Роснефть - крупнейший нефтедобытчик в России Начну с того, что мне в целом не нравится идея долгосрочно владеть нефтедобывающими компаниями из-за их главного недостатка - зависимости от мировой цены на нефть. Нефть дорогая - компании много зарабатывают, нефть дешёвая - зарабатывают мало - на этом рынке компании не могут назначить цену (как у Apple на смартфоны или у Белуги на водку) в 2-3 раза выше рынка и продавать много из-за силы бренда - увы :) Капитализация: 4.027 (!) трлн рублей Чистый долг: 3.316 (!) трлн рублей EV (капитализация + чистый долг) = 7.343 трлн рублей - феноменальные цифры Чистая прибыль за 2022 год: 813 млрд рублей История чистой прибыли (данные в млрд рублей): 2017: 383.0 2018: 828.0 2019: 914.0 2020: 168.0 2021: 1 057 Мы видим очень интересную картину, которую я описал в первом предложении - нефть дорогая - чистая прибыль растёт, нефть дешёвая - падает. Окей, как дела с эффективностью? Историческое значение рентабельности капитала (ROE): 2017: 10.6% 2018: 20.4% 2019: 20.2% 2020: 3.6% 2021: 19.1% Видим как рентабельность, абсолютно логично, скачет вместе с чистой прибылью. Какая у компании дивидендная политика? Дивидендная политика предполагает выплату от 50% от чистой прибыли по МСФО, целевая периодичность выплат - два раза в год. В целом, типичная история для полугосударственной компании Если смотреть совсем в лоб, то мы видим следующее: за 7.343 трлн (ещё раз, больше 7 триллионов - космические цифры) рублей мы покупаем компанию, в год зарабатывающую при высоких ценах на нефть 813 млрд рублей. EV/E = 9.03. Как это очень часто и бывает, у довольно популярной компании существенной недооценки нет - компания продаётся как, скажем, Русал - примерно по таким же мультипликаторам Недооценки нет, роста, как мы видим, тоже нет - добыча и переработка нефти, а также добыча газа находится примерно на одном уровне на протяжении последних лет, меняется только цена продажи, которую компания контролировать не может - в чём тут идея, спросите вы? В общем, ни в чём, я не вижу ни одной причины держать компанию в своём портфеле - компания оценена условно справедливо (может, даже чуть дороже чем должна) - ни роста, ни недооценки в Роснефти на текущий момент нет и вряд ли будет - обычно компании, которые довольно популярны у инвесторов либо переоценены, либо оценены условно справедливо Опять-таки, из обзора в обзор кочует одна простая мысль: если уж и выбирать из экспортёров т.н. commodities, то лучше смотреть в сторону на текущий момент недооценённого Лукойла, который стоит около 4.5 годовых прибылей, чем в сторону полугосударственной Роснефти или не любящего выплачивать дивиденды Русала - чем меньше вы заплатите на входе, тем больше может быть ваша потенциальная прибыль Самый простой способ потерять деньги - это переплатить на входе. Я считаю, что EV/E = 9.03 для такой не растущей компании как Роснефть - это дорого, и я бы обратил внимание на более недооценённые активы Благодарю вас за внимание, подписывайтесь на канал :) $ROSN @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок