🧐 Расчет справедливой стоимости акций ПИК (
$PIKK) на 1Q 2024
Для того, чтобы определить адекватную цену покупки акций, нужно сравнить фундаментальную оценку компании и её существующую рыночную оценку.
Сперва сравниваем рентабельность активов с текущим уровнем ключевой ставки. Нет смысла инвестировать в акции, когда рентабельность активов компании получается ниже условно-безрисковой доходности (доходности облигаций и депозитов), за исключением случаев, когда рыночная капитализация ниже балансовой стоимости активов.
•Рентабельность активов ПИКа 8%
•Текущая ключевая ставка 16%
Рентабельность активов вдвое ниже ключевой ставки. Теперь сравним балансовую стоимость активов и рыночную капитализацию.
•Стоимость активов ПИКа 1411 млрд. руб.
•Рыночная капитализация 522 млрд. руб. (при текущей цене акции 792 руб.)
Рыночная капитализация в 2,7 раза ниже стоимости активов. Значит рентабельность инвестиций будет в 2,7 раза выше рентабельности активов, и составит 21,6%.
Затем консервативный инвестор внесёт поправку (к желаемой рентабельности инвестиций) на кредитный риск, ведь компания использует заемные средства, и её активы состоят на 75% из обязательств.
Существует немало способов расчета такой поправки, и, чем она, в итоге, получится выше, тем консервативнее будет инвестор. Вот простой способ для данного случая: нужно увеличить ключевую ставку на долю обязательств в активах, затем увеличить рентабельность активов на уровень долговой нагрузки и вычесть рентабельность активов, и сложить полученные значения. Для ПИКа этот расчет будет выглядеть так: (16%*1,75)+(8%*1,2-8%)=29,6%.
Получается, что текущая рентабельность инвестиций 21,6%, а желаемая доходность консервативного инвестора 29,6%, что в 1,37 раза больше. Значит, чтобы получить такую доходность, надо ждать, либо пока ключевая ставка снизится, либо пока цена упадёт в 1,37 раза.
📝 Вывод
•Неконсервативный инвестор будет покупать по текущим рыночным ценам, пока цена не вырастет выше 1060 руб. (при такой цене рентабельность инвестиций сравняется с ключевой ставкой)
•Консервативный инвестор начнет присматриваться к покупкам, если цена снизится до 575 руб. (при такой цене рентабельность инвестиций будет включать поправку на кредитный риск)
Работай в коллективе🏆
Подпишись!✅