Guseyn_Rzaev
Guseyn_Rzaev
15 апреля 2024 в 9:03
Globaltrans - кто заплатит больше? $GLTR - один из лидеров на рынке грузовых железнодорожных перевозок. 📊Ключевые результаты за 2023 г.: •Выручка: 104,7 млрд руб. (+11% г/г) •Чистая прибыль: 38,6 млрд руб. (+55% г/г) •EBITDA: 58,6 млрд руб. (+32% г/г) •EBITDA, скорр: 52,3 млрд руб. (+6% г/г) •Чистый долг: -27,4 млрд руб. (против 4,6 млрд руб. в 2022 г.) •Чистый долг/скорр. EBITDA: -0,5х (против 0,1х в 2022 г.) Показатели выглядят обнадёживающе: скорректированная EBITDA выросла на 6% и составила 52 млрд рублей, а свободный денежный поток привёл к увеличению чистой денежной позиции компании до 27 млрд рублей. Это порядка 240 рублей на акцию. Общая обстановка на рынке железнодорожных перевозок остаётся благоприятной для Globaltrans: ставки незначительно снизились, хотя наблюдается уменьшение грузооборота в первом квартале 2024 года на 7%. Основные риски связаны с предполагаемым ростом капитальных затрат в период с 2025 по 2029 годы (за счёт списания 3,5 тыс. полувагонов ежегодно) при повышении цены на полувагоны до 6-7 млн рублей за единицу, что может значительно снизить свободный положительный денежный поток на протяжении нескольких лет. 🕵️‍♂️Корпоративные события: •Редомиляция с Кипра в Abu Dhabi Global Market (ADGM) успешно завершена и вступила в силу 26 февраля 2024 года. Прогнозируется, что налог на перечисление дивидендов в холдинговую компанию в ADGM составит 15%, что соответствует уровню налога при перечислении дивидендов кипрским публичным компаниям после недавнего повышения с 5% до 15%. Выплата дивидендов пока приостановлена из-за технических проблем, над решением которых работает компания. 📈Драйверы роста: •Низкая оценка По мультипликаторам, акции Глобалтранса (GLTR) одни из самых недооценённых в транспортном секторе с P/E = 4, что почти в два раза ниже исторических уровней Прогнозы на 2024 год указывают на устойчивость рыночных цен в сегментах полувагонов и цистерн, что вероятно приведёт к росту выручки на 5-7% год к году. Финансовые показатели за последние годы сопоставимы с 2018 и 2019 годами. Но потенциал роста акций должен реализоваться не столько за счёт увеличения объёмов или цен на вагоны, а сколько из-за переоценки компании к справедливым уровням. •Дивиденды. Низкая оценка частично связана с отсутствием дивидендов. А дивиденды могут быть рекордными в РФ: див политика предполагает не менее 50% от свободного денежного потока (FCF), что по нижней границе предполагает 91,38 рубля на акцию или доходности в 11,96%. Но исторически выплачивали почти все 100% от FCF. Кроме того, могут выплатить и за пропущенные годы, а доходность в итоге может стать рекордной для рынка рф: выше 20%. •Рынок. В 2023 году грузоперевозки и объемы загрузки на рынке оставались стабильными. Спрос все еще на высоком уровне, но инфраструктурные ограничения продолжали влиять на эффективность работы железнодорожной сети. Во всех ключевых сегментах рынка наблюдалось некоторое снижение объемов грузов по сравнению с предыдущими периодами. Однако рыночные ставки оставались благоприятными как для насыпных, так и для наливных грузов. Цены производителей на новый подвижной состав достигли исторических максимумов. ⚠️Риски: •Затягивание решения вопроса с выплатой дивидендов по юридическим причинам. •Рост тарифов РЖД. •Рост затрат на обновление парка. Дивиденды могут и не выплатить в полном размере от денежной позиции. Компании нужно обновлять парк. Сделать это можно за счет покупки нового парка или поглощения конкурентов с действующим. Все зависит от того сколько компания заплатит за это. 💡Наше мнение: считаем, что бумагу с потенциалом выплаты рекордной суммы дивидендов стоит держать и где-то «потерпеть» до решения технических проблем компании. Рекордный уровень дивидендных выплат вкупе с переоценкой компании дадут сильный буст акциям. Наша целевая цена - 1100 руб. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика
793,55 
13,68%
12
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
21 июня 2024
Смягчение требования по конверсии экспортной выручки
17 июня 2024
Южуралзолото (ЮГК): начинаем аналитическое покрытие с рекомендации «покупать»
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
19,1%
39,8K подписчиков
Invest_or_lost
+12,1%
22,1K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+12%
15,3K подписчиков
Смягчение требования по конверсии экспортной выручки
Обзор
|
Вчера в 13:33
Смягчение требования по конверсии экспортной выручки
Читать полностью
Guseyn_Rzaev
15,3K подписчиков82 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+11,95%
Еще статьи от автора
17 июня 2024
Высокая волатильность продолжается. Рынок, казалось бы, успешно проглотил санкции, выкупив основную долю упавших акций в первые 5 минут торгов и закрыв неделю приличным ростом +1,39%. Но уже сегодня рынок снова вспомнил про риски повышения ставки и снизился на 1%. Поводом стали данные по инфляции за май - 8,3% г/г с приростом +0,74% м/м. Это повышает вероятность роста ключевой ставки до 17-18%. Как мы и говорили - до заседания ЦБ (26 июля), рынок будет остро реагировать на выходящие макроданные. Особое внимание будет уделено первым данным после отмены льготной ипотеки (1 июля), т.к. это потенциально должно замедлить инфляцию. Кроме того, в четверг Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки от 7-го июня, где также можно ожидать высокую волатильность. Учитывая большую неопределенность в ближайшей перспективе, мы продолжим держать немалую долю в фонде денежного рынка и коротких облигациях, а в акциях фокусироваться на отдельных идеях с фундаментальной недооценкой и драйверами роста. Одной из таких историй остаются акции компании SMLT На днях они отчитались за 5 месяцев 2024 года: Объем продаж: 132.5 млрд руб (+66% г/г); Заключенные контракты: 17.8 тыс. (+38% г/г); Средняя цена км. м.: 218.2 тыс. руб (+24% г/г) Доля продаж по ипотечным счетам: 75% Результаты выше ожиданий, и значительно лучше в сравнении с другими застройщиками. Но для выполнения годового плана компании нужно увеличить темпы росты, что выглядит сложной ситуацией в условиях отмены льготной ипотеки с 1 июля. Плюс высокие ставки ЦБ остаются с нами дольше, чем компания предполагала в начале года - что будет давить на долговую нагрузку компании. Оценить масштаб влияния на финансовые показатели компании в новых реалиях сможем только во второй половине года. Так или иначе компания все еще имеет самые высокие темпы роста в секторе и стоит недорого. При всех имеющихся рисков и возможных выгод мы пока не продаем но и не планируем докупать акции компании. TMOS Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
12 июня 2024
⚡️И грянул гром. США ввели санкции на Мосбиржу, НКЦ и НРД. В моменте страшно, но на самом деле ждали еще с 2022 года. ЦБ и MOEX уже дали комментарии. Биржевые торги долларом USDRUB и евро EURRUB приостановлены. Сделки продолжатся на внебиржевом рынке, также можно купить/продать через банки. Но спред между покупкой и продажей расширится. В торговле валютой на внебирже нет ничего зазорного - на Американских биржах и Лондоне валюта именно на внебирже торгуется. Нужно только запустить необходимые процессы. Фьючерсы USDRUBF EURRUBF продолжат торговаться но цена исполнения будет взята из официального курса установленного ЦБ (если не внесут изменений). Фундаментально - влияние минимальное, но эмоциональная реакция точно последует. Сейчас на внебирже рынок реагирует примерно на 3%. На определенных уровнях мы будем готовы выкупать в своих стратегиях, кэша для этого более чем достаточно. На доходы самой биржи санкции повлияют несущественно - примерно 3% потеряют. ‼️Завтра будет хороший момент для пополнения стратегий, кроме того, вы сможете поучаствовать в конкурсе на 10 млн руб. Подробнее тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Guseyn_Rzaev/0ef660b1-ab9a-457a-963f-d94f358ced04?utm_source=share К другим новостям. Аэрофлот представил операционные результаты за Май и ранее финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал. Выручка и EBITDA рекордные для 1-го квартала: +54% и 67% соответственно. Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью (в прошлом году был убыток 46,5 млрд руб). Динамика финансовых показателей показывает позитивный тренд, и если он сохранится, то это будет лучший год в истории компании. Тем не менее пассажиропоток компании еще не достиг допандемийных уровней (47,3 млн в 23 г, 53 млн ожидается в этом году и 60,7 млн было в 19 г), то есть рекордный рост финансовых показателей помимо всего прочего связан с существенным ростом среднего чека. При этом не стоит сравнивать цены акции с ее пиком в 19 г, тк компания провела две доп эмиссии с размытием примерно в 3,5 раза. По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется примерно с 25-30% дисконтом относительно своих средних, кроме того, компания повысила прогноз пассажиропотока с 50 до 53 млн чел. Учитывая позитивный тренд роста финансовых показателей двузначными темпами, а также дисконт к своим средним, мы продолжаем держать акции AFLT в своем портфеле стратегии Финансовый компас Start с целью 73 руб до конца года. Даже несмотря на коррекцию рынка, акции компании торгуются у локального максимума, также сравнительно хорошо на фоне коррекции держатся акции Сбера, которые вчера представили сильные результаты по итогам мая. Мы увеличили долю акций SBER в стратегии Первая стратегия для ИИС! тк считаем, что компания продолжит опережать рынок до ближайших дивидендов 33,3 руб (10 июля). В целом мнение по рынку у нас не поменялось, в стратегиях мы все еще держим существенную долю кэша, лишь проводили точечные увеличения позиции в наших топовых идеях. Финансовый компас ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас
10 июня 2024
«Кручу верчу - запутать хочу» - ЦБ. В пятницу огласили решение по ставке. Реализовался самый сложный сценарий. Почему именно так? С одной стороны это «мягкий» вариант с сохранением ставки на уровне 16%, с другой стороны максимально жесткий сигнал в риторике ЦБ. Рынок отреагировал сдержанным оптимизмом и ростом котировок по рынку акций, но по ходу торгов растерял предыдущий рост, а на долговом рынке и вовсе не было реакции. Следующее заседание ЦБ 26 июля. На чем стоит сейчас расставить акценты и что ждать до этой даты с учетом последних новостей от ЦБ. 1. Мнение ЦБ по ставке на сегодняшний день - 16%. Это факт и текущая реальность. 2. Риторика в пресс-релизе и на пресс-конференции жесткая, но базовый сценарий пока превалирует над альтернативным с повышением (смотри п.1). Это значит, что в следующие 1,5 месяца все будет зависеть от выходящих макроданных. Инфляция, потребительский спрос, кредитование и, конечно, рынок труда. Если в этих показателях не будет ускорения, то сохранение ставки на текущем уровне будет основным вариантом 26 июля. Если будет ускорение, то это повышение ставки. 3. Какой из сценариев реализуется - сейчас не представляется возможным предсказать. И, особенно, рекомендуем осторожно относиться к таким прогнозам. Есть как факторы за ускорение инфляции, так и против. Об этом говорит ЦБ и сам прямо заявляет, что будет следить за новыми данными. Какие тут прогнозы, если сам ЦБ не понимает? 4. Рынок, по нашему мнению, будет остро реагировать на выходящую статистику. И следующие 1,5 месяца могут наблюдаться качели. Возможно, будут еще более низкие уровни по индексу, но в случае позитивной статистики, рынок может и вернуться к предыдущим пикам. 5. Мы до решения по ставке рассматривали несколько вариантов действий. От покупки подешевевших качественных компаний, до поиска точки входа в дальние ОФЗ. Решение по ставке не сняло напряжения на рынке, цены по акциям замерли в «полупозиции», а пространство для снижение ставки не появилось, чтобы входить в дальние ОФЗ. 6. Дальнейшие наши действия в текущих условиях продолжат фокусироваться на отдельных историях в компаниях, где а) есть фундаментальная недооценка б) драйверы для переоценки стоимости. Такие истории имеют повышенную вероятность двигаться независимо от общих рыночных тенденций. Мы продолжим сохранять часть активов в денежных фондах и/или коротких облигациях. В случае новых распродаж, можем задействовать эту «подушку безопасности» и купить дешевых качественных активов. Идея с дальними ОФЗ пока не на повестке. События предстоящей недели по бумагам из наших стратегий: Вторник: AFLT Аэрофлот опубликует операционные результаты за май 2024 г. SBER Сбер опубликует финансовые результаты по РПБУ за май 2024 г. Среда: Выходной. Биржа не работают. Финансовый компас Финансовый компас Start Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #финансовый_компас