Второй по размеру банк США после J.P. Morgan опубликовал результаты за четвертый квартал 2021 года. Они оказались лучше ожиданий аналитиков: 

• выручка выросла на 10% год к году, до $22,1 млрд;
• чистая прибыль выросла на 28% год к году, до $7 млрд.

Хуже ожиданий была только выручка от трейдинга, что не стало сюрпризом, так как слабые результаты в этом сегменте были практически у всех уже отчитавшихся банков (J.P. Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Wells Fargo, Citigroup). Это связано со снижением активности на рынке первичных размещений акций, облигаций и SPAC.

Порадовали рынок и результаты кредитного бизнеса. Bank of America, в отличие от других отчитавшихся банков, продемонстрировал рост кредитного портфеля на 1% год к году (ожидалось снижение на 1%), до $979 млрд, и чистого процентного дохода на 11% год к году (ожидался рост на 9,8%), до $11,4 млрд.

В противовес другим банкам, у которых главным драйвером роста был инвестиционно-банковский бизнес, у Bank of America основной прирост доходов произошел за счет розничного бизнеса. Это порадовало участников рынка. Они ожидали увидеть слабые результаты в этом сегменте, опираясь на отчетность и комментарии конкурентов.

Планы на 2022 год

Объемы публичных размещений и сделок M&A, которые способствовали росту банковских доходов последний год, вероятно, достигли своего пика. Доходы банков от этого бизнеса, по ожиданиям, будут ниже уже в этом году. В текущих условиях кредитование населения должно вновь стать точкой роста.

Чистая процентная маржа находится еще на дне с начала пандемии. Вероятность повышения ставок высока, поэтому и потенциал для восстановления маржи остается довольно большой. Восстанавливаться она будет по мере роста процентных ставок. Это, в свою очередь, даст толчок доходам банков от кредитования.

Что с акциями ?

Рентабельность капитала Bank of America уже вернулась на допандемийный уровень. Она, наряду с J.P. Morgan, одна из самых высоких среди банков, имеющих розничный и инвестиционный бизнес.

По мультипликатору P/B, на который традиционно обращают внимание аналитики при анализе банков, акции Bank of America торгуются выше, чем они в среднем торговались в последние несколько лет.

Это объясняется несколькими факторами:

• более высокими темпами роста бизнеса сейчас;
• более низкими процентными ставками, толкающими рыночные оценки наверх;
• спросом на акции банковского сектора со стороны инвесторов в последнее время.

Ожидается, что финансовый сектор в текущих условиях будет продолжать выигрывать больше всех от восстановления экономики.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции Bank of America и устанавливаем целевую цену $51 на горизонте года.