#HAS #аналитика Акции Hasbro и куда они пойдут Начинаем аналитическое покрытие акций Hasbro, одного из лидеров на рынке игрушек Главное •Выход фильмов по франшизам Hasbro может повысить интерес к игрушкам. •Слабость в экономике продолжит оказывать давление на бизнес. •Долговая нагрузка, есть риск снижения дивидендов. •Оценка: бумага торгуется с EV/S на уровне 2,1x, не особо привлекательно. Инвестиционная аналитика На ближайшие кварталы намечен выход ряда фильмов (новая часть Transformers и другие) по франшизам компании, которые могут привлечь повышенный интерес к игрушкам, созданным на их основе. Тем не менее продукция Hasbro не является товаром первой необходимости, что в условиях снижения покупательской способности может привести к падению спроса на нее. Снижение долговой нагрузки Текущий уровень долговой нагрузки — соотношение Чистый долг/EBITDA на уровне 3,7x — и неопределенность со стоимостью продажи части бизнеса по созданию контента, вероятно, могут стать преградой для роста акций в ближайшее время. Хотя до 2024 г. не ожидается существенной потребности в погашении больших сумм долга, компания может прибегнуть к сокращению дивидендов, чтобы убрать необходимость рефинансирования части долга под более высокую ставку. Снижение дивидендов может повлечь за собой распродажу в акциях компании среди дивидендных инвесторов. Относительная оценка акций компании Бумаги Hasbro торгуются по мультипликатору EV/S на уровне 2,1x, в то время как ближайшие аналоги Mattel и Funko — 1,6x и 0,8x. Если низкий мультипликатор Funko можно объяснить разницей в показателях бизнеса, то 30%-ное расхождение в мультипликаторе между Hasbro и Mattel крайне сложно обосновать отличием в фундаментальных показателях. Это создает риски коррекции акций Hasbro в случае выхода негативных новостей. Итог Присваиваем бумаге рекомендацию «Держать» с целевой ценой $61 на горизонте года. $HAS