👆 Помните фильм "Предел риска" про кризис 2008 года, когда один из сотрудников крупного банка нашел проблему и за одну ночь руководство инвест банка приняло сливать активы массово, что привело к одному из самых значимых обвалов на горизонте нескольких десятилетий? Ну и ребята пошли квасить в бар. А что еще делать))) А знаете, что за показатель он обнаружил в этом кино? 👆 На помощь придет Джон Халл со своим мега учебником по деривативам. Итак. VaR — ключевой инструмент для измерения максимально возможных потерь портфеля в течение определенного времени с заданной вероятностью. Этот подход позволяет финансовым институтам и менеджерам фондов (не частникам таким как мы) оценивать риски и соответствовать регуляторным требованиям по капиталу. Регуляторы используют VaR для определения необходимого уровня капитала, который банки должны поддерживать для покрытия потенциальных убытков. Это способствует стабильности финансовой системы и защищает интересы вкладчиков. Методы расчета VaR включают историческую симуляцию и моделирование. Историческая симуляция основана на анализе реальных прошлых данных, что делает ее актуальной при анализе рыночных тенденций. Модельный подход к расчету VaR предполагает, что изменения рыночных переменных подчиняются нормальному распределению. Это упрощает расчеты и позволяет интегрировать модели обновления волатильности. 😏 Здесь маленькая остановочка. Судя по всему банкстеры не придумали ничего лушче, как шарашить различные сценарии в том числе по методу Монте Карло и на основе этой "набросанной модели" говорить себе: ок, пока не рухнет. Ничего не рухнет. Далее. Стресс-тестирование и бэк-тестирование необходимы для проверки надежности моделей VaR (разумеется ее надо проверять, ведь она основана на предположениях.... компьютера о том или ином исходе). Оно показывает, как портфель может повести себя в условиях крайних рыночных ситуаций и помогают оценить адекватность моделей. 👆 В общем, во время очередного тестирования один из сотрудников заигравшегося с деривативами инвест банка обнаружил, что та модель риска, тот коридор риска, который возможен, чтобы говорить себе "ложись спокойно спать, все идет нормально", в общем, этот коридор был пробит 😳🤷‍♂️ Ну а далее, кто успел слить в рынок до того, как узнали все - тот молодец 😁 Мораль сей басни: РЫНОК - ТО ЕЩЕ КАЗИНО! Но это не точно 😆 Потому что некоторые "большие дяди" обладающие "мегаденьгами" - они ничуть не отличаются от рыночных хомяков средней прожарки... Разве что только их "фуфломицин" выглядит сложным и научно обоснованным. Но всему когда-то приходит конец. Берегите депозиты - инвестируйте с умом! #investonic

🧐 Итак, Газпром Случилось самое неприятное, из того, что мы предполагали в прошлом году по GAZP Компания стала убыточной. Но это еще не все. 1. Отрицательный денежный поток. 2. Огромный (и увеличивающийся) чистый долг в размере 5.23 трл. руб. 3. Убыток по газовому бизнесу более чем в триллион. 👆 Основной причиной возможных шоков для компании мы называли падение жирных, маржинальных экспортных европейских продаж. Остаюсь при этом же мнении. Утрата "премиальных" рынков и попытка заменить их на дисконтные (Китай) - неизбежно приводит к снижению маржинальности. 🎯 Чего ждать от от котировок и будут ли дивы? На какие вопросы необходимо ответить. 📌 Насколько все действительно плохо с бизнесом компании. 📌 А может ли быть еще хуже? 📌 Какова фундаментальная траектория развития бизнеса? Итак, что с бизнесом. Выручка в 8.5 триллионов это много или мало? Это примерно как в 2018 году. Это больше чем в 19-м и 20-м, когда газ в Европу продавали по 170-190. И это меньше на 25-30% чем в 22 годах. Т.е. в абсолютных значениях выручка компании не упала. Но есть два обстоятельства: 1). Цена на газ сейчас как минимум в 2 выше, чем в 18-19 гг. И сопоставимая с 18-м годом выручка - это, по сути, обвал продаж. 2). Инфляция, господа-товарищи, инфляция. Официальная потребительская накопленная за 22-23 годы: 22%. Ромировская 40+. Производственная выше 30%. Т.е. приведенная к деньгам 2018 года выручка обвалилась в половину. Вывод: да с бизнесом плохо. Сложная ситуация. Но не патовая. Все же, рынок сбыта в 8.5 триллиона рублей даже с учетом девальвации - это признак большого бизнеса. Может ли быть хуже? Европа: снизила потребление газа свыше 20%. Хранилища заполнены. Цены в еврохабах выше дофевральских (22 г.) значений, но не сильно. Планы: полный отказ от российского газа на горизонте ближайших 5-7 лет. Турция: недавний вброс про нежелание продлевать контракт на поставку российского газа, возможно, конечно, элемент торга за скидку, которую турки хотят как дали китайцам. А им не дали. Тем не менее, развитие турецкого хаба, возможно, не имеет смысла, если Европа ставит задачу отказаться от рос. газа. США: Цена газа ниже!!! чем в 2022 году. Исторически максимальные объемы добычи. В ближайшие 2-5 лет ожидается значительное (почти в 2 раза) увеличение мощностей по сжижению и транспортировке СПГ на внешние рынки. Ближний восток: Катар, наконец-таки, согласился поставлять газ в Европу. Немцы уломали катарцев. И те согласились. Китай: покупает российский газ со скидкой в 20% по 257$. Турция и Европа: от 320$. В 2023 году экспорт рос. газа в Китай составил 22 млрд. кубов. Экспорт Газпрома в дальнее зарубежье в 2021 году: более 185 миллиардов кубов. Сейчас от этого экспорта осталась треть. Т.е. Китай со своими 22 млрд. закупок (и с планами возможного увеличения на горизонте 3-5 лет до 35 миллиардов) не заменяет утраченный европейский рынок ни по объему ни по цене. Китаю просто не нужно столько газа. Плюс поднебесная ставит целью диверсифицировать поставки. Поэтому активно работает с мировыми поставщиками. 👆 Вывод. Исходя из складывающейся рыночной конъюнктуры, спроса и предложения... А так же планов некоторых текущих покупателей сокращать закупки и отказываться от российского газа, можно предположить, что вариант "будет хуже" возможен но не гарантирован. Вопрос 3. Что с развитием бизнеса? Газпром по прежнему поддерживает значительный уровень капитальных расходов, которые выросли с 2.2 трл. до 2.4 трл. за год. И, с учетом инфляции, капрасходы хотя бы не упали. Важно смотреть структуру этих расходов. Но на эту сумму можно развивать и внутренний и внешний рынок. Будут ли дивы? Газпром уже отменял дивиденды и при лучшей ситуации в бизнесе. Я бы на месте компании не платил. Тем более 5.2 триллиона долга... при текущих ставках это серьезно. 🧐 Что в сухом остатке. По совокупности факторов вероятность повторения семилетнего флэта (как это уже было) возрастает. Сейчас на рынке есть идеи и получше. Берегите депо! #investonic #газпром

🦅 Стратегия максимизации стоимости на примере сокола. Это Мария. Она прекрасный образец эволюции хищника: сглаженные черты, мощные когти, способность четко видеть на расстоянии 100м. И безумная скорость до 450 км в час... Удар когтями на такой скорости не оставляет шансов плоти даже более крупной жертвы. 👆 Однако у Марии есть проблемы 1. Лишний вес. Она весит больше 1 кг. И ей тяжелей летать, чем более поджарым охотникам. 2. Дама живет в Рас Эль Хайме и уже 3 раза ее находили в Абу Даби за 200 км. Т.е. она не возвращается. И поэтому работает в отеле🤷‍♂️ (разгоняет ворон) и стоит всего 1-2 тысячи долларов, а не 50+ как хороший охотник. Это странная охота, когда твоя птица вместе с добычей улетает непойми куда 😁. Кстати заводчик рассказал, что одну редкую и способную птицу удалось продать за 2.5М долларов королю Омана. Мораль: 👆 Меньше жрать и поддерживать физическую форму 💰 Понимать, что формирует твою ценность и за что тебе готовы платить. P'S Как Вы уже догадались, у меня снова отпуск. Накопилось всего: работа, ребенок, 2 года безумных инвестиций, много изменений в жизни )) И это требует регулярного восстановления сил. В отпуске я обычно занимаюсь стратегией. Удаляю всю сиюминутную суету. И фокусируюсь на долгосрочном видении. Что касается инвестирования, этот год тащат несколько идей, которые я готовил половину прошлого года и в чате писал про это неоднократно. Перформанс индекса моего портфеля в сравнении с IMOEX прикрепил (серый график). Поскольку набираю эти 4 актива пирамидингом а не втарил разово, в реальности доходность ниже, но она меня более чем устраивает. Что касается 2025 года - пока что думаю. Нет очевидных идей на следующий год пока что. Нужно больше времени на подготовку. Берегите депозиты, инвестируйте с умом! Не забывайте отдыхать регулярно, это позволяет более эффективно работать :) #investonic