🔍 SNGS SNGSP Сургутнефтегаз отчитался по МСФО за 2023 год и за 1-й квартал 2024 года по РСБУ. Сколько могут составить дивидендные выплаты? 📊 По итогам 2023 г. компания отчиталась немногим ниже наших ожиданий по EBITDA и на уровне наших прогнозов по чистой прибыли. В сравнении с 2022 г. выручка и EBITDA снизились на 7% и 14% соответственно. При этом прибыль по итогам 2023 г. выросла в несколько раз до 1 322 млрд руб. Компания вновь получила значительную прибыль от курсовых разниц в размере 844 млрд руб. Вдобавок выросли процентные доходы — до 256 млрд руб. Напомним, что дивидендные выплаты на привилегированные акции основываются на чистой прибыли по РСБУ. 💰На основе прибыли по РСБУ, которая была раскрыта ранее, по итогам 2023 г. мы оцениваем дивиденды в размере 12,29 руб. на одну привилегированную акцию с доходностью 18,3%. Но доходность по итогам 2024 г. будет зависеть от курса на конец этого года. Так, при курсе 92 рубля за доллар дивиденды за 2024 г. снизятся до 5,5 руб. на акцию, доходность — 8,1%. ❗️Компания также представила отчетность по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль составила 268 млрд руб., расчетный дивиденд на привилегированные акции составляет 2,47 руб. на акцию. Напомним, что компания выплачивает дивиденды один раз в год. 🔭 В итоге мы считаем, что покупка привилегированных акций на текущих уровнях интересна только при ожиданиях ослабления рубля до 100 рубля за доллар. По обыкновенным акциям мы ждем сохранения дивидендных выплат в размере 0,8 руб. на акцию (доходность — 2,3%), что мы считаем непривлекательным. Рекомендацию по дивидендам мы ожидаем во второй половине мая. 💡 omyinvestments

👔 HNFG Henderson опубликовал сильную отчетность за 2023 год. Сможет ли компания поддерживать такие темпы? 📈 Выручка выросла на 35% г/г до 16,8 млрд руб. Ранее компания публиковала операционные результаты за 1 кв. 2024 г., рост продаж по итогам которого сохранился на уровне 35% г/г. 📊 Рентабельность находится на рекордном уровне. Валовая почти 70%, EBITDA 40% и чистая 14%. Быстрый рост выручки и переход на больший формат магазинов позитивно сказались на финансовом результате, которые показали средний рост на 35% г/г и вышли на 7% выше нашей модели. 💸 За 2023 г. компания заработала 4,5 млрд руб. денежного потока от операционной деятельности и инвестировала 1,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA сократился до 1х против 2х на начало года (близко к нулю без капитализации аренды). 🔭 Акции компании выросли на 36% с начала года — лучший показатель из розничных сетей и торгуются по 4x EV/EBITDA и 10x P/E 2024 г. Мы считаем мультипликаторы справедливыми за привлекательный профиль роста (25% в среднем в ближайшие годы) и дивиденды с доходностью 5% на распределении половины чистой прибыли. 💡 omyinvestments

🏗️ Карусель жилищного строительства: итоги 1-го квартала 2024 года 📉 1-й кв. 2024 г. стал первым операционным периодом, когда проявился негативный эффект от ужесточения условий программы льготного ипотечного кредитования — повышения первоначального взноса с 20% до 30% и снижения лимитов для Москвы и Санкт-Петербурга с 12 млн руб. до 6 млн руб. 🏠 Выдача новых ипотечных кредитов сократилась на 16% г/г, до 1,1 трлн руб., доля ипотечных продаж публичных застройщиков упала с 80% до 60% за квартал, а покупки за собственные средства увеличились. 📊 Важным замедляющим фактором становятся высокие ставки. Средняя ипотечная ставка выросла на 120 б. п. г/г, до 9,3%. Разница между ставками по ипотеке на первичном (6,4%) и вторичном (11,7%) рынках остается на рекордном уровне. Дополнительным негативным риском может стать неопределенность в отношении снижения ключевой ставки. 💰 В Московской агломерации объемы ДДУ в феврале-марте последовательно сокращались в среднем на 5% г/г. По итогам 1-го кв. 2024 г. спрос на первичную недвижимость в регионе не изменился в годовом сопоставлении на фоне низкой базы 1-го кв. 2023 г., когда произошло снижение на 36% г/г. 💥 Ввод жилья остался на уровне, сопоставимом с рекордным 2023 г., продолжая отражать сделки предыдущих периодов. Объем текущего строительства вырос на 6% г/г, до 114 млн кв. м. «Заградительные» ставки по бридж-кредитам на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов приведут к замедлению с 2025 г. 🔭 Акции публичных застройщиков выросли на 30% с начала года, что мы считаем несправедливым. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор, ожидая, что в 2024 г. снижение спроса может составить до 30%. Акции LSRG ЛСР с начала года выросли на 68%. Среди бумаг сектора они единственные предлагают дивиденды (доходность — 9%, дата закрытия реестра — 2 мая 2024 г.). Полагаем, что они могут просесть сильнее других. 💡 omyinvestments