🎯 О текущем рынке облигаций и стратегии на 2023 год Очевидно, новогоднее ралли состоялось, а традиционный откат котировок после 5-ого января оказался минимальным. Скорее всего, дело в том, что инвесторы начали понимать, что несмотря на все санкции и прочие геополитические преграды для экономики страны, годовые темпы инфляции в 2023 году могут начать резко замедляться – всему виной эффект высокой базы 2022 года. Это значит, что ключевая ставка как минимум повышаться не будет, а как максимум – пойдёт ещё ниже. Для рынка облигаций это значит одно – текущие высокие купоны и доходности можно будет больше не увидеть. На этом фоне сейчас наблюдается повышенная активность на рынке первичных размещений ВДО, где хорошо разбираются бумаги с высоким купоном. Многие снова опасаются времён, когда из-за низкой ключевой ставки, даже МФО могли позволить себе облигационные займы с не самым высоким купоном. Но если бы всё было так очевидно, то тогда бы мы видели сейчас большие объемы на покупку по текущим ценам по всему рынку от крупных покупателей и более интенсивный рост котировок, но этого не наблюдается – рост по моим наблюдениям происходит в основном за счёт розничного спроса. Дело, конечно же в геополитических рисках и всем, что с этим связано. При таком раскладе,я вижу для инвесторов в облигации 2 основных пути: 1) Продавать ощутимую часть позиций сейчас, пока рынок на хаях и сидеть в чём-нибудь ликвидном, ожидая очередного геополитического обострения и последующего обвала рынка, чтобы перезайти в облигации по хорошей цене. 2) Оставаться в позициях, набранных ранее, также скупать хорошие предложения на первичке от более-менее адекватных эмитентов, пока ещё там предлагают высокие купоны и действовать в дальнейшем по ситуации. Напрашивается, конечно, ещё 3-ий вариант – спекуляции, но я, честно говоря, не вижу сейчас хороших идей для этого. Чтобы спекулировать объемами, нужна волатильность и уверенность в цене покупки. Если первого нет у рынка, то второго нет у меня. Другими словами, рынок замер, и для меня на текущий момент не очевидно, куда он пойдёт дальше. Тем не менее, сейчас я большей частью порфеля в облигациях. Весь кэш, который освободился после январских продаж, я вложил в несколько недавно размещённых выпусков от «Завода КЭС», «КЛС», «Агротека», «ЭНЕРГОНИКИ», «Реиннольца» и «СПМК» (Сергиево-Посадского мясокомбината). Первые 4 удалось купить по номиналу, последние 2 – по 1010 (но это в любом случае дешевле тех аналогов, что есть в каталоге «Тинькофф»). «КЭС» я покупал под апсайд, который уже случился, поэтому уже его продал, увеличив позицию по остальным бумагам, которые пока что продавать не планирую. Средняя купонная доходность по ним – около 18%. Как вы уже поняли, для покупки этих бумаг пришлось воспользоваться другим брокером, так как «Тинькофф» упорно не хочет добавлять в каталог выпуски с высокими купонами. В «ТИ« же из крупных позиций у меня остались последние выпуски «АПРИ» и «Джи-групп», а также «Элит-Строй». Первые две я планирую пока что подержать (но не в том объеме, который сейчас), последнюю же планирую продать ближе к оферте. 📌 В общем, на ближайшее время моя стратегия заключается в маневрировании между свежими выпусками облигаций с высоким купоном. Идея в том, что набирать большие позиции в размещающихся выпусках с потенциальным апсайдом, и на апсайде сдавать чрезмерную часть, отправляя её в аналогичные выпуски. Прошлогодняя стратегия, основанная на спекуляциях пока что себя изжила, но учитывая геополитический фон, есть высокая вероятность того, что она снова станет актуальна, как бы этого не хотелось. В целом, выбор стратегии в текущие дни – это игра в угадайку. Одно выступление президента и от стратегии, как и от депозита, может мало что остаться. Конечно, можно придерживаться своей стратегии до конца, не смотря на все «но», но как показывает опыт – адаптивные стратегии самые прибыльные. А для адаптивности нужно всегда иметь кэш или ликвидные инструменты под рукой, это всегда нужно держать в голове.