🟢 ЛУКОЙЛ - разбор влияния байбэка Сегодня разберём почему планируемый выкуп Лукойлом 25% своих акций у нерезидентов с дисконтом в 50% является сильным драйвером дальнейшего роста акций. Не буду здесь особо повторять, что и так известно о выкупе, сосредоточимся на главном. 5 главных факторов, которые существенно повлияют на котировки ЛУКОЙЛа, если выкуп состояться: 1️⃣ ЛУКОЙЛ известен высоким уровнем КУ (уровнем корпоративного управления). Лукойл всегда придерживался своей дивидендной политики и много раз выкупал акции с рынка с последующим погашением. Поэтому можно с высокой вероятностью ожидать, что выкупленный пакет будет в итоге полностью или почти полностью погашен, что создаёт дополнительную стоимость для остальных остающихся в бумагах акционеров. 2️⃣ ЛУКОЙЛ пообещал направить на выкуп только те средства, которые накоплены на иностранных счетах группы благодаря реализации проектов за рубежом. Иными словами это означает, что это деньги с прибыли иностранного бизнеса компании - эти доходы не попадали в отчётность по РСБУ за 2022 и 2022 года. Таким образом выкуп не отразиться на способности компании платить дивиденды в ближайшее время - дивиденды за 2023 можно ожидать к выплате. 3️⃣ Выручка и чистая прибыль в предыдущие года в отчётности по МСФО всегда были заметно выше, чем показатели по РСБУ. Соответсвенно можно прикинуть, что в реальности чистая прибыль за 2021 и 2022 по МСФО была на 570 млрд руб. больше, чем по РСБУ (как раз на сумму выкупа). В отчётности по РСБУ чистая прибыль за 2021 - 773,4 млрд руб, а за 2022 - 790 млрд руб. А это означает, что чистая прибыль за эти два года была больше на 36% (570/ 1563 млрд.), и дивиденды Лукойл с этой части бизнеса не распределял! Это означает, грубо говоря, что дивиденды в след года можно ожидать на 36% больше! 4️⃣ Посчитаем экономическую выгоду акционеров от выкупа и погашения. Опустим условие, что на рынок после выкупа нужно вернуть 20% акций, так как здесь могут быть исключения. Итак всего у компании 692,9 млн акций, после выкупа и погашения 25% акций всего акций останется 519,7 млн акций. Таким образом чистая прибыль и свободный денежный поток будут распределяться уже среди 519,7 млн акций. Если взять прибыль по РСБУ за 2022 как ориентир в 790 млрд руб. и разделить их на 519,7 млн акций мы получим доход на акцию 1522 руб. Лукойл платит дивиденды в 100% от свободного денежного потока, который обычно ниже чем чистая прибыль на 20%~15%. Таким образом грубо получается (если брать чистую прибыль 790 млрд): ⭕️ Дивиденд на бумагу около 1100-1250 ⭕️ Дивидендная доходность около 18%. ⭕️ Указанный расчёт также даёт нам текущий P/E-4,2 всего! 5️⃣ Количество иностранных акционеров ЛУКОЙЛа 50%. Таким образом компания может расширить выкуп с 25% до 50% и очень вероятно, что менеджмент так и поступит, ведь выкупать акции на 50% дешевле, а потом их гасить - это бесплатная прибыль) ЛУКОЙЛ имеет практически нулевой чистый долг, поэтому легко сможет занять ещё 570 млрд руб. В этом случае мы получаем (если брать чистую прибыль 790 млрд): ⭕️Чистую прибыль на акцию в год > 3000 руб. ⭕️ Расчетную див.доходность ~ 46% DY ⭕️ Расчётный P/E ~ 2,2 Возможность провести выкуп в 2 раза дешевле текущей цены - редкая возможность, которой выгодно воспользоваться для всех акционеров! $LKOH &Стратегические инвестиции #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #трейдинг #пульс