Анализ эмитента Группа "ВИС" (АО): ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- Группа «ВИС» – российский инфраструктурный холдинг со штаб-квартирой в Москве. Включает компании, осуществляющие финансирование и управление инфраструктурными проектами на территории России и за рубежом. Руководитель: Доев Дмитрий Витальевич Сайт компании: https://vis-group.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102952 $RU000A102VK5 $RU000A1060Y4 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: A(RU) Агентство Эксперт РА: ruA ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 27.4 млрд. руб (-1%) Операционная прибыль: 3.6 млрд. руб (+-5578%) EBITDA: 4.9 млрд. руб (+1624%) Прибыль до налогов: 1.6 млрд. руб (+-235%) Чистая прибыль: 1.2 млрд. руб (+-229%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 78.9 млрд. руб (+21%) Собственный капитал: 9.2 млрд. руб (+12%) Обязательства: 69.7 млрд. руб (+23%) Долг: 46.3 млрд. руб (+23%) Чистый долг: 9.1 млрд. руб (+22%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 75% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 11% (норма <60%) ✅Чистый долг/собственный капитал: 98% (норма <100%) ✅Чистый долг/EBITDA: 187% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 188% (норма >150%) ✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 71% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 164% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 100% (норма <45%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣ Бизнес-профиль и планы на будущее. Группа осуществляет свою деятельность по всей России, имеет хорошую диверсификацию по объектам. Также существенным плюсом является база подписанных контрактов (на текущий момент это 605b ₽). Столь значительный объем заказов на данный момент позволяет ставить эмитенту очень амбициозные планы по росту бизнеса. Уже в 2023 году выручка ожидается на уровне 79.5b ₽ (+190% г/г), EBITDA 16.1b ₽ (+229% г/г). Более того, к 2026 году планируется выручка в 116.9b ₽, а EBITDA в 24.9b ₽. 2️⃣ Маржинальность. Маржинальность бизнеса по EBITDA находится на высоком уровне 17.7%, что дает эмитенту больший запас прочности в стрессовых ситуациях. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Отрасль. Отрасль государственно-частного партнерства является одной из самых высокорискованных отраслей, так как она сильнее остальных страдает при высокой инфляции, нередко случаются кассовые разрывы из-за увеличения отсрочки платежей со стороны государства, а также проблемами с субподрядом. Дополнительно стоит отметить, что результаты компании могут сильно отличаться год от года из-за крайне длинного срока реализации проектов (активная стадия строительства, как правило, длится около 3-5 лет). Яркий пример реализации этого риска можно было наблюдать в 2021 году, когда эмитент получил убыток практически в 1b ₽, а показатели долга стали критическими, вследствие чего был агентством АКРА был установлен негативный прогноз. 2️⃣ Процентные расходы. Несмотря на умеренную долговую нагрузку (в которой учитывается лишь корпоративный долг), проектный долг привлекается под достаточно высокую процентную ставку, привязанную к КС. Процентные расходы равны сильно давят на маржинальность эмитента по чистой прибыли. ---------------- 🔍Итоги: Ключевые риски для компании - отраслевые. Однако также стоит отметить высокие процентные расходы, сильно давящие на эмитента, группа может серьезно пострадать при повышении ключевой ставки. Также важно изучить отчет эмитента на 1ое полугодие 2023, чтоб узнать, смогла ли компания достичь собственного прогноза по кратному росту бизнеса.