📌 Совкомфлот - будут ли дивиденды по итогам года?
Добрый день, уважаемые подписчики! Сегодня поговорим о ценных бумагах $FLOT, давно не было публикаций по этой компании. В посте хочу сконцентрироваться непосредственно на отчетности компании и ее дочерней структуры, компании $NOMP, откуда Совкомфлот поднимает денежные средства через выплату дивидендов. Про бизнес и влияние санкций будет минимум информации.
Ключевые тезисы из отчетности $NOMPP:
1) Сначала обратимся к МСФО. Второе полугодие Новошип провел немного хуже чем первую половину года, тем не менее, результаты все равно рекордные. Выручка сократилась на 12,6% до 20,3 млрд руб. Чистая прибыль логистической компании выросла на 4,8% до 11,55 млрд руб. Прибыль на акцию по итогам года составила 71,49 руб.
2) Обратимся к балансу компании. По итогам года "Срочные банковские депозиты" составили 11,71 млрд руб. или 37,12 руб. на акцию. "Денежные средства и ограниченные к использованию средства в банках" по итогам 2023 года составили 55,27 млрд руб. или 175,11 руб. на акцию. Предположительно, это средства в оффшорной юрисдикции, которые трудно завести в контур РФ из-за ограничений и санкций.
3) Теперь перейдем к РСБУ, так как "поднимать" деньги необходимо с материнской компании. В РСБУ видно, что компания не поднимала денежные средства на материнскую компанию по итогам года. Об этом свидетельствует неизменная выручка в отчетности. Когда Новошипу нужно было заплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года, компания подняла деньги через выручку на необходимую сумму.
4) Согласно раскрытию информации, 28 июня заканчивается прием бюллетеней в рамках ГОСА, где вынесен вопрос о распределении чистой прибыли по итогам 2023 года. В прошлом году Совет Директоров опубликовал свою рекомендацию 1 июня. В этом году стоит ожидать рекомендации в аналогичный период. За 9 месяцев заплатили 36,4 руб. как на привилегированную, так и на обыкновенную акцию. По итогам года есть возможность выплатить аналогичный дивиденд (снять деньги со срочных депозитов, которые не ограничены в движении), но пока компания не готова это сделать.
Ключевые тезисы из отчетности Совкомфлота:
1) Чтобы выполнить бенчмарк по дивидендам, заявленный менеджментом компании, Совкомфлоту необходимо выплатить 10,43 руб. по итогам года, так как 6,32 руб. уже были выплачены по итогам 9 месяцев 2023 года.
2) Если обратиться к РСБУ Совкомфлота, что денежные ср-ва и эквиваленты на балансе составляют 14,25 млрд руб. или 6,0 руб. на акцию, что недостаточно для выплаты дивидендов в размере 10,43 руб. Необходимо поднять как минимум 10,52 млрд руб. Эти деньги можно взять из "Краткосрочных финансовых вложений", которые составляют 10,69 млрд руб. или 4,50 руб. на акцию, либо поднять аналогичную сумму через дивиденды с Новошипа. В любом случае вариантов несколько и все они реализуемы.
3) Дальнейшие денежные потоки и возможность компании поддерживать выплату дивидендов на текущем уровне, нужно отслеживать по итогам отчета за 1 квартал 2024 года. В отчете будет частичный эффект от введенных санкций.
Краткие выводы:
1) У Совкомфлота есть 2 опции как выполнить заявленные менеджментом обещания по выплате дивидендов - либо поднять деньги с Новошипа, либо реализовать краткосрочные финансовые вложения. В обоих случаях заявленная цифра покрывается.
2) Для дальнейшего удержания бумаг и оценки влияния санкций, нужно смотреть на результаты 1-го квартала. Пока санкции существенно не помешали операционной деятельности по косвенным признакам.
P.S.: Я продолжаю держать ценные бумаги Совкомфлота. Компания зарабатывает в валюте - это большая редкость для нашего рынка, но дальнейшее решение по сохранению позиции в портфеле будет зависеть от результатов в 1 квартале. Они должны быть опубликованы во второй половине мая.
Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
#прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе
14
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 комментариев
Ваш комментарий...
@Yulia2541 31 мая точно не получите, так как голосование заканчивается только в конце июня
Нравится
2
@ev1976 Во-первых, я не переходил с Вами на ты и не разрешал делать это Вам! Во-вторых, научитесь смотреть информацию в первоисточнике, на официальном сайте раскрытия информации, тогда сумеете оперировать правильными цифрами!
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
StockMarketFactory
308 подписчиков • 4 подписки
Портфель
до 100 000 ₽
Доходность
+7,49%
Еще статьи от автора
7 мая 2024
📌 Сколько дивидендов заработала Татнефть за 1 квартал 2024 года?
