⚡️ Стали известны детали размещения Фонда Рентал ПРО По статистике, индустриальная недвижимость дает более высокую доходность, чем жилая. Но не каждый инвестор может позволить себе выкупить целый склад под сдачу в аренду. И здесь нам на помощь приходят ЗПИФы недвижимости, паи которых можно приобретать в том числе на бирже. Это вызывает интерес у частных инвесторов, особенно с долгосрочными стратегиями инвестирования. 📈 Одним из первых и успешных представителей данного сегмента на рынке РФ был фонд ПНК-Рентал, который позволил заработать лично мне более 25% годовых. Сейчас ему на смену пришел новый фонд от той же управляющей компании - ЗПИФ «Рентал ПРО». Подробно его рассматривали в разборе от 16 мая. Сегодня предлагаю проанализировать итоговые параметры IPO. ✔️ Цена пая составила 986 рублей, а стоимость чистых активов - 25,7 млрд руб. ☝️ В отличие от своего предшественника, который был доступен к покупке всем типам инвесторов, новый ЗПИФ могут приобрести только «квалы». Это сильно снижает число потенциальных владельцев паев со стороны частных инвесторов (на данный момент квалов всего 740 тыс. человек). Но, несмотря на это, розничные инвесторы выкупили 60% объема, оставшиеся 40% достались институционалам. ✔️ Суммарно разместили на бирже 11% от общего количества паев и это рекорд. Фактически, за несколько дней удалось привлечь более 2,8 млрд руб. Если посмотреть историю торгов аналогичных ЗПИФов от других УК, то они меньшие суммы привлекали на гораздо более длинном отрезке времени. ❓ В чем отличие ЗПИФа недвижимости от обычных облигаций? ➖ Лично для меня главным отличием является то, что номинал облигации фиксированный и составляет обычно 1000 руб. С годами инфляция будет его «съедать». И если мы рассматриваем инвестиции на срок от 3 лет, этот фактор нужно держать в голове. Недвижимость на долгосроке растет минимум на размер инфляции, таким образом, увеличиваются не только дивиденды, но и сам актив в цене. ➖ Надежные эмитенты облигаций обычно выплачивают купоны один раз квартал. Рентал ПРО планирует делать выплаты на ежемесячной основе. И все те, кто приобрел паи на IPO получат первую выплату уже в начале июля. ➖ Если мы сравниваем фонд с облигациями, которые имеют постоянный купон, то его размер фиксируется на весь срок. В случае с фондом недвижимости, выплата акционерам будет расти по мере увеличения арендных платежей, которые индексируются ежегодно. ✔️ Эти же самые отличия справедливы и при сравнении со вкладами. Банки обычно дают высокую доходность лишь на короткий период, а на горизонте в 2-3 года она существенно снижается. 📝 Также отмечу, что по данным Ведомостей, среди институциональных инвесторов были такие крупные эмитенты, как Всеинструменты.ру, который входит в ТОП-7 интернет магазинов в РФ. ❓ Что делать, если не успел принять участие в IPO? Можно купить по рынку или же, с учетом того, что на данный момент было размещено около 11% от общего размера паев, я не исключаю, что УК «А класс капитал» в перспективе может предложить имеющиеся у себя паи через SPO. По факту просто часть паев УК будет перераспределена другим инвесторам, это не доп. эмиссия. К тому времени, надеюсь, рыночная ситуация улучшится и снизится неопределенность у инвесторов. 💼 Я свою позицию буду держать, заявку удовлетворили на 100%, в случае коррекции рынка присмотрюсь к возможным докупкам. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​📈 Как долго IVA Technologies будет торговаться с дисконтом? Число публичных IT компаний на нашем рынке продолжает расти. На этой неделе стартовали торги акциями IVA Technologies. Цена размещения составила 300 рублей за бумагу, а аллокация по моей заявке была на уровне 7,3%. ❓ Почему решил участвовать? Бизнес IVA Technologies достаточно уникальный для нашего рынка и демонстрирует двузначные темпы роста. Кроме того, компания является лидером сектора видеоконференцсвязи (ВКС), а значит задает тренды для остальных. Это позволяет получать высокую маржинальность и еще больше усиливает позиции на рынке. 📊 В разборе от 29 мая мы подробно говорили про финансовые результаты и мультипликаторы. Оценка бизнеса сейчас не высокая, даже несмотря на то, что IPO прошло по верхней границе диапазона. Как писал выше, пока полных публичных аналогов на рынке РФ нет, поэтому, сравнить бизнес можно только косвенно с другими представителями IT сектора с похожими темпами роста. По сравнению с Астрой ASTR, например, дисконт составляет около 40% даже с учетом текущей коррекции рынка. ❓ Почему в акции не было ракеты? Рынком правит не только здравый смысл, но и эмоции. Именно поэтому нам часто дают возможность купить качественные активы по хорошим ценам. В случае с IVA Technologies, давление на котировки связано исключительно с общерыночными настроениями, на мой взгляд. Спрос на акции был очень большой, это мы видим по аллокации. За последнее время появилось сразу несколько новостей, которые стали причиной того, что некоторые инвесторы решили зафиксировать прибыль на фондовом рынке. К ним относится повышение налога на прибыль компаний, возможное изменение ключевой ставки ЦБ на заседании 7 июня и не очень дружественный геополитический фон. ❓Что делаю я со своей позицией в акциях компании? В моменте рассматриваю возможности для докупки. Из-за изменения рыночных настроений бизнес не стал хуже, новых негативных антидрайверов не появилось. Вижу определенный апсайд в среднесрочной перспективе на 30-40% от текущих уровней и похожие оценки встречал от других аналитиков, в том числе в СМИ. Но у меня не спекулятивная стратегия, стараюсь выбирать те акции, которые смогут показывать хорошую динамику в ближайшие года 2-3 хотя бы. И коррекция является отличной возможностью немного докупить растущих бумаг в свой портфель. ❓Когда бумага начнет отрастать? За те 10 лет, что я на рынке, было множество ситуаций, когда некоторые инвесторы теряли веру даже в самые качественные активы, но время расставляло все на свои места. Последнюю неделю российский рынок серьёзно лихорадило. Поэтому, убирая эмоции в сторону, уверен, что по мере выхода отчетов IVA Technologies (не прошло и недели с момента публичности), потенциал роста бизнеса будет находить отражение и в капитализации. 📌 Резюмируя все вышесказанное, не стоит поддаваться панике, а также не стоит поддаваться чрезмерной эйфории, когда рынок безудержно растет. Смотрите всегда не на цену в стакане, а на мультипликаторы, отчеты и темпы роста бизнеса. В последнее время также немаловажным фактором является открытость менеджмента, что можно считать дополнительным плюсом в копилку эмитента. Если менеджмент IVA сможет сохранить те темпы роста, что были до IPO, то рост акций это лишь вопрос времени. 📝 Я продолжаю следить за отчетами и буду держать вас в курсе важных новостей и событий. IVAT ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🌱 Акрон: рост расходов и возврат к дивидендам 🤔 В секторе производителей удобрений на российском рынке выбор бумаг невелик. После ухода с биржи Уралкалия, выбор сузился до 2 (Акрон и Фосагро PHOR), с натяжкой 3 (с учетом Куйбышевазота KAZTP) вариантов. Долгое время Фосагро был значительно лучше Акрона со всех точек зрения: раскрытия информации, выплаты дивидендов и стоимости бизнеса. Однако, ситуация постепенно начинает меняться. Акрон возвращается к выплатам, в то время как Фосагро наоборот, рекомендует их тогда, когда лучше этого было бы не делать, исходя из финансового положения и ситуации на рынке. 📊 По итогам 1 квартала 2024 года, Акрон оказался подвержен тем же тенденциям, что и Фосагро на фоне снижения цен на продукцию. 👌 На фоне роста продаж на 1% г/г, выручка снизилась на 3%. Здесь все более-менее стабильно, колебания в рамках погрешности. 📉 Однако, уже валовая прибыль упала на 18% г/г под давлением себестоимости (часть которой составляет природный газ, необходимый для производства азотных удобрений). У российских производителей удобрений, на фоне тяжелой ситуации в Газпроме, возникает риск, связанный с дальнейшим ростом себестоимости из-за удорожания газа на внутреннем рынке. ❗️Еще одним негативным фактором для данного сектора станет двукратный рост НДПИ на фосфорные удобрения с 2025 года, а также введение акцизов на газ для производства аммиака. Частично негатив будет компенсирован отменой экспортных пошлин. Но, так или иначе, производителям удобрений еще только предстоит приспособиться к новым изменениям. 📉 EBITDA снизилась на 47% г/г на фоне роста транспортных, коммерческих и административных расходов. Инфляция издержек, наложившаяся на снижение цен, давит на рентабельность бизнеса, которая сократилась с (49% до 27% по EBITDA). 💰 Рентабельность у Акрона оказалась чуть ниже, чем у Фосагро. Но с другой стороны, Акрон проявил себя более осторожно с точки зрения распределения дивидендов, даже слишком осторожно. Недавно компания вернулась к выплатам после длинной паузы, рекомендовав 427 рублей на акцию по итогам 2023 года, что составило 44% прибыли за 2023 год и 92% от свободного денежного потока. 👎 Плюсов в копилку Акрону это, конечно, не добавляет. Во-первых, потому что доходность маленькая (2,6%). А во-вторых, компания долгое время вела себя достаточно закрыто и никаких комментариев по ситуации не давала. 🧮 Долговая нагрузка за последний год сильно выросла, но все еще находится на умеренном уровне. Соотношение ND/EBITDA = 1,2х. 📉 Чистая прибыль снизилась на 59% г/г на фоне роста финансовых расходов. 📌 Для производителей удобрений после «жирного» периода постепенно начинается засуха. Снижение цен, растущие по всем фронтам расходы и новые налоговые риски давят на рентабельность. Поэтому, на мой взгляд, по текущим ценам Акрон и Фосагро пока не интересны. Но настанет момент, и мы обязательно к ним еще вернемся. AKRN ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat