Банк "Санкт-Петербург" - дивидендов будет больше?
$BSPB - один из крупнейших региональных банков в России, был основан в 1990 году и на сегодняшний день активно действует в регионах Санкт-Петербурга, Ленинградской области, Москвы, Калининграда и Нижнего Новгорода.
🏦Финансовые результаты компании по МСФО за 2023 год:
• Чистый процентный доход - 50,8 млрд рублей, включая 16,1 млрд рублей за IV квартал 2023 года.
• Отношение издержек к доходам - 31,7%, включая 5,3 млрд рублей за IV квартал 2023 года.
• Чистая прибыль - 47,3 млрд рублей, что соответствует рентабельности капитала в 29,7%, включая 10,4 млрд рублей за IV квартал 2023 года.
Высокие прибыль и рентабельность — позитивно. Ожидания на 2024–2025 гг. более умеренные с учетом ростом стоимости риска и высоких процентных ставок. БСПБ торгуется с 2024п P/E 4,5х (премия 15% к Сберу) и 2023п P/BV 0,7x (дисконт 22%), что объясняет меньший размер банка.
📌Корпоративные события:
Изменения дивидендной политики:
Совет директоров Банка Санкт-Петербурга утвердил новую дивидендную политику, согласно которой размер выплат может колебаться от 20% до 50% чистой прибыли. Это отличается от предыдущего положения, где гарантировалось только не менее 20%. Совет рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, - это примерно 7,7% от текущей цены акций. Суммарные дивиденды за 2023 год, включая выплаты за первое полугодие, будут составлять 42,37 рубля на акцию, что соответствует примерно 41% чистой прибыли за 2023 год. То есть судя по этим данным, можно рассчитывать на уровень дивидендных выплат ближе к верхней границе установленного диапазона в новой политике.
📈Драйверы роста:
• Сильное финансовое положение
В последние годы менеджмент банка показал способность увеличить финансовые показатели организации. По нашему мнению, капитал и рентабельность капитала может продолжить рост, что конвертируется в рост стоимости акций.
• Обновленная дивидендная политика.
Дивиденды от 20% до 50% чистой прибыли. Этот подход отличается от предыдущей политики, где гарантировалась только минимальная доля дивидендов в размере не менее 20%.
💡Риски:
• Высокие ставки.
Текущиц консенсус - начало снижения во втором полугодии. Чем дольше будет откладываться смягчение монетарной политики, то есть отклоняться от консенсуса, тем большее давление это может оказать на динамику кредитного портфеля банка.
🤔Наше мнение: мы позитивно смотрим на акции компании и добавляем к себе в портфель с долгосрочной перспективой. По нашим оценкам при рентабельности в 23% и показатели P/B 0,8 видим таргет в 360 руб на акцию.
При выплате дивидендов по верхней границе - 40-50% от чистой прибыли, рентабельности капитала в 25-27% и переоценки в один капитал (P/B - 1) таргет увеличиваем до 450 руб.
#пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #псвп #обзор #аналитика