М.Видео и допэмиссия Как уже все знают, на 7 мая М.Видео $MVID запланировала проведение заседания Совета директоров, на котором одним из центральных вопросов будет “об увеличении уставного капитала Общества путём размещения дополнительных обыкновенных акций”. Новость появилась вечером 6 мая и акции отреагировали резко негативно, снизившись на ~11% на вечерней сессии. Падение продолжилось и на следующий торговый день. Понятно, что в общем случае “допка” размывает доли акционеров и это для них негатив. 😏 Но интересно, что движение произошло, как кажется, на эмоциях, – данных о параметрах допэмиссии нет (опубликованы будут позже) и решение о том, что она будет – тоже. Пока есть только включение этого вопроса в повестку заседания СД. Всё 🤷🏻‍♂️ ❓Нужна ли компании допэмиссия? Ответ начнем искать с данных последней отчетности по МСФО – за 2023 год. Выручка компании за отчетный период прибавила 7,9% относительно предыдущего года, достигнув уровня в 434,4 млрд рублей. Общий объем продаж (GMV) вырос на 11%, достигнув 540,4 млрд рублей. Касательно продажа любопытны данные, что онлайн-продажи компании заняли около двух третей в общем обороте компании (увеличившись на 18% до 386 млрд рублей). Чистый убыток уменьшился до 5,2 млрд рублей, что на 31% меньше год-к-году. Чистый долг группы на конец отчетного периода составил 67,8 млрд рублей. А показатель долговой нагрузки Чистый долг\EBITDA снизился до 3,2х (по итогам 2022 года – 4,5х). 👌 Динамика положительная, но замечу, что по итогам 2022 года чистый долг составил 65,5 млрд рублей. Т.е. у $MVID сокращать чистый долг не получается, он даже растет. Вариант с допэмиссией возник не зря. Ранее финдиректор компании Анна Гарманова озвучивала, что приоритетом $MVID является стабилизация бизнеса – все доступные средства будут вложены в развитие, включая открытие новых магазинов. Соответственно, вполне закономерно решение компании не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Напомню, последние выплаты дивидендов были за девять месяцев 2021 года (35 руб\акцию). Согласно дивполитике, утвержденной в феврале 2021 года, компания направляет на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО (выплаты два раза в год). 👀 Смотрю на эти результаты и вижу, что долговая нагрузка снизилась, выручка растет, продажи растут, убыток уменьшился, дивидендная политика привлекательна (осталось дождаться, когда компания выйдет на прибыльность, естественно). Все хорошо стало лучше и веселее. Та самая стабилизация бизнеса, о которой говорила Гарманова, судя по описанной динамике показателей, наступает. Невольно возникает вопрос – а зачем допка вообще сейчас? и если она все таки нужна, то почему не проведена раньше, когда ситуация была хуже? ☝️С другой стороны. вопрос в повестку заседания СД включен не просто так – вариант “допки” всерьез рассматривается. Вполне возможно, что в итоге это окажется для компании верным решением. Вкупе с описанными выше результатами он ускорит оздоровление бизнеса. Деньги для выхода из кризиса нужны, ставки на долговом рынке высокие – привлечь средства на фондовом рынке выглядит привлекательной альтернативой. Какой будет ее размер? Число акций у компании – 179 768 000 шт. То есть капитализация при текущей цене в 184 руб\акцию равна ~33 млрд рублей. А долг, напомню, 67,8 млрд. Вариант, что компания сделает “допку” размером, сопоставимым с текущей капитализацией (что все равно весь долг не перекроет), считаю фантастикой. Ведь такое просто “убьет” котировки акций. Зачем это, когда только-только ситуация вроде бы начал выправляться? Незачем. 🤔 Склоняюсь к тому, что допэмиссия все же будет, но ее размер будет относительно малым, менеджмент найдет компромисс и баланс – сильно интересы действующих акционеров не пострадают. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика