Девелоперы: прошлый год стал рекордным по объемам продаж. Стратегия на II квартал 2024
Аналитики БКС поделились глобальным взглядом на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги в стратегии на II квартал 2024 г. Оценка сектора девелоперов — «Нейтральная». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Нейтральный».
• Средний потенциал роста: 28%.
• Фавориты: Самолет, Эталон.
Сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на сектор и ожидаем, что сезон отчетности за 2023 г. по МСФО может стать хорошим триггером для акций отрасли. Прошлый год стал рекордным по объемам продаж в денежном выражении. Продажи в среднем по застройщикам выросли на 90% год к году (г/г) в денежном выражении и на 84% — в натуральном. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%.
По итогам 2023 г. Самолет увеличил продажи до 287 млрд руб. (+58% г/г, 1575 тыс. кв. м), ЛСР — до 2160 млрд руб. (+132% г/г, 1099 тыс. кв. м), Эталон — до 106 млрд руб. (+80% г/г, 547 тыс. кв. м). Сильную динамику 2023 г. поддержали федеральная льготная ипотечная программа, волатильность рубля, а также рост предложения на фоне региональной экспансии в случае
$ETLN Эталона и
$SMLT Самолета.
В свете роста ставок по ипотеке и изменений льготной ипотечной программы для инвесторов важны перспективы на 2024 г. Увеличение процентных ставок уже отразилось на ипотечном рынке и, на наш взгляд, может стать сдерживающим фактором для динамики продаж в дальнейшем. Вместе с тем льготные государственные ипотечные программы будут ключевым фактором поддержки. Программа льготной ипотеки с господдержкой — ставка 8% при покупке жилого помещения на первичном рынке недвижимости — была продлена до 1 июля 2024 г.
Среди публичных застройщиков прогноз на 2024 г. дал только Самолет. Продажи ожидаются на уровне 2,7 млн кв. м, что подразумевает рост на 70% c учетом консолидации ГК МИЦ. Самолет и Эталон раскрыли предварительные операционные результаты за январь этого года. Показатели отразили сохранение высокого спроса, несмотря на повышение ипотечных процентных ставок. Считаем, что наблюдаемый рост поддержан региональной экспансией и хорошим предложением.
Наш взгляд на дивиденды девелоперов не меняется. В соответствии с дивидендной политикой Самолета выплаты, по нашей модели, могут составить 5 млрд руб. Компания также проводит выкуп акций на сумму до 10 млрд к концу года. Пока не ожидаем дивиденды от
$PIKK ПИК и отмечаем более низкий уровень раскрытия относительно других публичных игроков. Возврат Эталона к выплате дивидендов зависит от разрешения инфраструктурных ограничений. Что касается
$LSRG ЛСР, дивиденды по итогам 2023 г. рекомендованы в размере 100 руб. на обыкновенную акцию (36% прибыли за прошлый год по МСФО).
Сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на довольно фрагментированный и разнородный по динамике продаж сектор недвижимости. Считаем, что программа ипотеки с господдержкой под 8% годовых поможет игрокам с высокой долей масс-маркета, таким как Самолет, ПИК и Эталон. Сохраняем позитивный взгляд на эти три компании. ЛСР в меньшей степени представлен на масс-маркете — у нас остается негативный взгляд.
📝Источник: БКС
--------------------------------
Интересные стратегии для подключения:
&Грош цена. На пенсию внукам вход от 3к, среднесрочное и долгосрочное инвестирование.
&Национальное достояние вход от 12к, среднесрочное и долгосрочное инвестирование.
&Абсолютная величина вход от 40 к, среднесрочное и долгосрочное инвестирование.й