— Вчера TATN, первой из нефтегазовых компаний, представила свой отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Напомню, что подавляющее количество компаний публикует МСФО только два раза в год, по итогам 6 месяцев и по итогам года, однако, РСБУ компании публикуют каждый квартал. Несмотря на то что, большинство таких отчетов неинформативны, так как не включают результаты дочерних структур, при грамотном подходе можно найти полезную информацию, например, как в отчете FLOT, который мы анализировали на прошлой неделе. Что касается TATNP, то компания скорее является исключением, так как результаты по МСФО и РСБУ у компании всегда приближены друг к другу. Далее, как обычно, будет представлен ряд тезисов по отчету👇
Комментарии по отчетности:
1. Выручка нефтегазовой компании выросла на 56,7% до 382,1 млрд руб. благодаря умеренному обесценению рубля и росту цен на нефть. При этом, себестоимость продаж росла активнее, прибавив 66,2% по сравнению с 1 кварталом 2024 года.
2. Коммерческие расходы также сильно выросли, на 57,6% до 28,6 млрд руб. Дополнительно стоит отметить, что Прочие доходы Татнефти обвалились на 72,3% до 7,1 млрд руб. Несмотря на отсутствие расшифровки, предполагаю, что в 1 квартале 2023 года Татнефть "поднимала" деньги со своей дочерней структуры, в связи с чем мы видим такое расхождение.
3. Из-за негативного влияния статей, перечисленных в предыдущем пункте, чистая прибыль нефтегазовой компании выросла лишь на 36,4% до 68,4 млрд руб.
Сколько дивидендов заработала Татнефть в 1 квартале?
1. Напомню, что согласно действующей Дивидендной политике Татнефти, Совет директоров Общества при рекомендации по размеру дивиденда исходит из размера чистой прибыли Общества по РСБУ или МСФО, при этом, целевым уровнем средств, направляемых на выплату, выступает норматив в размере не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
2. Если опираться на результат компании за 1 квартал 2024 года, то согласно стандарту РСБУ дивиденд на оба типа акций составляет 14,7 руб. Тем не менее, подчеркну, что компания не "поднимала" деньги через дивиденды с дочерних структур, поэтому дивиденд должен быть больше и может составить 18-19 руб.
3. Я ожидаю, что второй квартал для нефтегазовых компаний будет менее успешным, поэтому рассчитываю, что Татнефть может заработать 15-16 руб. дивидендов на акцию. Напомню, что компания платит дивиденды за 6, месяцев, 9 месяцев и за год. Таким образом, совокупный дивиденд за первое полугодие может составить 33-35 руб. Однако, учитывая устойчивое положение компании, допускаю, что payout может быть существенно выше 50%.
Краткое резюме: Потенциальная дивидендная доходность за 6 месяцев в диапазоне 4,6%-4,8% не является очень привлекательной, чтобы открывать большую позицию по бумагам при текущей цене, однако, учитывая возможность увеличения payout, если у вас нет бумаг в портфеле, можете рассмотреть постепенное формирование позиции. Свои акции Татнефти я продавал в марте по средней цене примерно 735 руб. Так как результаты оказались выше моих ожиданий, вчера решил заново начать формирование позиции.
Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
#разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе
3 мая 2024
📌 Ужасный отчет Газпрома. Будут ли дивиденды?
— Вчера свой отчет представил GAZP, установив сразу несколько антирекордов. Первый убыточный год за последнюю четверть века (последний убыточный период был в 1999 году) и впервые в истории компании операционный убыток. Ниже представлены тезисы по отчетности Газпрома и выводы относительно возможности выплаты дивидендов.👇
Комментарии по отчетности:
1. Выручка сократилась на 26,8% до 8,54 трлн руб. Основная причина - снижение поставок на зарубежные рынки. Если в 2022 году выручка от продажи газа вне России составляла 7,33 трлн руб., то в 2023 году данный показатель снизился до 2,86 трлн руб. Однако, стоит отметить рост выручки от продажи газа в Российском сегменте с 1,09 трлн руб. до 1,24 трлн руб.
2. Операционные расходы сократились на 7,77% до 8,58 млрд руб., однако, из-за более существенного падения выручки был получен убыток от продаж. Основным аутсайдером в разбивке по сегментам оказался газовый бизнес, который принес Газпрому 1,18 трлн руб. операционного убытка.
3. Сальдо финансовых доходов и расходов по итогам 2023 года продемонстрировало отрицательный результат в размере 650 млрд руб. против прибыли в размере 88 млрд руб. годом ранее за счет негативного эффекта от курсовых разниц.
4. Чистый долг существенно вырос. Показатель по итогам 2023 года составил 5,23 трлн руб. против 3,91 трлн руб. годом ранее. Показатель Net debt/ EBITDA = 2.97.
5. Свободный денежный поток Газпрома оказался отрицательным, впервые за многие годы. Именно этот аспект заставляет Газпром наращивать долговую нагрузку, так как денежных средств после инвестиций не остается.
Возможны ли дивиденды?
1. У компании существует принятая дивидендная политика, согласно которой целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Корректировка производится на ряд статей, указанных в Дивидендной политике. Если величина показателя Чистый долг/EBITDA по итогам года превышает 2,5х, Совет директоров Общества может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат.
2. Скорректированная чистая прибыль Газпрома по итогам 2023 года составила 724 млрд руб., то есть теоретический дивиденд может составить 15,3 руб. на акцию по итогам 2023 года.
3. Помимо предыдущих тезисов, компания анонсировала продолжение масштабной инвестиционной программы на 2024 год в размере 2,57 млрд руб.
4. Убыток Газпрома за 1 квартал 2024 года по РСБУ составил 449,5 млрд руб. по сравнению с убытком в размере 95 млрд руб. годом ранее. Можно сделать вывод, что 2024 год Газпром начал существенно хуже.
Если резюмировать изложенную информацию, то дивиденды теоретически возможны, но целесообразность выплаты вызывает большие сомнения. Свободный денежный поток, вероятно, также останется отрицательным в 2024 году и может уйти еще ниже. При такой конфигурации, продолжать выкачивать деньги через дивиденды - нерационально, иначе через 1-2 года компанию придется "спасать". Государство получает свои деньги через НДПИ в размере 50 млрд руб. в месяц, минуя миноритариев, поэтому деньги поднимают, но через другой канал.
P.S.: Доля ценных бумаг Газпрома в Народном портфеле по итогам марта 2024 года составляет 13,3%. Мне сложно представить адекватную причину удержания акций газовой компании в портфеле на фоне ухудшающегося новостного фона и негативных финансовых результатов. На мой взгляд, целесообразнее переложиться в SIBN, которая в ближайшие годы может быть донором для Газпрома и платить 75% от чистой прибыли или даже больше.
Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
#разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе
1 мая 2024
📌 Май на Московской бирже. Ставим на зеленое или красное?!
Всем добрый день! Сегодня традиционная ежемесячная рубрика с рассмотрением сезонной динамики индекса Московской биржи. Рассмотрим динамику в мае по годам. По итогам апреля индекс Московской биржи вырос на 4,5% при среднестатистическом значении, без учета выбросов, равном +3,4%. Как уже неоднократно говорил, статистический анализ - очень полезный инструмент и им не стоит пренебрегать. Отмечу, что даже после смены конфигурации рынка с уклоном в сторону физических лиц, сезонность продолжает хорошо работать.
📊 Май на Московской бирже исторически разнонаправленный
Взглянув на динамику индекса по годам в мае, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что в этом месяце индекс демонстрирует разнонаправленную динамику. За последние 10 лет у нас паритетное количество отрицательных и положительных результатов. Тем не менее, если смотреть на последние 5 наблюдений, то отрицательным будет лишь одно, в мае 2022 года. Больше связываю его с выбросом, так как рынок еще не отошел от шока февраля 2022 года. Таким образом, глядя лишь на гистограмму склоняюсь к положительному результату в мае. Теперь перейдем к позитивным и негативным факторам, которые могут поспособствовать или усложнить достижение указанной цифры.
📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние:
— Ключевой позитивный фактор, который уже отыгрывается на российском рынке - дивидендный сезон. Большая часть компаний, составляющих основу индекса Московской биржи уже представили рынку свои рекомендации по дивидендам, а некоторые, как LKOH, уже начнут выплаты на следующей неделе. Из крупных компаний, которые еще не порадовали рынок своими рекомендациями остались: ROSN, SNGS, PLZL, MGNT и, конечно же, GAZP. GMKN, исходя из комментариев менеджмента, не будет ничего выплачивать по итогам 2023 года. Отмечу, что больше всего рынок должен интересовать Газпром, так как в случае позитивного решения, компания даст рынку хороший импульс, тогда как в случае отрицательного итога - рынок ждет разочарование.
— Реинвестирование дивидендов. В конце мая можно ожидать поступление дивидендов Лукойла. Предполагаю, что часть денежных средств будет реинвестирована в акции. Не уверен, что реинвестирование в Лукойл на текущих отметках - здравая идея, поэтому ожидаю, что деньги скорее расползутся по отстающим историям, например, в Роснефть.
— Дополнительную поддержку российскому рынку в мае продолжат отказывать высокие цены на нефть. Несмотря на то, что Ближневосточный фактор временно поставлен на паузу, в любой момент может произойти осложнение, особенно, на фоне агрессивных заявлений Израиля в последние дни.
📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние:
— Налоговая реформа. В мае МинФин будет обсуждать с представителями бизнес-сообщества предложения по изменениям налоговой системы. Несмотря на то, что итоговые правки будут анонсированы в июне/июле, предполагаю, что возможны утечки в прессу, что может отрезвить рынок, с чем не смог справиться жесткий сигнал от Центрального Банка.
— Возможно какое-то геополитическое обострение в преддверии инаугурации Президента, которая состоится 7 мая. Последние шоки рынок переваривал за несколько дней, поэтому в случае фактического события, не думаю, что мы увидим долгосрочный нисходящий тренд, лишь коррекция в моменте.
P.S: Высокую ключевую ставку перестал записывать в негативные аспекты. На текущий момент видно, что рынок игнорирует это фундаментальное событие, даже долговой рынок продемонстрировал достаточно сдержанную реакцию на ужесточение прогноза от ЦБ РФ.
Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
#разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе