло между демократами (от Демократической прогрессивной партии) и консерваторами (партия Гоминьдан). Однако в этом может быть и ловушка: у Тайваньской народной партии еще нет устоявшейся базы избирателей.   

Хоу Юи
партия Гоминьдан

В прошлом работал в правоохранительных органах и занимал там руководящие должности, а с 2018 года является мэром Нового Тайбэя (который полностью окружает столицу Тайваня, Тайбэй, и численность населения которого составляет более 4 млн человек). В 2024-м будет участвовать в президентских выборах от консервативной партии Гоминьдан. Эта партия тяготеет к выстраиванию диалога с Китаем, именно поэтому победа Хоу наиболее предпочтительна для Пекина. Однако его поддержка со стороны тайваньцев в последнее время резко снизилась, несмотря на его переизбрание в качестве мэра Нового Тайбэя в прошлом году. Виной тому и новый представитель оппозиции Кэ Вэньчжэ от ТНП, и попытка миллиардера Терри Гоу баллотироваться от Гоминьдана, и, как отмечают некоторые, недостаток харизмы для лидера страны у самого Хоу.

Терри Гоу (Го Таймин)
независимый кандидат

Основатель и председатель совета директоров крупнейшей компании Тайваня — Foxconn (производит электронику, в том числе для Apple, Sony, Microsoft и других). Выступает за налаживание мира между Тайванем и Китаем и переговоры на равных. В апреле 2023-го, после недельной поездки в США, заявил, что хочет баллотироваться в президенты Тайваня от партии Гоминьдан. Но вероятно, партия консерваторов и миллиардер не смогли договориться. Однако финально определиться с кандидатами партии должны в ноябре. Поэтому все еще есть вероятность, что консерваторы передумают, особенно учитывая падение рейтинга Хоу. Вместе с тем есть вероятность, что Гоминьдан своим отказом разозлил Гоу. Поэтому бизнесмен может объединить усилия с кандидатом от Тайваньской народной партии Кэ Вэньчжэ, с которым у Гоу хорошие, дружеские отношения. Гоу может профинансировать кампанию Кэ и отнять еще больше голосов у Гоминьдан.

Какие сценарии возможны?

В случае победы Лая Цзин-те, который представляет демократов и сейчас лидирует в опросах, Тайвань может и дальше развивать сотрудничество с США, в том числе через бизнес-проекты. А вот напряженность в отношениях Тайваня и Китая может усилиться, из-за чего и отношения Китая с США могут обостриться. Пекин и оппозиционеры на Тайване не раз обвиняли Лая в том, что он может спровоцировать начало военных действий. Эксперты азиатского региона допускают вероятность введения китайских войск на Тайвань, но считают, что такой сценарий крайне маловероятен. 

• Для Китая военный конфликт (успешный или нет) может обернуться волной санкций и изоляцией. А это может поставить под угрозу рост экономики, благодаря которому Коммунистическая партия оставалась у руля Поднебесной на протяжении десятилетий.
• В случае военного конфликта у США будет две опции, и обе не очень заманчивые. Первая — пойти на защиту Тайваня и вступить в противостояние с соперником, который обладает ядерным оружием. Вторая — не направлять свои войска на Тайвань, но потом объяснять, почему ключевой партнер оставил остров без поддержки. В таком случае США могут поставить под вопрос сотрудничество с ведущим производителем полупроводников, в которых американцы сильно нуждаются.
• Для Тайваня вторжение Китая может означать конец периода необычайного процветания. За последние полвека экономика Тайваня выросла почти в шестьдесят раз. Компании перешли от производства дешевых товаров, таких как игрушки и обувь, к производству передовых технологий (TSMC и Foxconn). Средняя продолжительность жизни на острове за это время увеличилась на 12 лет. А по ВВП на душу населения, по оценкам МВФ, Тайвань идет сразу за Японией и обходит Южную Корею и тот же Китай (причем в Поднебесной этот показатель более чем вдвое ниже). 

Риск военного конфликта ниже, если к власти придет кандидат от консервативной партии Гоминьдан. Однако победа консерваторов сейчас не выглядит вероятной. После региональных выборов в конце прошлого года их рейтинг неуклонно идет вниз.

Больше шансов у новой партии ТНП с Кэ Вэньчжэ, который в вопросах предпочтений Китая или США выбирает прагматическую сторону (не идти на поводу ни у США, ни у Китая, но выстраивать с ними диалог для достижения собственной выгоды). Кэ вряд ли будет добиваться официальной независимости Тайваня. При этом он может помешать расширению сотрудничества TSMC с американским правительством. Его победа будет для Пекина в любом случае более предпочтительна, чем победа демократов. 

Что делать инвестору с китайскими акциями?

Преобладание геополитических рисков, которые мы описали выше, а также слабая макростатистика по Китаю и свежие индикаторы проблем в секторе недвижимости заставляют последних (наиболее упорных и толерантных к риску) западных инвесторов сокращать позиции в китайских бумагах. Отсюда и заметные оттоки инвестиций из акций Поднебесной в последний месяц, которые не могли не повлиять на динамику китайских индексов акций. Бенчмарк Hang Seng уже тестирует новые минимумы 2023 года на фоне шквала негативных новостей из Китая.

Ситуация усугубляется еще и тем, что китайские регуляторы не спешат реагировать на экономические проблемы решительными мерами, что вызывает недоумение у многих аналитиков. Судя по всему, внутри правящей Коммунистической партии сейчас наблюдается серьезный конфликт относительно того, какое направление развития страны в приоритете — геополитическое, экономическое или какое-то другое. Промедление властей может дорого стоить экономике и финансовому рынку Китая.