Выбор Тинькофф
Разбор ММК.
$MAGN входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России.
📊Финансовые результаты за 1-й квартал 24 г.:
•Объем продаж товарной металлопродукции 2,731 млн тонн. (-1,1% г/г)
•Доля продукции с высокой добавленной стоимостью 38,5% (-4% кв/кв).
•Выплавка чугуна осталась на уровне прошлого года в 2,345 млн тонн.
•Производство угольного концентрата 730 тыс. тонн (-14,9% кв/кв).
•Производство железорудного сырья 408 тыс. тонн. (-14,4% кв/кв).
•Производство стали 2,97 млн тонн (-2,9% г/г).
•Производство стали (-2,9% г/г).
Отчет нейтральный. Производство стали за этот период сократилось на 3% г/г. Это было ожидаемо, учитывая остановку некоторых производств на модернизацию.
Компания прогнозирует, что во втором квартале 24 г объемы продаж восстановятся, особенно в сегменте премиальной продукции. Это будет обусловлено завершением ремонтных работ на прокатных мощностях и позитивной динамикой спроса на металл. ММК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2,6х (показывает, за какой период прибыль компании окупит стоимость приобретения компании на 24 г.), что означает дисконт в 19% относительно среднего значения за последние 5 лет. Другие металлурги торгуются выше 4х, что говорит о сильной недооценки ММК.
📈Драйверы роста:
Очевидных краткосрочных драйверов для переоценки нет. Но есть долгосрочные:
1. Возвращение к выплате дивидендов:
ММК еще не утвердил сумму дивидендов за прошлый год. Если выплатят 100% от FCF, то это будет чуть менее 5% доходности. Невысокая доходность связана с высокими инвестициями компании в производство и, возможно, из-за страха перед чиновниками. Ранее, когда металлурги платили высокие дивиденды, им за это «дарили» новые налоги на «сверхприбыль».
В будущем, возможно, компания последует примеру Северстали и НЛМК, вернется к высоким выплатам дивидендов.
Наличие свободного кэша на балансе позволяет выплачивать дивиденды с доходностью 12%+ к текущим.
2. Завершение периода инвестиций и роста производства. К 26 году, компания планирует увеличить EBITDA в 1,5 раза от текущих уровней и достичь отметки свыше 300 млн руб. Это снижает форвардные мультипликаторы и увеличивает потенциал для переоценки. Также это положительно влияет на потенциальные дивиденды, как за счет роста выручки, так и за счет снижения инвестиций.
3. Рост цен на сталь в России:
При сохранении стабильных объемов продаж основную роль в финансовых показателях ММК играют цены на сталь, которые зависят от мировых и внутренних рынков. В предполагаемом сценарии ожидается рост внутренних цен на сталь на 11% в рублях и на 3% в долларах к 2024 году, что в целом поддержит прибыль ММК.
⚠️Риски:
1. Ограничения цен на металлопродукцию на внутреннем рынке:
При возобновлении роста цен на металлопродукцию на внутреннем рынке могут быть введены ограничения со стороны государства, что может ограничить рост прибыли. Рост производственных мощностей требует времени и крупных инвестиций, поэтому ожидать сильного роста финансовых результатов в будущем не стоит, скорее, можно ожидать их стабилизации.
2. Новые налоги и инвестиции. Это может произойти в любой момент, учитывая предыдущий опыт как металлургического сектора, так и других. Новые налоги заставят компанию снова увеличить инвестиции, чтобы не терять деньги на выплате налогов.
🧐Наше мнение:
На текущий момент мы не рассматриваем акции компании ММК в портфель для реализации краткосрочной переоценки.
Драйверы для переоценки имеют долгосрочный характер. В случае коррекции акций, можем начать набирать позицию для будущей переоценки. Наша долгосрочная цель выше 100 рублей за акцию через 2-3 года.
Тем не менее, могут быть приятные сюрпризы по выплате дивидендов, поэтому держим небольшую долю в дивидендной стратегии под ИИС.
#пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика
178
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
25 комментариев
Ваш комментарий...
@sergnsk в базовом сценарии мы не ожидаем высоких выплат дивидендов в ближайшем будущем из-за больших инвестиций в производство.
Но долгосрочно компания с бОльшей вероятностью может вернуться к высоким выплатам дивидендов.
Нравится
3
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Guseyn_Rzaev
15K подписчиков • 82 подписки
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+24,34%
Еще статьи от автора
28 мая 2024
Разбор Alibaba - не ожидали?
Alibaba - это главный игрок рынка электронной коммерции не только в Китае, но и в мире имеет сильные позиции.
🔢Главные активы: •TaoBao (аналог Авито), Tmall (аналог Яндекс Маркет), AliExpress для международной торговли и Alibaba.com для оптовой. Электронная торговля приносит компании 53% выручки. Ещё примерно 20% дают бизнесы в сфере продуктового ретейла, медицины, мобильных игр, путешествий и др. На облачные технологии приходится 10,5% выручки, в основном за счёт подразделения Cloud Intelligence Group. Также у Alibaba есть свой облачный провайдер Alibaba Cloud.
Вполне логичным для торгового гиганта выглядит собственный логистический бизнес (9,7%) — это компания Cainiao. А известный финтех Ant Group (материнская компания Alipay) зарабатывает на мобильных платежах, что тоже выглядит органично для бизнеса Alibaba.
📊Последние финансовые рузультаты по МСФО за 1Q24:
•Выручка: 221,9 млрд юаней (+7% г/г);
•EBITDA: 23,7 млрд юаней (-4% г/г);
Alibaba продолжает цикл наращивания инвестиций в пока еще убыточные, но быстрорастущие сегменты локальные сервисы и международный e commerce.
•Свободный денежный поток: 12,2 млрд юаней (-58% г/г).
FCF за 24г 152,6 млрд юаней (-10% г/г). Рост CAPEX в 6 раз г/г для поддержания быстрого развертывания внутреннего облачного бизнеса.
Alibaba разделится на шесть независимых подразделений: облачное, онлайн-торговлю, логистику, локальные сервисы, глобальный цифровой бизнес и цифровые медиа/развлечения. Каждое подразделение будет иметь свой совет директоров и бюджет. Кроме того, они смогут проводить IPO. Глава Alibaba Дэниэл Чжан останется руководителем компании и возглавит облачное подразделение.
🌱Драйверы роста:
•Перспективы рынка электронной коммерции.
Ожидается, что к 26г объема рынка онлайн-торговли увеличится с текущих 2,88 трлн до 3,98 трлн$. При этом, согласно прогнозам Statista, к 2026 году товарооборот в онлайн-магазинах Alibaba вырастет до 1,375 млрд$.
•Международная экспансия.
Alibaba активно развивается за пределами родного рынка, и компании есть куда расти. Например, в сторону Индии: страна уже обогнала Китай по численности населения, а развитие интернета и онлайн-торговли способны сделать этот регион одним из самых прибыльных направлений для Alibaba. Для сравнения: интернет охватывает лишь около 50% населения Индии, в Китае — около 76%.
•Облачный сегмент.
Alibaba Cloud занимает 4% мирового рынка облачных услуг. Согласно прогнозам, до 2030 года объем рынка будет расти в среднем на 14% в год. Если Alibaba сможет просто сохранить свою долю, то выручка увеличится как минимум в три раза в течении семи лет.
⚠️Риски
•Стагнация основного бизнеса (всего +5% по итогам 23г).
На сформированном рынке онлайн-ритейла крупному игроку сложно показывать двузначные темпы роста. В то же время в 2024 финансовом году (он заканчивается в марте — после 1-го квартала) этот сегмент принёс Alibaba всю операционную прибыль (EBITA) — 194,83 млрд юаней, в то время как новые бизнесы — только убытки (около 20 млрд юаней).
Одним из ключевых факторов снижения акций Alibaba в последние годы было регуляторное давление из-за большой холдинговой структуры компании. Например, провал в выведении на IPO финтех Ant Group. Поэтому Alibaba ещё весной 23г объявила о разделении на шесть отдельных бизнес-групп. В долгосрочной перспективе выход этих компаний на IPO увеличит общую оценку Alibaba.
•Конфликт Китая с Тайванем.
Не считаем реалистичным этот сценарий, тк смысл бороться за восстановление экономики, вливать в нее деньги, придумывать различные стимулы, чтобы потом провернуть такое нехитрое дело, которое может привести к рецессии.
•Конкуренция.
На своем рынке Alibaba конкурирует с другими крупными игроками, такими как JD.com и Pinduoduo, на международном — с Amazon и Ebay. Конкуренция может снизить маржинальность Alibaba и ослабить ее позиции.
BBM4
BBU4
✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
#пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
28 мая 2024
🚨Конкурс на 10 000 000 рублей для подписчиков стратегии автоследования!
@Tinkoff_Investments проводит конкурс для тех, кто следует стратегиям автоследования.
📝Условия конкурса для текущих подписчиков моих стратегий:
1. Пополните счет стратегии.
2. Получайте билет за каждые вложенные 10 000 ₽. Чем больше билетов, тем выше шанс выиграть денежный приз.
Условия для тех, кто еще не подписался:
1. Подключите стратегию автоследования.
2. Пополните счет на минимальную сумму, а лучше — рекомендованную, чтобы точнее повторять мои сделки.
3. Получайте билет за каждые вложенные 10 000 ₽. Чем больше билетов, тем выше шанс выиграть денежный приз.
🔢 Выбрать стратегию:
Финансовый компас
Финансовый компас Start
Первая стратегия для ИИС!
Подробнее о моих стратегиях:
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/fcb58cf3-d582-461d-bb6d-f621d4c7ebc7?utm_source=share
🟰Итоги будут подведены 29 июля в прямом эфире. Подарков будет много:
•5 призов по 1 000 000 ₽
•20 призов по 100 000 ₽
•300 призов по 10 000 ₽
Нормальная тема, успехов! 🚀
Подробнее о конкурсе: https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/promo-raffle-10-million-rubles.pd
27 мая 2024
🤩 Скоро у нас будет свой NASDAQ. Еще одна технологичная компания выходит на IPO.
ГК Элемент - ведущий разработчик и производитель микроэлектроники в России.
ℹ️ Диапазон цены размещения: 223,6-248,4 руб за акцию
Тикер: #ЕLМТ
Формат IPO: Cash-in (продажа акций через дополнительную эмиссию)
Капитализация: 90-100 млрд руб
Объем IPO: до 15 млрд рублей. Соответственно Free Float может составить около 13%
Сбор заявок: 23 - 29 мая. Начало торгов: 30 мая.
📊 Финансовые результаты за 2023 год:
•Выручка: 35,8 млрд руб (+46% г/г)
•EBITDA: 8,7 млрд руб (+68% г/г)
•Чистая прибыль: 5,3 млрд рублей (+93% г/г)
🌱 Драйверы роста:
•Импортозамещение. По прогнозам Kept (быв. KPMG) рынок микроэлектроники в России будет расти на 15%/год с 2023 по 2030 годы. А импортозамещение дает дополнительный буст росту компании и ее доли в рынке: ежегодный рост 29% + доля наших производителей вырастет более чем в 2 раза с 20% до 45%. То есть при условии сохранении текущей доли рынка (51%), бизнес компании к концу 30 года будет почти в 6 раз больше.
•Рыночное положение - доминирующее: 51% доля рынка производства микроэлектроники и комплектующих в РФ. Весь процесс от разработки до производства контролируется компанией.
•Темпы роста с 21-23 гг - среднегодовой темп роста (CAGR) выручки - 31%, рост EBITDA - 62%. Темпы впечатляющие, но надо понимать, что в основном это эффект низкой базы.
•Финансирование и инвестиции. У компании есть деньги на развитие как минимум до 2026 года. Общий объем инвестиций - 67 млрд руб, большая часть которых - это субсидии и льготные кредиты. Уровень долга низкий: соотношение чистого долга к EBITDA составляет 1,3х, а процентные расходы минимальны. Половина долгового портфеля состоит из субсидируемых кредитов/займов под 1-3% годовых до 2025-2029 годов.
⚠️ Риски:
•Высокие капитальные затраты. Не то, чтобы это риск, скорее даже плюс в данном цикле развитии компании, просто в России принято даже технологичным компаниям выплачивать дивиденды, а в случае активных инвестиций дивиденды если и будут, то минимальны.
•Импортное оборудование. Большая часть оборудования компании является зарубежной, а в условиях санкций его поставка затруднена, что требует «творческого» подхода и ведет к дополнительным расходам, а также потенциально медленному увеличению объемов производства.
📝Выводы
Ажиотаж от IPO большой, и это оправдано: высокие темпы роста (редкая история в РФ), первая компания из этой отрасли, поддержка государства, выход по незавышенной цене - значит как минимум участвовать имеет смысл, но нужно быть готовым к тому, что аллокация скорее всего будет невысокой.
✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
#пульс_оцени #псвп #финансовый_компас