#LTI_компании Сейчас среди многих инвесторов популярны инвестиции в американские компании благодаря доступности их акций на СПб бирже. Но при этом из-за многочисленных особенностей американского рынка в целом и конкретных компаний в частности может возникать недопонимание, как правильно анализировать их бизнес. Буду периодически разбирать частые заблуждения, которые есть у многих инвесторов насчет популярных американских компаний и рынка в целом. Сегодня поговорим о McDonald’s. Бизнес компании всем знаком и подробно рассказывать чем компания занимается не нужно. Но в то же время многие инвесторы не углубляются в бизнес модель компании, когда смотрят на ее бизнес, поэтому не правильно трактуют данные в отчетности. Например, популярный вопрос, который возникает при анализе компании - почему ее акции стабильно растут и обновляют максимумы, хотя выручка стабильно падает уже почти 10 лет? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно чуть глубже разобраться, как устроена бизнес-модель компании. На самом деле у McDonald’s есть два формата заведений - собственные и открытые по франшизе. В первом случае компания учитывает в качестве выручки все доходы заведения. Во втором в выручку попадают только роялти, которые McDonald’s собирает с франчайзи. Но при этом маржинальность выручки от франшизы кратно выше, чем у собственных заведений, так как McDonald’s почти не несет расходов. В последние годы компания смещает фокус от собственных заведений к работе по модели франшизы. Соответственно, у нее становится меньше точек, от которых в P&L попадает вся выручка, поэтому может сложиться впечатление, что дела у McDonald’s идут так себе. На самом деле ситуация диаметрально противоположная - у компании все отлично, заведений под ее брендом с каждым годом становится больше, и прибыль имеет растущий тренд, не считая локальных провалов как в 2020 году из-за коронавируса. Более того, McDonald’s постоянно делает байбеки, поэтому прибыль и денежный поток в расчете на акцию растут еще быстрее. По этой же причине компания может стабильно каждый год повышать дивидендные выплаты на акцию. Если посмотреть на график EPS, который в первую очередь интересует инвесторов в США, то у McDonald’s он стабильно растет и недавно обновил новые максимумы. Вывод из этой истории простой - просто смотреть на динамику финансовых показателей зачастую недостаточно, чтобы сделать выводы о динамике бизнеса компании, иногда нужно закопаться немного поглубже, и ситуация представится совсем в другом свете. Ниже несколько графиков, чтобы наглядно показать описанную выше ситуацию с McDonald’s. P.S. Вокруг McDonald’s есть еще приличное количество заблуждений, например, у компании отрицательный капитал (как такое может быть?) и большой долг, который, на самом деле, в случае компании не представляет проблем. Но об этом в другой раз. P.P.S. Я не держу акции McDonald’s - хотя мне нравится бизнес компании, на мой взгляд акции стоят дороговато. $MCD