На прошлой неделе рубль укрепился, показав рост более чем на 1,7% по отношению к доллару США и завершив торги в пятницу на уровне около 90,3 рублей за доллар. Позитивом выступили новости о повышении ключевой ставки Банком России, а также ослабление доллара (DXY снизился в пределах 1,5% по отношению к корзине ключевых мировых валют на фоне более мягкой риторики ФРС на минувшем заседании).
В пятницу, 15 декабря, состоялось заседание Банка России, на котором регулятор повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 16% годовых.
Банк России предметно обсуждал два решения — 15% и 16%. Однако, более существенное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии, а также сохраняющееся крепкое кредитование и рост инфляционных ожиданий, побудили регулятора выбрать более жесткие меры. При этом, регулятор подчеркивает, что для возвращения инфляции к цели потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
По итогам 2023 года регулятор прогнозирует инфляцию вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7—7,5%, а по итогам 2024 года на уровне 4—4,5%. При этом, по оценке Банка России, рост ВВП в 2023 году сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%.
На этом фоне мы сохраняем наши рекомендации на долговом рынке:
Рынок акций на этом фоне выглядит скорее нейтрально, как и рубль, который, вероятно, продолжит торговаться примерно на текущих уровнях до конца года.
Потребительские цены в период с 5 по 11 декабря выросли на 0,2% н/н (неделями ранее: 0,12% и 0,33% соответственно), а годовая инфляция замедлилась с 7,5% до 7,1%. В настоящий момент, рост потребительских цен идет примерно по верхней траектории прогнозного диапазона Банка России на текущий год (7,5%).
В среду состоялось заседание американского регулятора, который сохранил ключевую ставку на уровне 5,25—5,50% и смягчил свой сигнал относительно прошлого заседания. ФРС фактически объявила об окончании ужесточения своей политики в текущем цикле и существенно пересмотрела прогнозы.
Согласно обновленным данным:
Прогнозы по ставке на 2023 и 2024 годы также снижены до уровней 5,4% (ранее: 5,6%) и 4,6% (ранее: 5,1%) соответственно.
При этом, ФРС не изменила прогноз по безработице, сохранив его на уровне 3,8% на текущий год и 4,1% в 2024 году. Глава ФРС, Джером Пауэлл отметил, что по-прежнему верит в возможность избежать рецессию в экономике, несмотря на высокие процентные ставки. К тому же регулятор обсуждает вероятность начала цикла снижения ставки.
Рынок бурно отреагировал на итоги минувшего заседания ФРС.
В Китае вышли данные по промпроизводству за октябрь, которые оказались лучше ожиданий: рост составил 6,6% г/г и 4,3% с начала года.
В четверг состоялось заседание европейского регулятора, который ожидаемо сохранил ставки без изменений. Напомним, что ключевая ставка в регионе находится на уровне 4,5%. Риторика ЕЦБ была схожа с предыдущими заседаниями: текущий уровень ставок это надолго и говорить о снижении пока что преждевременно.
Нефтяные котировки, скорее всего, закроют эту неделю с небольшим плюсом, впервые с середины октября, прервав самую продолжительную коррекцию за последние пять лет: Brent растет на 1,3% (до $76,9 за баррель), а WTI — на 0,8% ($71,7 за баррель).
Драйверами восстановления цен нефть стали:
Газовые котировки на европейском хабе TTF, напротив, ускорили падение, которое продолжается уже третью неделю подряд. Газ в Европе торгуется в пятницу вечером, 15 декабря, на 14,8% ниже чем неделей ранее.
Основными драйверами падения цен на газ в Европе стало потепление в Западной Европе и снижение промышленного спроса на газ на 7% г/г, по данным банка ING Wholesale Banking. Давление на котировки также оказала смена настроений спекулянтов, которые в начале недели держали чистую короткую позицию во фьючерсах на газ бенчмарка TTF впервые с начала августа.
Цены на североамериканский газ Henry Hub также продолжают демонстрировать негативную динамику шестую неделю подряд — снижение на 4,8% н/н. Коррекция цен произошла в основном на фоне повышения температуры на северо-востоке, а также западном побережье США.
На этой неделе золото вернулось к росту и в пятницу вечером, 15 декабря, торговалось на уровне $2035,5 за унцию (+1,6% н/н).
Котировки драгоценного металла растут на фоне снижения доходностей десятилетних трежерис до 3,9% и индекса DXY на 1,5% н/н, что обусловлено мягкой риторикой ФРС.
Промышленные металлы на прошлой неделе показали в целом позитивную динамику. Рынок надеется на улучшение глобального спроса в следующем году на фоне выхода ноябрьских данных о росте промышленного производства в Китае выше ожиданий, а также потенциального снижения ставки ФРС в следующем году.
За неделю:
За неделю основные фондовые индексы США показали рост: S&P 500 — на 0,8%, а NASDAQ Composite — на 0,4%. При этом индекс S&P 500 закрылся на максимальном уровне в текущем году.
Это приводит к росту индексов акций и снижению доходностей казначейских облигаций США. В пятницу глава ФРС Джером Пауэлл сообщил, что не стоит делать преждевременные выводы о том, что денежно-кредитная политика регулятора является достаточно ограничительной. Однако даже эти заявления не вызвали негативной реакции.
Индекс Hang Seng вырос на 2,8%. Неделя началась со снижения из-за выхода слабой макростатистики: Китай зафиксировал дефляцию в размере 0,5% г/г за ноябрь. Цены производителей за аналогичный период снизились на 3% г/г.
Опубликованные данные свидетельствуют о сохранении слабого потребительского спроса в КНР. Тем не менее по итогам недели индекс смог отметиться ростом, благодаря позитивной реакции инвесторов на итоги заседания ФРС США.
За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 1,5%, а индекс РТС немного вырос на 0,6% на фоне укрепления рубля. К концу недели после заседания ЦБ индекс Мосбиржи начал расти, поскольку повышение ставки до 16% оказалось в пределах ожидания инвесторов.