PeterQ
PeterQ
21 марта 2024 в 12:55
По моим наблюдениям $BELU всегда в Пульсе порождает какие-то полярные мнения и оценки. Я думаю, всему виной давняя история с разгоном цены примерно в 4 раза, если не ошибаюсь. Последующий обвал котировок привел к тому, что часть спекулянтов неплохо заработала, а другая часть много потеряла. С тех пор компания уже много поработала над тем, чтобы такого не повторялось, но городские легенды всегда очень живучие. Я все время призывал на эту компанию смотреть как на нормальный работающий бизнес, а не как на спекулятивный инструмент. И сейчас призываю. В этом смысле не имеет особого значения, сколько сейчас стоит акция. 5 000 или 6 000 — строго говоря, без разницы. Главное — понимать, может ли она в обозримом будущем стоить, скажем, 8 000 или 10 000. Компания опубликовала и годовой отчет, и презентацию для инвесторов — давайте посмотрим, куда мы тут движемся и какие у нас шансы. Сперва немного операционных показателей: • Общие отгрузки в 2023 году выросли на 0,59% по сравнению с 2022 годом. Важная деталь: отгрузки растут за счет импортных брендов, а отгрузки собственной продукции остаются примерно на одном уровне последние годы • Количество магазинов увеличилось за год чуть больше, чем на 300. Это примерно на 23% • Трафик по сравнению с 2022 годом увеличился на 21%, что вполне соответствует показателям из предыдущего пункта А теперь про финансы: • Выручка по итогам года достигла 116,9 млрд. руб., увеличившись за год на 20% — в основном за счет развития розничной сети. По выручке, кстати, проще всего отслеживать реализацию стратегии компании на период до 2024 года. В планах было нарастить выручку до 130 млрд. руб. Если компания не растеряет темп и прибавит еще 20%, то мы увидим 140 млрд. руб. в выручке по итогам этого года • Чистая прибыль показала снижение на 4% г/г., но компания советует не обращать на это внимание, потому что показатели искажены разовыми доходами и расходами в 2022 и 2023 году (помните продажу международного бренда? — это пример разовых доходов). Утверждается, что если на них глаза приподзакрыть, то рост прибыли г/г составит 14% • Собственный капитал вырос почти на 5% до 26,6 млрд. руб. • Чистый долг вырос на 29% до 32,1 млрд. руб. (Важный комментарий: средневзвешенная процентная ставка по кредитному портфелю составляет 9,57%) • Показатель Чистый Долг/EBITDA вырос до 1,66 — это больше, чем в целях по стратегии (там: меньше 1), но нужно учитывать, что на чистый долг сильно влияют обязательства по аренде. А это неизбежно при росте сети *Интересный нюанс: при том, что ЧП снизилась на 4%, базовая прибыль на акцию выросла с 645,04 до 687,24. И так тоже бывает. Итого по основным пунктам стратегии (см. скрин): • Количество магазинов: До цели в 2500 нужно за год открыть больше, чем было открыто за период с 2021 года. Думаю, никто убиваться за этот показатель в итоге не будет и по итогам года нам скажут, что 2000 магазинов — это OK. Я, кстати, и не стал бы спорить • Выручка: До цели в 130 миллиардов осталось совсем чуть-чуть. Получается, что для достижения цели нужно за год вырасти всего на 11,5% — кажется, эту планку мы возьмем без проблем • Маржинальность EBITDA: Цель в 16-17% достигнута — осталось просто не растерять • Чистый Долг/EBITDA: Формально, мы очень далеки от цели "Менее 1". Но если учесть, что больше половины чистого долга составляют обязательства по аренде, то уверен, менеджмент скажет, что все OK, так и хотели В общем, получается, что если компания сумеет сохранить динамику, то через 3 года мы увидим выручку около 200 млрд. руб. Выглядит неплохо, но если считать по P/S 0,6 (сейчас 0,8 — это выше среднего за 5 лет), это даст около 7 600 за акцию. То есть, рост на уровне 10% в год — вряд ли вы посчитаете это впечатляющим. Для более существенной переоценки нужен опережающий рост прибыли. К сожалению, использовать последние данные нужно очень осторожно. Поэтому рекомендую сейчас внимательно анализировать квартальную отчетность — важна динамика этого показателя как никогда.
5 831 
1,42%
15
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 мая 2024
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
20 мая 2024
Тинькофф Российские Технологии
5 комментариев
Ваш комментарий...
Pringelse_Profit
21 марта 2024 в 14:23
Короче алкашей меньше не станет🤣🤣🤣🤭🚀🚀🚀
Нравится
Volshebnaya_19
22 марта 2024 в 7:17
Автор, в русском языке нет слова "приподзакрыть" 😁 Пост хороший, спасибо за грамотный разбор компании! 👍🏻
Нравится
PeterQ
22 марта 2024 в 7:31
@Volshebnaya_19 "приподзакрыть" — это была аллюзия. "День выборов" смотрели?
Нравится
Volshebnaya_19
22 марта 2024 в 7:47
@PeterQ Смотрела. Отличный фильм 👍🏻 Но вы же не комедию пишите, а серьёзный текст 😉
Нравится
4
4senone
22 марта 2024 в 8:09
Спасибо за качественный разбор компании👍 Всегда приятно читать, когда складно написано. А что по акциям Новабев, планирую систематически добирать в портфель на просадках (если таковые будут). А если просадок не будет, то просто буду добирать по текущим, поддерживая комфортную долю в портфеле. Считаю что Белуга (Новабев... боже, кто это придумал🤦‍♂️) она из самых топовых бумаг из потреб. сектора на нашем рынке😁
Нравится
3
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
15,5%
39,7K подписчиков
Invest_or_lost
+19%
21,8K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+23%
14,9K подписчиков
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Обзор
|
8 мая 2024 в 19:24
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Читать полностью
PeterQ
1,7K подписчиков23 подписки
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+20,3%
Еще статьи от автора
21 мая 2024
Так, ну про GAZP вы все уже знаете. Есть такая старая шутка: чтобы обогнать индекс Мосбиржи, нужно взять индекс Мосбиржи и убрать из него Газпром. Вуаля — вы великолепны! Очевидно, доля правды в ней преобладает последнее время. Но почему же тогда GAZP присутствует в стратегии Дивиденды РФ, раз он так очевидно все портит? Забавно, но именно поэтому. Инвестирование — это процесс, в котором мы постоянно пытаемся как-то оценить и оцифровать вероятность какого-то события или процесса. Газпром оказался активом, который не пнул уже только ленивый. Все в нем настолько очевидно для всех было плохо, что это в какой-то момент стало даже хорошо — весь негатив уже был отражен в цене. Ну, почти весь. Какая-то вероятность того, что мы получим дивиденды за 2023 год, все еще оставалась. Поэтому сейчас мы и наблюдаем снижение. Но это снижение, с учетом ожиданий большинства инвесторов, не может быть долгим и слишком большим. Возможно, оно уже сейчас чрезмерное. При этом, любая положительная новость могла запустить моментальную переоценку "в плюс". И отказываться от этой вероятности, продавая актив по минимальной цене почти за всю историю его существования (а с учетом инфляции — реально минимальной), считаю крайне неразумным. В общем, я до сих пор считаю, что GAZP в долгосрочной стратегии имеет право находиться. Не с такой большой долей как в индексе, конечно.
13 мая 2024
Интересная ситуация в MOEX сегодня, конечно: дивидендов нет, а гэп есть. Возможно, кто-то еще и радуется, что он не такой сильный. Один брокер, например, мне даже напоминания присылал 10 мая, что Мосбиржа последний день торгуется с дивидендами. В итоге получаем сегодня небольшую скидку на ровном месте, похоже. Любопытно, что стратегия Дивиденды РФ из-за этого хоть и показывает сегодня результат хуже, чем мог бы быть, но все равно прибавляет заметно больше, чем индекс.
7 мая 2024
Ребят, ну сколько можно вестись на эту уловку? Отчет — РСБУ. Не МСФО. Вы посмотрите на цифры-то повнимательнее. Это 30 миллионов. По 2 рубля на акцию, условно говоря. Тут не учитывается практически НИ-ЧЕ-ГО. И делать выводы о реальном успехе по этому отчету нельзя. BELU