📌 Совкомфлот - дивиденды все ближе! Сегодня FLOT опубликовал отчетность РСБУ за 1 квартал 2024 года. В отчетности есть некоторые важные изменения, которые могут повлиять на выплату дивидендов. Напомню, что недавно в канале выходил пост про дивиденды Совкомфлота и сценарии их подъема на материнскую компанию для осуществления выплаты. ❓ Что можно сказать по результатам в РСБУ? 1. Относительно операционной деятельности Совкомфлота мы не можем сделать никаких выводов. Необходимо ждать МСФО, чтобы понять как компания прошла 1 квартал 2024 года. 2. Деньги для выплаты дивидендов компания не поднимала, что логично, так как от дочерней компании - Новошипа (один из источников выплаты дивидендов) не поступили деньги, так как не было рекомендации СД Новошипа и одобрения СА. 3. На балансе компании существенно увеличились две важные статьи. "Денежные средства и эквиваленты" выросли на 5,71 млрд руб., а "Краткосрочные финансовые вложения" увеличились на 4,99 млрд руб. Рост указанных статей произошел благодаря сокращению Дебиторской задолженности. 4. Возвращаясь к предыдущему посту, сумма, которая необходима Совкомфлоту для выплаты дивидендов равняется 10,52 млрд руб. Благодаря сокращению Дебиторской задолженности, логистическая компания получила 10,7 млрд руб. и распределила их по статьям. 5. Фактически, помощь Новошипа для выплаты дивидендов может не понадобиться, если компания решил реализовать часть дебиторки перемещенную в "Краткосрочные финансовые вложения", либо потенциальный дивиденд Новошипа может сократиться в 2 раза до 17,5 руб. Резюме: 1. Пока все идет по сценарию, что Совкомфлот может выплатить прогнозные дивиденды с меньшими усилиями. 2. Для полного понимания адаптации Совкомфлота к введенным санкциям необходимо ждать отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 года, она будет опубликована в конце мая. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе

📌 ЕМЦ (ЮМГ) - дивиденды будут ниже ожиданий! Полностью закрыл позицию! — Вчера у ЕМЦ вышел отчет по МСФО за 2023 год. Ценные бумаги ЕМЦ были одним из моих фаворитов на первую половину 2024 года, поэтому транслировал данную идею как в рамках нашей Инвестиционной Компании, так и в рамках своего канала. К сожалению, важные статьи отчета оказались существенно ниже ожиданий, поэтому принял решение полностью закрыть позицию по ценным бумагам по цене 980 руб. 1. Выручка GEMC сократилась на 17,1% до 270,5 млн евро. В качестве причины просадки компания называет окончание договора строительства и отсутствия признанной выручки от строительства в 2023 году, а также оптимизацию бизнеса гериатрического центра и бизнеса по продаже реагентов и лабораторного оборудования. 2. Чистая прибыль ЕМЦ увеличилась на 131,4% до 104,2 млн евро. Ключевые причины - сокращение себестоимости (уменьшились затраты на заработную плату, расходы на медикаменты и уход за пациентами), увеличение сальдо финансовых доходов и расходов за счет снижения процентов к уплате и увеличения процентов к получению, а также положительные курсовые разницы и доход от изменения справедливой стоимости финансовых инструментов по сравнению с убытком в прошлом году. 3. Ключевой момент! Компания сократила долг на 44,5% с 184,58 млн евро до 102,46 млн евро. В примечании можно найти разбивку по займам. В ходе переговоров в прошлом году компании удалось изменить условия кредитования по ряду кредитных соглашений с плавающей на фиксированную ставку, тем не менее, ставки все равно высокие. По долгосрочным займам ставка находится в диапазоне 10-11%, по краткосрочным займам - в основном плавающая ставка. В текущих условиях сокращение долговой нагрузки - грамотный шаг с точки зрения бизнеса, однако он существенно отражается на возможности выплаты дивидендов. Об этом следующий пункт. 4. На сокращение долговой нагрузки были частично потрачены денежные средства, находящиеся на балансе компании. На конец 2023 года денежные средства составляли 34,18 млн евро или 0,38 евро на акцию (округляя, 38 рублей). 5. В активах появилась статья "Финансовые вложения", где указана цифра 37,59 млн евро. В примечании указано, что это займы Связным сторонам, выданные под эффективную ставку в размере 14,49% со сроком погашения в 2024 году. Также в примечании указано, что после отчетной даты 9,35 млн евро из этой суммы уже вернулось в компанию. Дополнительно отмечу, что опираясь на информацию, которую написал IR ЕМЦ, Дмитрий (один из лучших IRов, которых я когда-либо слушал/смотрел), эти деньги полностью вернутся в первой половине 2024 года и в следующей отчетности мы их уже не увидим в данной статье. 6. В оптимистичном сценарии, если деньги от займов Связным сторонам будут направлены на дивиденды, выплата может составить около 0,8 евро на акцию или 80 руб. Существует вероятность, что компания может использовать для выплаты часть денежных средств, полученных в 2024 году, но я оцениваю ее низко. 7. В отчете мне не понравилось, что на 17,1% сократились посещения Поликлиники и 8,7% Стационара. Наблюдается тенденция оттока людей. За счет повышения среднего чека она сглажена, но это тревожный сигнал для бизнеса. Часть клиентов может забирать MDMG, которая активно осваивает регионы, часть клиентов могли уехать из РФ. Итоговое мнение: 1. Идея была в выплате крупного дивиденда, включающего 2п2021, 2022г и 2023г. Ориентиром выступала цифра в размере 140 руб. Сейчас мы видим, что дивиденд может не превысить 80 руб. из-за активного гашения долга. 8% дивидендная доходность не интересна при текущих ставках. При этом отмечу, что если компания сможет держать уровень прибыли 2023 года, то акционеры могут рассчитывать на ежегодные дивиденды в размере 10-11% годовых. 2. Наблюдается негативная тенденция с оттоком людей. Пока компания купирует ее ростом среднего чека и оптимизацией бизнеса, однако, необходимо следить за развитием событий. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе

📌 ЮГК на пороге FPO, кто следующий? Добрый день, уважаемые подписчики! На российском рынке параллельно с проведением IPO новыми эмитентами, продолжают происходить интересные корпоративные события со стороны компаний, которые недавно выходили на первичное размещение. Только на прошлой неделе завершилось SPO ASTR, а уже вчера UGLD объявила о возможном FPO. Подтверждается предположение о схеме проведения IPO, которую недавно озвучивал Коммерсант. Поэтапно она выглядит следующим образом: 1. Компания выходит на размещение с маленьким free-float и дисконтом к справедливой оценке, чтобы заинтересовать инвесторов. 2. Образуется большая переподписка, в результате чего большинство новых эмитентов получает импульс на старте торгов с последующим постепенным ростом, а инвесторы продолжают покупать ценные бумаги с рынка, так как спрос остался неудовлетворенным. 3. После завершения lock-up периода компания проводит SPO/FPO в зависимости от необходимого для нее формата. 4. Размещение проводится с дисконтом к рыночной стоимости, чтобы продемонстрировать лояльность к инвесторам. Объем размещения выше чем на первичном размещении, но также небольшой, чтобы инвесторы поддерживали дальнейший рост ценных бумаг после SPO/FPO и покупали ценные бумаги с рынка. 5. Компания завершает свою промежуточную/финальную цель, которую не могла представить на первичном размещении, так как спрос был бы существенно ниже. 6. Если цель промежуточная, то цикл повторяется начиная с пункта №3. ⛏ Возможное FPO ЮГК Так как затронул тему ЮГК, необходимо охарактеризовать возможную дополнительную эмиссию. Пока официального анонса не было, Совет Директоров лишь одобрил увеличение Уставного капитала на 14%. Максимально возможный объем FPO - 30 миллиардов акций, однако, вероятность размещения всего объема ценных бумаг маловероятна. Во время проведения первичного размещения компания также анонсировала дополнительную эмиссию на 30 миллиардов акций, однако, фактически было размещено лишь 12,73 млрд ценных бумаг. Напомню, что lock-up период у ЮГК заканчивается 22 мая 2024 года, поэтому ориентиры по цене и фактическому объему стоит ожидать ближе к указанной дате. Предполагаю, что средства от FPO пойдут на сокращение долговой нагрузки, поэтому для долгосрочных держателей данный шаг имеет позитивный оттенок. ❓ Кто может быть следующий? Учитывая осознание схемы проведения нынешних размещений, перед инвесторами встает вполне логичный вопрос, у кого из компаний может произойти аналогичное корпоративное событие. На мой взгляд, в эту категорию могут попасть 5 компаний: DELI (компании необходимо увеличивать присутствие в других регионах), EUTR (высокая долговая нагрузка), DIAS (причина схожа с Астрой - увеличение free-float и попадание в Индексы), МТС-банк (средства для проведения M&A), а также SVCB (компания проведет доп.эмиссию для покупки Хоум Кредит банка, деньги в рынок не пойдут, так что одобрение FPO - формальность). P.S.: Будьте аккуратны, смотрите не только на обещания менеджмента, но и на адекватность оценки бизнеса. Обещания имеют свойство не сбываться! Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе