$LKOH Сдается мне, что тарить ЛУКОЙЛ ради жирных дивов в декабре этого года — довольно сомнительная идея, и вот почему. 📍Согласно дивидендной политике компании, общая сумма дивидендов по размещенным акциям (за вычетом (квази)казначейских) составляет не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании. 📍Скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным отчётности МСФО и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций ПАО «ЛУКОЙЛ». 🧮 Теперь немного посчитаем. Предположим, что суммарный дивиденд за 2023 год (9м + 4кв) без осуществления выкупа акций нерезидентов составит столько же, сколько и в прошлом году (694₽ на одну акцию) — несмотря на то, что в июле-августе цена на нефть в рублях была довольно высокой (6500-7300₽ за баррель), в первом полугодии она были ниже за счет более дешёвого доллара и большего, чем сейчас, дисконта. 🔎Сумма, которую компания направит на выкуп, пока что неизвестна, но можно прикинуть: 1. 25% акций от уставного капитала — ~173 млн 2. Цена выкупа (допустим, цена закрытия торгов 30.06.2023), продисконтированная на 50% — 5079*0,5 = 2539,5₽ 3. Умножаем цену на количество акций — 173 млн * 2539,5 = ~₽439 млрд 4. Прибавляем 10%-ный налог на сделку — 439 млрд + 439 млрд*0,1 = ~₽483 млрд 💸 Сумма, рассчитанная нами, является корректировкой к свободному денежному потоку, из которого и платятся дивиденды (см. выше). Разделив ее на количество акций, не являющихся казначейскими (их, напомню, примерно 650 млн), найдём сумму, на которую уменьшится итоговый дивиденд — 743₽. 🤷🏻‍♂️ Как видите, сумма корректировки дивиденда получилась даже больше, чем он сам. Разумеется, параметры расчетов не являются безоговорочно верными (если, например, поменять цену выкупа, результат будет другой, да и прогнозный дивиденд за 2023 можно взять другой), но суть остается той же — вполне возможно, что, если выкуп пройдет успешно, ЛУКОЙЛ заплатит копейки, если вообще что-то заплатит. ⁉️ А что делать? Зависит, разумеется, от вашей стратегии. После выкупа дивиденд на одну акцию будет больше на 33% (простая пропорция), что делает вполне реальной сумму в 1000₽ на акцию за год — даже по текущим это равно примерно 15%-ной дохдности, к моей средней почти все 20%. Если СД в октябре преподнесет негативный сюрприз, буду добирать, пока что сижу на заборе. Само собой, не ИИР.