$GMKN– это горная металлургическая компания, крупнейший в мире производитель никеля и палладия, занимает четвёртое место по производству платины в мире, также производит медь, серебро, кобальта и почти всю таблицу Менделеева. Обладает большой базой разведанных природных ресурсов по средним подсчетам на 75 лет. Основные производственные мощности располагаются в России,более 90% продукции отправляется на экспорт. Из-за этого компания сильно пострадала от санкций, что вынудило перестраивать логистику. От своего максимума компании снизилась на 45%, давайте посмотрим отчёт и разберёмся почему так происходит. Операционный результаты: производство никеля уменьшилась на 5%, производства меди снизилась на 2%, Палладий -4%, платина +2%. Снижение показателей связано с тестированиям нового оборудования от поставщиков. Компания опубликовала прогноз что в 2024-м году производства металлов снизится ещё на 10%, что станет худшим показателям за десятилетия. Компания объясняет это плановыми ремонтами и временным переходом на добычу менее богатые руды, что скорее всего связано со снижением запасов руды. Так же происходило снижение стоимости основных металлов, производимых компанией. Цены на никель и Палладий упали на целых 40% на медь и платину на 10%. В итоге цены снизились от своих Пиков и пришли к своим средним значениям. Естественно – это негатив для компании. Из позитива можно выделить девальвацию рубля примерно на 25%, что оказывает некую поддержку компании. Финансовые результаты: выручка выросла на 4%, составив 1,2трлн но в рублях, в долларах же снижение составило 15%, причины были описаны выше. Себестоимость производства выросла на четверть, остальные расходы изменились несильно. В итоге прибыль от операционной деятельности снизилась на 13% до 474млрд. Чистая прибыль снизилась в два раза до 210млрд. Итоговые результаты худшие за последние три года, но лучше чем все что было до 2019 г. Также видим некое восстановление во втором полугодии 2023 г., что дает некий оптимизм. Активы компании выросли на 16%, долговые обязательства выросли на 18%. Из-за проблем с реализации продукции и логистических перестроек у компании скопились большие запасы продукции, которые за два года выросли в два раза. В данной ситуации есть скрытый позитив, если проблемы с логистикой и реализации товара уйдут, то из запасов можно высвободить дополнительное количество денег, которое заметно улучшит финансовую ситуацию. Валютная кубышка оценивается в 191 мдрд, 90% из которой в валюте. P/E около 11, показатель приемлемый. Дивиденды: в начале 2023 г. истекло соглашение по которому Норникель платил высокие дивиденды, новая дивидендной политики пока не принято. Ещё в прошлом году Потанин заявил, что не стоит ждать высоких дивидендов, тк у компании сейчас другие приоритеты, связанные с программой развития. В итоге выплат за 22-й год не было, а за девять месяцев 23-го года акционеры утвердили дивиденды 915 руб. на акцию. Прогнозировать дивиденды сложно, пока нет новой дивидендной политики, но есть основания думать, что размер их снизится, те компания будет вкладывать в свой бизнес. Не стоит воспринимать это как негатив. Бизнес частично станет компанией роста, отыграв это ростом котировок. Также было принято решение о дробление акции один к 100, что уменьшить стоимость акций в 100 раз, сделав её дешевле, увеличивая ликвидность. Данное событие можно трактовать как плюс так и минус, с одной стороны возросшая ликвидность - это плюс, с другой повышенной волатильности – это минус. Перспективы: к 2030 г. компания планирует нарастить производство никеля на 30% меди на 35% платина и палладия до 60%. Данная инвестиционная компания требует больших затрат что в будущем конечно отразится ростом прибыли,но в ближайшие года окажет определённую нагрузку на компанию, снизит свободный денежный поток. Инвестиционно рассмотреть с перспективой лет на 6 минимум, если готовы ждать. Спекулятивно - да, отскоки будут, ловить можно. Дивы платить будут, хоть и небольшие.