📣Цены на золото остаются устойчивыми, что подтверждается недавним ралли. Мы ожидаем ограниченную вариативность в дальнейшей динамике цен в долгосрочной перспективе благодаря поддержке снизу глобальной кривой издержек. 💬Главное • Цены на золото превысили $1900 за унцию на снижении инфляции в США • Золото — один из наименее волатильных металлов по цене • Прогноз долгосрочных колебаний цен — в пределах 10–15% • Жду сохранения корреляции цен на золото с реальными ставками • 📉Тренд на падение содержания золота оказывает поддержку ценам 🔩В деталях 💸Цены на золото пробили $1900 за унцию на фоне сильной статистики по инфляции в США, которая оказалась чуть лучше ожиданий. Консенсус-прогноз по золоту на ближайший год составляет $1750–1850 за унцию, не в полной мере отражая недавнее ралли. Форвадная кривая более актуальна — она достигает $2000 за унцию к концу 2023 г. и почти $2050 за унцию к концу I полугодия 2024 г. Анализ цен за последние 5 лет показывает, что цены на золото являются наименее волатильными в сравнении с другими металлами — причем как на двухлетнем, так и на пятилетнем горизонте. ⚖️Корреляция с ожидаемыми реальными процентными ставками. Золото становится более привлекательным как инвестиционный актив в моменты низких реальных долгосрочных процентных ставок. 🦅 Ястребиная политика Федрезерва США по усмирению инфляции может усилить доллар и развернуть ожидания по долгосрочным реальным процентным ставкам, что окажет умеренное давление на золото в 2023 г. Разворот политики Федрезерва может поддержать драгметалл начиная с 2024 г. 📈Кривая издержек производства оказывает поддержку. 90% золотодобытчиков оперируют на уровне издержек в $1550–1600 за унцию, что является фундаментальной поддержкой ценам на золото в долгосрочной перспективе. Глобальный тренд отработки старых месторождений с высоким содержанием золота и перехода к более сложным и бедным месторождениям приводит к инфляции кривой издержек, тем самым ограничивая потенциальное падение цен на золото в долгосрочной перспективе. Вижу потенциал роста для акций Полюса и Полиметалла. Из-за увеличения цен на драгметалл акции золотодобывающих компаний продолжают расти. Ослабление рубля вкупе с переориентацией поставок в дружественные страны также оказывают поддержку компаниям. 📍Вопрос с дивидендами пока не решен, но не исключаем возобновления выплат до конца года как со стороны Полиметалла (как будет закрыт вопрос с редомициляцией), так и со стороны Полюса (устойчивая бизнес модель обеспечивает самую высокую маржу по EBITDA в районе 60% среди всех металлургов). Наконец, текущие мультипликаторы указывают на недооценку акций в диапазоне 30–35%. #золото #новости #новичкам #акции $TGLD $GOLD $AEM $GDH2