⭕️ Справедливая оценка ценных бумаг
#новичкам #учу_в_пульсе
Вы много раз встречали в постах информацию о «справедливой оценке» акций, которую высчитывают аналитики на основе своих моделей, предполагая, что цена придет к этому таргету. Данная теория исходит из того, что временно акции могут быть недооценены или переоценены, но в долгосрочной перспективе рынок оценит их по достоинству.
Выделяют три основных способа определения справедливой стоимости акций:
•оценка компаний путем сравнения финансовых мультипликаторов;
•метод дисконтирования денежных потоков;
•дивидендный метод.
📍 Сравнение финансовых мультипликаторов компании
Мы уже рассматривали с вами основные мультипликаторы, так что просто напомню, что это определенные финансовые коэффициенты, которые вычисляются на основе данных бухгалтерской отчетности.
Например, при помощи доходных мультипликаторов мы можем оценить соотношение дохода и других показателей. Сюда можно отнести P/E, P/S, EV/EBITDA и другие.
При помощи мультипликаторов рентабельности (ROE, ROA, ROI и ROS) мы понимаем общую экономическую эффективность, а мультипликаторы финансовой устойчивости и платежеспособности определяют ее способность платить по своим долгам.
В итоге аналитик работает с большим объемом бухгалтерской отчетности и составляет таблицу со всеми мультипликаторами. Прелесть этого способа – его простота. Большое количество мультипликаторов позволяет сравнить компанию и со средними показателями, и с конкурентами. В случае «дешевизны» компании по мультипликаторам, есть смысл купить актив, ожидая его возвращения к «справедливым» оценкам.
📍 Модели дисконтированных денежных потоков
Второй способ основан на расчёте предполагаемых денежных потоков. Его принято считать универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Главная же суть в том, что в экономике присутствует инфляция. Нам же нужно понять: какое предприятие принесет нам больший доход, учитывая, что с каждым годом 1 рубль будет стоить все меньше.
При оценке справедливой стоимости акции суть метода не изменится. Алгоритм действий в этом случае будет следующий:
•определить ставку дисконтирования;
•сделать прогноз будущих денежных потоков и темпов роста на среднесрочном интервале;
•определить, с помощью ставки, примерный будущий денежный поток на сегодняшний день;
•определить внутреннюю стоимость акции;
•сравнить ее с рыночной и определить выгодность инвестиций.
Этот способ направлен вглубь компании, так что аналитик очень досконально изучает все ее особенности. Проблема же заключается в большом количестве допущений и предположений, которые совсем не обязательно окажутся верными.
📍 Дивидендный метод расчета стоимости акций
У любителей же дивидендов свой способ – модель дисконтированных дивидендов. Она применяется, когда инвесторы оценивают стабильно растущую компанию с регулярными дивидендами.
Суть тут весьма проста: инвестор оценивает доходность дивидендов и предполагает, что темпы их изменения, а также периодичность выплат будут неизменны. В этом случае, приобретатся бесконечный поток дивидендов.
К преимуществам данной модели относятся ее логичность и простота. Однако подход не работает, если компания не выплачивает дивиденды или они нерегулярные.
📍 Заключение
Все эти методы хорошо работают по отдельности, а еще лучше – вместе, но стоит понимать, что нет ни одного метода понять «справедливую стоимость» акций. Дело в том, что нет никакой справедливой стоимости, и мы лишь можем попытаться дать наиболее точный прогноз, поэтому всегда относитесь к подобным прогнозам именно как к прогнозам.
В свою очередь, инвестору полезно знать алгоритм расчета для понимания логики построения моделей аналитиков и самостоятельного определения целесообразности инвестиций.
#прояви_себя_в_пульсе