Всегда ли стоит покупать недооцененные акции? (Часть 1) Некоторые инвесторы (особенно начинающие) у

24 августа 2022 в 13:07

Всегда ли стоит покупать недооцененные акции? (Часть 1) Некоторые инвесторы (особенно начинающие) убеждены, что если покупать постоянно акции недооцененных компаний по заветам Грэма и Баффетта (и никогда не продавать, т.е. следовать стратегии «купи и держи»), то в итоге удастся многократно преумножить свой капитал. И, конечно, обыграть индекс. Однако это не совсем так. Ведь если не обращать на качество бизнеса, то вместо недооцененной акции можно купить откровенный мусор, который не вырастет никогда. Далее разберемся в том, как выявить по-настоящему перспективные, но недооцененные компании. Для начала разберемся с терминологией. Недооцененные акции в теории стоимостного инвестирования – это акции, которые фундаментально недооценены рынком и стоят ниже своей справедливой стоимости. Справедливая стоимость акции (fair value) может рассчитываться разными способами: по коэффициенту Грэма, методом дисконтирования денежных потоков, методом дисконтирования дивидендов, методом сравнительного анализа (по мультипликаторам) и т.д. Если в результате всех этих калькуляций рыночная цена акции оказывается ниже ее справедливой стоимости, то она (акция) считается недооцененной. Теория эффективного рынка предполагает, что рано или поздно рынок увидит недооцененность и устранит ее, т.е. цена акции придет к справедливому значению. Поэтому стоимостные инвесторы стараются выявить недооцененки как можно раньше и купить их до того, как прочие участники торгов увидят потенциал роста. Здесь важный момент. Инвестору нужно понимать причины, которые привели к дисконту цены. Ведь если акция выглядит недооцененной, это не значит, что она является недооцененной. Не нужно забывать, что рынок – это не нечто абстрактное, а цена – что-то, устанавливаемое сверху. Рынок – это сообщество трейдеров и инвесторов (пусть и очень большое), а цена – это некое значение, которое считается справедливым в данный момент для этой конкретной акции в конкретной отрасли в конкретной стране. Поэтому, грубо говоря, любая акция в любой момент времени оценена рынком справедливо. Другое дело, что рынок (точнее, инвесторы) со временем производят переоценку стоимости акции, приводя ее к значению, которое ожидает стоимостный инвестор. И если инвестор верно определил тренды и понял, какие акции в будущем могут быть переоценены дороже – то он соберет профит. Если же предпосылки либо выводы инвестора оказались ложными, и он купил акцию, которая только выглядела недооцененной по каким-то формальным критерием, а не оказалась такой (т.е. рынок не видит в ней потенциал для переоценки), то — увы: на счете окажется акция, тянущая портфель вниз. Еще раз. Соответствие каких-то формальным критериям еще не делают акцию недооцененной. Цена каждой бумагой в момент времени определяется рынком в целом "справедливо". Но эта "справедливая" рыночная цена не равна справедливой внутренней цене, рассчитанной по мультипликаторам или по методу дисконтирования денежных потоков, т.е. внутренней стоимости (поэтому дальше я буду говорить именно о внутренней стоимости акции, подразумевая разницу между реальной справедливой ценой и рыночной справедливой ценой). Иногда рынок закладывает дисконт в цену акции, который со временем будет устранен. Задача стоимостного инвестора: распознать именно такие акции и добавить их в свой портфель. #новичкам #учу_в_пульсе #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #обучение