Газпром, дивиденды и будущее
Это снова случилось...
$GAZP не выплатит дивиденды за прошлый год. На этот раз выплачивать дивиденды своей директивой фактически запретило Правительство.
То есть государство, как основной мажоритарий компании, обозначило свой голос как “против дивидендов”.
И что, все пропало? Самое интересное, что нет. Этот негатив не неожиданный, любой российский инвестор подобное течение событий в той или иной мере не мог не допускать🤔. Особенно, после объявленного в последней отчетности первого убытка за 25 лет (хотя у меня был текст, в котором я попробовал показать, что не все таки однозначно).
❓Правильное ли решение принято с точки зрения интересов компании? Считаю, да.
У компании немало трудностей. Чистый долг\EBITDA по итогам 2023 года достиг уровня 2,8х. Свободный денежный поток отрицательный. Выручка значительно снизилась. EBITDA уменьшилась кратно. Капзатраты выросли на десятки процентов год-к-году.
Роль Газпрома для госбюджета и экономики страны с 2022 года не изменилась – государство получает с компании сполна.
Прибыли, повторюсь, нет. Из чего выплачивать дивиденды?! В долг брать? По текущим высоким ставкам?! 🤢🤬
🤷🏻♂️ Вот и Правительство рассудило, что дивиденды выплачивать не время. В принципе, все очень закономерно и было вполне предсказуемо. Немного даже удивительно, что указанное решение вызвало столько волнений.
И тут мы подходим к главному вопросу – Что дальше-то?
В комментариях к этой новости увидел много возгласов в духе “ну все, Газпрому я больше не верю!!!”. Считаю такую постановку вопроса в корне неверной: причем тут доверие к компании, если решение о невыплате принято внешним актором, Правительством?🤯
❓Скорее, правильный вопрос был бы таким: когда обстоятельства позволят Газпрому выплачивать дивиденды?
Отвечая, скажу: как бы ни были недовольны миноритарии, главный результат решения Правительства – компания сохраняет финансовую устойчивость (хоть и не без трудностей), не пойдя на поводу у жаждущих дивидендов. Не “убить” компанию еще больше — приоритет, а миноритарии заработают дивиденды где-нибудь еще. Звучит, возможно, жестко и цинично, но таковы реалии.
📌 Теперь дальше. Вернуться к дивидендам компания сможет, когда она а) вернет свою прибыльность (и наступить это может быстрее, чем ожидают многие – с причинами показанного за 2023 год убытка не все так просто, он в немалой степени вызван , можно сказать, разовыми факторами) и б) геополитические и макроэкономические обстоятельства (в том числе, окончательная переориентация направлений поставок газа) станут такими, что государство нагрузку на Газпром ослабит.
📈 Дальше мое наблюдение. Цена после вчерашнего снижения упала на многолетнюю зону поддержки, темп снижения слабеет, потихоньку начинается “выкуп”. Совсем уж низко бумага падать “не хочет”.
Думаю, что долгосрочную (перспектива – 3-5 лет) фундаментальную ценность компании крупные “игроки”, Smart Money, уже понимают и начнут позицию по бумаге понемногу накапливать (в ожидании, когда внешние для компании условия изменятся).
🤔 Итого, если вы краткосрочный или даже среднесрочный инвестор – наверное, пока (!) Газпром – не ваша бумага.
Если долгосрочный, терпеливый, способный пережить высокую волатильность (например, снижение котировок еще на десяток-другой процентов), то в условный ваш собственный “вечный портфель” бумагу оправданно понемногу покупать даже сейчас – лучше, заметив активность Smart Money, вместе с ними.
#какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе
#хочу_в_дайджест
#учу_в_пульсе