​​🏗 Группа Эталон представила финансовые результаты за 2022 год. 📉 Выручка компании за этот период сократилась на -8% до 80,5 млрд руб. Очевидно, что кризис оказывает негативное влияние на застройщиков, реализующих жилье в бизнес и комфорт сегментах (по сравнению с более доступным и бюджетным жильём). Средний класс не понимает сроков окончания СВО в Украине и старается что называется "затягивать пояса". 📉 Операционные результаты компании мы с вами подробно рассматривали здесь, поэтому сразу перейдем к показателю EBITDA, который по итогам 2022 года продемонстрировал ровно такую же динамику, как и выручку, сократившись на -8% до 16,5 млрд руб. 📈 А вот выгодная покупка девелопера «ЮИТ Россия» позволила в итоге отразить в финансовой отчётности рост чистой прибыли более чем в 4 раза до 13 млрд руб. 💼 При этом долговая нагрузка по соотношению чистый корпоративный долг к EBITDA на конец отчётного периода составил 0,8х, что существенно ниже целевого уровня в 2х–3x. Объем средств на счетах эскроу достиг 60,4 млрд рублей. В конце 2023 года произойдет значительное раскрытие эскроу-счетов, что увеличит свободный денежный поток. 🤵‍♂️«В 2022 году мы проделали большую работу для повышения качества нашего портфеля, в том числе за счет приобретения других игроков с привлекательным банком земли», - поведал президент Группы Эталон Геннадий Щербина. 👉 Результаты компании ETLN вышли в рамках наших ожиданий. Девелопер сможет порадовать инвесторов ростом финансовых результатов в 2023-2024 гг., благодаря консолидации активов компании «ЮИТ Россия». Есть лишь один единенный вопрос: насколько сильный рост бизнеса мы увидим в перспективе ближайших лет? Риэлторы дружно твердят, что нынешний год будет трудным для девелоперов. В 1Q2023 мы наблюдали падение количества сделок на первичном рынке, из-за свертывания околонулевой ипотеки и давления ЦБ на застройщиков. Эльвира Набиуллина явно не в восторге от ипотечных схем банков и готова всячески лоббировать ипотечный закон в Госдуме. На рынке уже давно сложился консенсус, что "в живых" в этом бизнесе останутся только сильные застройщики, а значит в обозримом будущем мы можем увидеть значительнее количество сделок M&A. Поскольку Эталон имеет иностранную прописку и не имеет возможности выплачивать дивиденды своим акционерам, а объем кэша в конце года вырастет благодаря раскрытию эскроу-счетов, то у компании есть отличные шансы для поглощения региональных девелоперов. Поскольку в данный момент никто из отечественных "эмигрантов" не прояснил ситуацию с редомициляцией (GlobalTrans - яркий такой пример), то маловероятно, что от Эталона мы получим какие-то подвижки в этом плане, поэтому разумно рассчитывать всё же на то, что свободный денежный поток будет направлен в итоге на расширение бизнеса. Что, впрочем, тоже неплохо. Если вас не смущают инфраструктурные риски в виде депозитарных расписок эмитента, то бумаги ETLN могут быть интересными для покупок на коррекциях, где-нибудь в районе 50+ руб. Но моё отношение к этой инвестиционной истории вы прекрасно знаете, я пока продолжаю находиться в стороне. #пульс_оцени #ПСВП #прояви_себя_в_пульсе ❤️ Не ленитесь ставить лайки под этим постом, любите папу и умейте отдыхать, а не только работать! И хороших вам выходных, друзья!

​​🛒 «Лента» представила свои финансовые результаты за 2022 год. 📈 Выручка ритейлера за этот период выросла на +11,1% до 537,4 млрд руб. Магазины у дома и онлайн-продажи продемонстрировали сильный рост, однако гипермаркеты продолжают портить всю статистику своими слабыми результатами. Фактически Лента стала заложницей своей бизнес-модели. Если в начале прошлого десятилетия формат гипермаркетов пользовался высокой популярностью у россиян, и компания не жалела средств на развитие торговой сети, то в течение последних пяти лет происходит самая настоящая трансформация ритейла - от больших форматов к магазинам у дома и дискаунтерам. Чтобы вы понимали масштаб проблемы: на гипермаркеты приходится 80% выручки торговой сети Лента. 📉 На этом фоне показатель EBITDA сократился на -16,8% до 32,6 млрд руб., из-за сильного роста операционных расходов. 💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA увеличилась с 1,4х до 1,6х, но всё ещё находится на вполне комфортном уровне. 📌 Итак, давайте подведём промежуточные итоги: по динамике всех ключевых метрик Лента вчистую проиграла X5 Group. И на этом фоне на ум приходит вполне резонный вопрос: а сможет ли компания достичь рубежа продаж в 1 трлн руб. к 2025 году, который был озвучен осенью 2021 года на Дне инвестора? Для этого компании нужно будет продемонстрировать среднегодовой темп роста продаж на уровне +23% в ближайшие три года. И шансы на это, надо сказать, крайне низкие: с тех пор, как началась трансформация отечественного ритейла, максимальный темп роста выручки у компании был +13,2%. Низкая инфляция 2023 года также будет оказывать негативное влияние на динамику бизнеса, поскольку показатели исторически сильно взаимосвязаны, и на этом фоне Ленте будет трудно показать двузначный темп роста выручки по итогам этого года. 🧮 Выполнить поставленную цель Ленте удастся только при условии агрессивных сделок M&A. Компания может нарастить долг на 32 млрд руб. (одна годовая EBITDA), и если у менеджмента получится купить каких-нибудь региональных ритейлеров по рыночным мультипликаторам P/S=0,16х, то выручка должна увеличиться на 200 млрд руб. 🤵‍♂️«2023 год – значимый для «Ленты», нам исполняется 30 лет, и на этот год у нас большие планы», - как будто намекает на что-то генеральный директор «Ленты» Владимир Сорокин в своём заявлении. По всей видимости, мажоритарного акционера в лице Алексея Мордашова не устраивает слабая динамика Ленты, и он хочет ударно отметить юбилей ритейлера. 👉 Если вы верите в амбиции Алексея Мордашова, то бумаги Ленты ( LENT) теоретически могут быть интересными для покупок в расчете на сделки M&A. Однако я не сторонник таких экспериментов, и кроме MGNT и FIVE не вижу перспективных публичных эмитентов в отрасли продовольственного ритейла. Хотя и эти два представленные варианта имеют существенные недостатки в новой реальности, тут тоже надо подходить взвешенно. #пульс_оцени #ПСВП #прояви_себя_в_пульсе ❤️ В любом случае, ничего не бойтесь, никого не слушайте, любите российский фондовый рынок и не стесняйтесь ставить лайки под этим постом! А ещё переходите в профиль, чтобы вступить в наш дружный клуб!

​​👏 Российский рынок акций не устаёт приятно удивлять, продолжая карабкаться вверх всё выше и выше, причём широким фронтом. Как известно, человек привыкает ко всему. Не случайно известный классик Ф.М.Достоевский однажды сказал, что "Человек - это существо ко всему привыкающее, и, я думаю, это самое лучшее его определение". 🤔 С момента начала СВО на Украине прошло уже более 13 месяцев, и уже всем становится очевидно, что пытаться строить сейчас какие-то прогнозы по дальнейшему развитию событий на фронте - дело совершенно не благодарное. И тем не менее, даже в этих новых реалиях мы с вами постепенно приспосабливаемся жить, привыкая к ежедневным фронтовым сводкам в новостях. Приспосабливаются отечественные компании и отечественный бизнес, пытаясь адаптировать свою логистику. Приспосабливаются и инвесторы, которые чётко научились за последнее время расценивать отсутствие громких новостей как очень хорошую новость. 💰 Российский рынок акций сейчас по-прежнему сильно недооценён и всё также является перспективным для долгосрочных инвестиций. Несмотря на все навалившиеся сложности и вызовы, публичные эмитенты продолжают радовать своих акционеров дивидендными выплатами (недавние громкие примеры - NVTK, SBER, PHOR), строят планы на будущее и настроены очень даже оптимистично. 🛢 А нефть, оказывается, Россия продаёт дружественным странам не за бесценок, а за очень даже адекватную стоимость. И об этом прямо заявил Goldman Sachs, отметив при этом, что «знаменитый дисконт» к нефти марки Brent BRJ3, о котором так любят твердить политики на Западе и приводить его в качестве доказательства эффективности действия санкций, на самом деле не несет в себе значительной угрозы для России. 🌚 Осталось теперь в глазах отечественного инвестиционного сообщества уничтожить тезис о том, что государство так и норовит через налоги отжать всю прибыль и весь денежный поток у государственных и частных компаний, а заодно развеять миф о том, что российский бюджет сдувается на глазах с его огромным дефицитом - и тогда на график с индексом Мосбиржи смело можно будет не стираемым маркером нанести растущий тренд, который радостно обозначит в качестве следующей стратегической цели уровень в 2800 пунктов. 📈 Хотя для начала нужно попытаться покорить, а затем и благополучно пробить первую локальную цель - уровень в 2500 пунктов по индексу Мосбиржи, который на текущий момент времени является главной мишенью у любителей тех.анализа, по совместительству являясь одновременно 12-месячным максимумом. Кстати про тех.анализ. Наши любимые 50-дневные, 100-дневные и 200-дневные скользящие средние на графике индекса Мосбиржи, о которых мы особенно часто вспоминали в последнее время, уже фактически дружно развернулись вверх, также намекая на что-то хорошее. 👉 Этот пост является гармоничным продолжением моих более ранних мартовских очерков, кто не читал их - обязательно прочитайте (здесь и здесь). Ровно год спустя после начала СВО ко мне, пожалуй впервые за долгое время, вернулся осторожный оптимизм в отношении российского фондового рынка, и пока он меня не подводит. Как известно, глядя на одну и ту же бутылку, оптимист скажет, что она наполовину полна, пессимист - что она наполовину пуста, а реалист - видя, что всё равно будет мало, пойдет в магазин за следующей. Так сделаю, пожалуй, и я: допишу сейчас этот пост и вновь пойду на охоту, за поиском недооценённых инвестиционных идей, о которых завтра будут говорить уже все! ❤️ Ну а вас я прошу поставить лайк под этим постом, призываю любить (а не бояться) российский фондовый рынок и в любой ситуации быть осторожным оптимистом, ну или хотя бы оптимистично настроенным реалистом! С уважением, дядя Юра. #пульс_оцени #ПСВП #прояви_себя_в_пульсе